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Caso Lehman Brothers

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Shir Banderas

on 6 November 2012

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Transcript of Caso Lehman Brothers

Lehman
Brothers La mayor crisis después del Crack 29 Quiebra 15 de Septiembre 2008 crisis subprime crédito subprime
se caracterizan por tener un riesgo de impago superior a la media del resto de créditos. características - Son de carácter hipotecario.
- Existe un límite maximo créditos de alto riesgo fijados por la FED.
- El tipo de interés es superior a la media de los tipos de interés. Entre 1,5 y 7 puntos más.
- El sistema de créditos en Estados Unidos, se basa en el establecimiento de una tasa de evaluación. Un cálculo erróneo
En febrero de 2007 las acciones de la firma alcanzaron el precio récord $86,18. Y la firma en el mercado bursátil se capitalizó en $ 60 billones.
Pero, en el 2007 el crack en la industria inmobiliaria estadounidense era más evidente a medida que los impagos de las hipotecas se elevó a 7 años plazo.
El 14 de Marzo de 2007 las acciones se desplomaron, y su precio bajó como no lo había hecho en 5 años. el principio del fin
la crisis crediticia explotó en agosto del 2007 cuando los fondos de cobertura de la empresa Bear Stearns fracasaron. Como consecuencia las acciones en la bolsa sufrieron un nuevo descenso. Ese mes la compañía entro en crisis y empezó por eliminar 2500 puestos de trabajo en el área de hipotecas y cerró su unidad de BNC.
A pesar de esto, la firma continuaba siendo la empresa más grande en el mercado hipotecario, y durante el mismo año fue la empresa que suscribió más títulos respaldados por hipotecas, acumulando una cartera de $85 billones. Representaba cuatro veces su capital accionista. Su última oportunidad Durante el último cuarto del 2007 ocurrió algo inesperado que Lehman Brothers no supo aprovechar para reajustar su masiva cartera hipotecaria y sería su última oportunidad antes de su dramática quiebra financiera. Las acciones repuntaban (revalorizaban) como consecuencia de que los mercados de valores a nivel mundial alcanzaron nuevos máximos y los activos fijos presentaron un alza o incremento temporal. Alto grado de apalancamiento
En el 2007 la proporción activos totales del capital de los accionistas era 31 y la cartera de títulos hipotecarios contribuyeron a volver la situación más vulnerable y deteriorar las condiciones de mercado. El 17 de Marzo del 2008 las acciones cayeron en un 48% de manera que se convirtió en la siguiente compañía que iba al fracaso en Wall street. En Abril, un sentimiento de confianza regresó a la compañía cuando un incremento del 32% en las acciones le permitieron a la firma incrementar su capital en $4 billones. Mientras los precios de las acciones continuaban descendiendo los gestores de los fondos comenzaban a cuestionarse sobre la valoración de la cartera hipotecaria. ??????? 9 de Junio
La firma anunció:
-perdidas de hasta $2,8 billones
- pérdida de liquidez
. el apalancamiento se redujó de 32 a 25
- los créditos hipotecarios se redujeron en un 20% la crisis financiera llegó a Europa en el mes de Agosto de mano del Banco alemán IKB 9 y 10 de Agosto. La crisis se traslada a todas las bolsas del mundo. Algunos bancos europeos como BNP Paribas y Deutsch bank sufren pérdidas sustanciales. En días posteriores los principales bancos centrales empiezan a inyectarle liquidez a la economía, de millones de euros en diferentes divisas. FED, el Banco Central Europeo, el Banco Central de Canadá y el Banco Central de Japón. SEPTIEMBRE -5 de Septiembre: desplome mundial bursátil
-10 de Septiembre: debido a un descenso del 45% de las acciones y el aumento de incumplimiento crediticio de las deudas de la compañía en un 66%,
-CEO Richard Fuld´s preanuncia la quiebra. Moody´s investor services aconseja a la compañía vender la compañía para proteger sus activos El 13 de Septiembtre de 2008. Timothy Geithner presidente de la reserva federal de Nueva York convocó a una reunión sobre el futuro de Lehman brothers y la venta total de sus activos. la firma informó que estaba en conversaciones con Bank of America y Barclays PLC. 15 DE SEPTIEMBRE Lunes, Lehman Brothers se declaró en quiebra al renunciar sus dos posibles compradores.
Esta empresa con más de 150 años y con un deuda de $613 millones pasó a ser la mayor quiebra de la historia hasta el momento capítulo 11 del código de bancarrota de Estados Unidos ...no afectará ni a su divisón de gestión de activos ni a su filial Neuberger Berman POR QUÉ LA FED NUNCA INTERVINO?
-Bear sterns, Fannie Mac y Freddie Mac
-Moody's S&P y Fitch Ratings. capítulo 11 ¿Quién Puede Presentarse en Quiebra de
acuerdo con el Capítulo11? ¿Por qué Presentarse de acuerdo con el Capítulo11? ¿Qué ocurre de Acuerdo con el Capítulo 11? Más de 850 -> créditos prime
intereses bajos y amplias ventajas.
Entre 650 y 850
intereses dentro del rango la media nacional.
Menor a 650-> créditos subprime
intereses altos y gastos en comisiones bancarias.
Compañía global de servicios financieros
de Estados Unidos

Banca de inversión
Gestión de activos financieros
Inversiones en renta fija
Banca comercial
Gestión de inversiones

Fundación: 1850
Sede social: Nueva York
Sedes regionales: Londres y Tokio
Oficinas alrededor del globo Lehman Brothers Holdings Inc 1844 - Henry Lehman emigro a USA
1847 - Emanuel Lehman llega a USA
H. Lehman and Bro.
1850 - Mayer Lehman llega a USA
Lehman Brothers

Mercado del algodón – pago en algodón en bruto

Negocio de algodón tratado
Alabama Nueva York
1861 - 1865: Guerra civil de Estados Unidos
Fuerzas de los estados del Norte (la Unión) contra los recién formados Estados Confederados de América (11 estados del Sur que proclamaron su independencia) -Las Calificadoras de Riesgo: son compañías especializadas que realizan análisis técnico e independiente sobre la calidad del riesgo crediticio de un emisor o de un valor. Las categorías de calificación que emiten, permiten a los inversionistas diferenciar fácilmente los niveles de riesgo y tomar decisiones según sus requerimientos.

-Mercado Bursátil: aquel en que se llevan a cabo las transacciones de títulos realizados por los intermediarios bursátiles, quienes captan los recursos provenientes de ahorradores e inversionistas, nacionales y extranjeros; aplicándolos a una amplia gama de valores que responden a las necesidades de financiamiento de empresas emisoras, instituciones de crédito y organismos gubernamentales.

-Apalancamiento: es la relación de capital propio y capital de crédito que componen el capital total utilizado en una inversión u otra operación financiera.FED El Sistema de Reserva Federal (de los Estados Unidos)

-Los activos tóxicos: son fondos de inversión de muy baja calidad que se crean a partir de hipotecas a personas con solvencia económica baja (respaldados por una vivienda cuyo precio real difiere bastante del especulativo).1 El valor de estos fondos de inversión es prácticamente cero o negativo. 1884 - Fundación del mercado financiero del algodón en Nueva York como mercado de materias primas Diversificación
Café y ferrocarriles / Siglo XX – tabaco
= Primeras subsidiaras del holding

1929 – La gran depresión
Década de 1930: Radio y televisión – Radio Corporation of America

1970 – Adquisición de Abraham & Co

1980- Asociación con American Express

Shearson Lehman Hutton Inc.
Década de 2000 - Separacion de American Express

= Lehman Brothers Holding Inc. 2002 - 2003
El auge de la burbuja inmobiliaria.
2004 - 2006
Rápido crecimiento
Ganancias récord para la empresa en el mercado de capitales, sobrepasando el 56%
2006
La firma aseguró $146 billones en hipotecas, un 10% más que en 2005.
2007
Ganancias totales: $19,3 billonesGanancias netas de $4,2 billones La AIG (American International Group)

-Pagan a una agencia calificadora para que evalúen los CDOs (mayormente AAA)
-La AIG, aseguradora más grande del mundo comenzó a vender una permuta de incumplimiento crediticio (CDS)
-LB pagaba a la AIG para que si sus CDOs bajaban de precio, la AIG le pagara por las pérdidas
-Especuladores también podían comprar CDS para apostar con CDOs que no eran suyos
-AIG en riesgo si los CDOs pierden valor -Desde el 2004 el FED (Sistema de Reserva Federal) comenzó a subir las tasas de los créditos subprime, haciéndolas variables -Hasta el 2006 la tasa paso del 1% al 5,25%-En el 2006 se llego al 1’200.000 de ejecuciones hipotecarias-Las familias se retrasaron en los pagos -Los grandes inversores comenzaron a invertir en estos títulos porque ofrecen alto rendimiento -Las familias dejaron de abonar por completo y entregaban las viviendas-Al no pagar las tasas, los bonos comenzaron a perder valor-Quienes poseían muchos de estos bonos se vieron involucrados en la burbuja inmobiliaria-LB ya no estaba dispuesto a hacer más préstamos, lo que resultó en un credit crunch en el sistema -Las pérdidas empezaron a acumularse-En julio de 2008, los bancos y las principales instituciones financieras de todo el mundo anunciaron pérdidas de alrededor de $35.000 millones El BOOM de las materias primas
-Los precios del petróleo estaban en su récord máximo-Afecta a los consumidores norteamericanos y europeos-La comida se vuelve más cara en el mundo desarrollado-Desde el año 2000, se había experimentado un significativo boom en el precio de las materias primas-Para enero de 2008, el petróleo había alcanzado superando los 100 dólares por barril por primera vez en la historia Derivados Financieros Los productos derivados - Valor del derivado
Productos subyacentes

Transacciones económicas:
Firmes u opcionales
Al contado
A plazo o “producto derivado” - la diferencia con el contado

•Como al contratarlo no es preciso el pago del principal, se produce un:
–EFECTO APALANCAMIENTO

Que permiten?

Especulacion:
Con fines especulativos pueden ser muy riesgosos (alto grado de apalancamiento)

Son a menudo más volátiles que el instrumento subyacente.
Toda decisión de Inversión / Financiación suponen posiciones de riesgo, que puede ser trasmitido mediante la utilización de derivados. Activos financieros:
Instrumento financiero emitido por las unidades económicas de gasto con déficit a través del cual éstas logran financiar su actividad. Ej:-Préstamos bancarios-Contratos de alquiler -Acciones -Obligaciones En la primavera del 2001 Existía exceso de préstamos.

La bolsa iba a caer al igual que la burbuja inmobiliaria iba a reventar.

Iba a haber crisis ya que todo era ficticio y existirá una gran deuda.

Los Ciudadanos Americanos tomaron prestados billones de dólares para comprar cosas.
Todos utilizaron el dinero de las Reservas de los Estados Unidos ESTRATEGIA a partir del 11 de septiembre la recesión empeora Sistema de Reserva Federal dejo que el
dinero se preste sin límite.

Los bancos fueron los mas beneficiados
ya que podían tomar mas riesgos.

Los Riesgos eran grandes y si tenían surte
ganaban y si no, la Reserva Federal los rescataría Crisis Mundial (cc) image by nuonsolarteam on Flickr Créditos subprime o hipotecas de alto riesgo:
-Quienes poseen un positivo record crediticio, a quienes se les impone una tasa más baja (prime)
-Quienes poseen un negativo historial crediticio o insuficiente, a quienes se les impone una tasa mayor (subprime) Credit Defaut Swaps o Permuta de Incumplimiento Crediticio:
Es una operación financiera de cobertura de riesgos, incluida dentro de los derivados de crédito que se materializa mediante un contrato de swap (permuta) sobre un determinado instrumento de crédito (normalmente un bono o un préstamo) en el que el comprador de la permuta realiza una serie de pagos periódicos (denominados spread) al vendedor y a cambio recibe de éste una cantidad de dinero en caso de que el título que sirve de activo subyacente al contrato sea impagado a su vencimiento o la entidad emisora incurra en suspensión de pagos. Titularización:

Es un mecanismo para obtener liquidez ahora, tanto de activos existentes pero que por su naturaleza no son líquidos, como de flujos futuros sobre los que se tiene una elevada certeza de ocurrencia en el futuro.
Ej: Los emisores de las hipotecas emitieron bonos empaquetando muchos préstamos Consecuencia de la crisis mundial Credit crunch o contracción del crédito:
Es un fenómeno financiero consistente en la reducción del dinero disponible para prestar Sistema de Reserva Federal Baja las tasas de interés para
Para salvar las empresas en quiebra y mantener bajo el desempleo.
Tasa Activa 2001 --> 6.5%
Tasa Activa 2002 --> 1.75%
Tasa Activa 2003 --> 1% -Eslogan del siglo XX
-Las economías en todo el planeta se ven afectadas
-Comenzó con la burbuja inmobiliaria estadounidense en 2005 tras un largo período de incesante incremento de los precios de las viviendas Cuando EE UU estornuda, el mundo se resfría SICAV:
Son sociedades anónimas que tienen por objeto exclusivo la adquisición, tenencia, disfrute y administración en general y enajenación de valores mobiliarios y otros activos financieros para compensar por una adecuada composición de sus activos, los riesgos y los tipos de rendimientos sin participación mayoritaria económica o política en otras sociedades. Alan Greenspan, jefe del Sistema de Reserva Federal iba a salvar a los bancos cuando no tengan suficientes fondos la BURBUJA Inmoviliaria EL SUEÑO AMERICANO La gente pensó que los mas seguro era invertir en una casa Las casas subían de precio entonces los americanos las obtenían.

Pero si bajaban de precio entonces dejan la casa y que el banco se la queda. Los prestamos baratos animaron al a gente a
comprar mas casas.

Subían las casas hasta crecían hasta un 10% al año.

La gente confiaba tanto en las hipotecas que
hipotecaban a sus casas otra vez para financiar
gastos de consumo como:

-Vacaciones

-Comprar Ropa

-Ampliaciones de la Casa

No se necesitaba trabajar sino
simplemente vivir en la casa porque
con las hipotecas sacaban dinero






Incluso la legislación americana empujaba a
los prestamistas que concedan préstamos.

Personas de de bajos recurso con ingresos
de 80% o menos del ingreso promedio. Las casa se convirtieron
en una gran alcancía Eran privadas Estaban patrocinadas por el gobierno Tenían privilegios
del Estado (cc) photo by twicepix on Flickr (cc) photo by tudor on Flickr Compañías Financieras Hipotecarias Fannie Mae Freddie Mac.

Usaban miles de millones
de dolares, para asegurar
que los prestamos de la
gente no se puedan obtener
en el mercado abierto. Fannie y Freddie se encargaba
de garantizar las hipotecas al
gobierno. Entonces los prestamistas ya no se preocupaban por recuperar
el dinero

El Gobierno Garantizaba este dinero El gobierno comienza
a financiar las viviendas,
porque las empresa
privadas no las financiarian.
Las agencias de calificaciones eran PAGADAS por los mismos vendedores de abonos
Hacen préstamos más RIESGOSOS


Y los vendían como VALORES Los BANCOS
Todos querían comprar hipotecas AAA. Porque las agencias de calificación aseguraron que siempre subirían.


Las calificaciones AAA tenían enormes ganancias, sin ningún riesgo. La importancia de AAA
Fannie y Freddie venden a otros países como:

Noruega

Alemania

China

Estos países revenden los valores Estos bancos venden a Fannie y Freddie ERAN DIAS BUENOS!!
PRESTAMOS BARATOS!!
PRECIOS DE LAS CASAS ALTOS!!

Todo basado en mentiras Si ponían bajas calificaciones, no podían vender, y si no vendían, no podían hacer esas cantidades de dinero. Wall Street También pagaba a las calificadoras para que pongan una buena calificación a los productos que vendían Moody’s y Stard and Poor´s fueron las empresas autorizadas a categorizar esos bonos. Y eran compañías pagas por el Gobierno. Corrupción en las agencias de calificación Ley de Estabilización Económica de Urgencia de 2008 - Plan de rescate financiero de Estados Unidos Presidente George W. Bush
Secretario del Tesoro Henry Paulson
Secretario del Tesoro estadounidense - 700 mil millones de dólares de dinero público
Compra de activos basura (títulos respaldados por hipotecas, a los bancos nacionales)
crisis de las hipotecas subprime Forwards
SWAPS
Opciones

Contratos negociados en bolsa
Contratos extrabursatiles (over the counter OTC) Y Obama esta endeudando más, incluso lo que se endeudo Bush. Una deuda imposible de pagar 2011 Bush endeudo a los EEUU más que todos los presidentes anteriores desde George Washington hasta Bill Clinton. El gobierno de EEUU ha puesto rescates hasta la suma de 10 mil millones de dólares. Eso es mas que los gastos de la Primera Guerra Mundial, la Segunda, la guerra de Corea, la de Vietnam, invasión de Irak, el Plan Marshall y el aterrizaje en la Luna. Muchos gobiernos se endeudaron en este año,

La deuda crecerá encima del 100% a mediados del 2011, a tasas de interés bajas

Es difícil de creer que los EEUU colapse si ellos tienen las calificaciones mas altas en las consultoras. Tienen un AAA El mundo en la Crisis Si la próxima burbuja revienta no se puede tomar las medidas que ya se tomaron

Bajar la tasa de interés

O ayudar a la economía con dinero prestado

Los gobiernos pueden salvar los bancos pero quien va a salvar a los gobiernos?? Las finanzas están bien
La deuda nacional y los déficit son bajos
Pero depende de la economía mundial ya que exporta, si los otros países caen, ellos también son afectados.
En la crisis el precio de las casas aumentaron debido a las tasas de interés y la hipoteca estatal. SUECIA La deuda se aproxima al 135% del PIB

Grandes intereses para prestar dinero a Grecia

Necesitan un rescate Grecia Era una de las naciones más ricas del mundo

En la crisis los bancos colapsaron

La bolsa de valores se desplomó

Por primera vez en 50 años este país se vio en disturbios Islandia REPO 105 En este punto el problema ya es GRANDE, el estumulo del gobierno crea otra burbuja.
Ahora hay mas deuda, pero habrá crecimiento a corto plazo. Pero la caída va a ser mas fuerte
Wall Street esta intacto, las bolsas han crecido, el mercado esta perfecto.
No solo es una burbuja, sino 100 nuevas burbujas La historia se repite La solución del presidente Bush fue dar a las instituciones financieras 700 mil millones de dólares.
Para comprar activos con problemas. 3 de OCTUBRE el rescate financiero mas grande de las historia Tiene un plan similar repartió 7000 millones a quienes desechaban sus carros viejos.

La gente compro carros, pero ahora los carros se están devaluando y las deudas son difíciles de pagar.

Y la industria de los autos cayó. Alemania Este gobierno impulso la industria automotriz.


Campaña: De su auto viejo y el gobierno le da uno nuevo.


El Dinero perdido fue de 1000 millones por semana. Barack Obama inyectó mas dinero! 787 miles de millones dólares
Se había gastado casi 1 billón de dólares para estimular la economía.
Se gasto en Autopistas, Aeropuertos, Educación, desempleados. Barack Obama TASAS DE INTERES BAJOS DEL CERO.
COMPRAR TODO LO QUE SE PUEDE
IMPRIMIR DINERO
FIRMAR HIPOTECAS
MÁS TARJETAS DE CREDITO
PRÉSTAMOS ESTUDIANTILRD
COMPRA DE BONOS Una solución ya conocida (SUICIDIO ECONÓMICO Las tasas de interés se redujeron al 0%, para que los inversores tengan otra vez la confianza de compra.

Y otros bancos en el mundo hicieron lo mismo en Europa!

El problema se hizo mundial… y ahora la solución es lo mismo que en otros años. Diciembre 16 del 2008 Todo el dinero se invirtió en la BANCA, y la industria automotriz decreció! Y Bush dio dinero a General Motors y Chrysler.
Este dinero fue el que era destinado al sector financiero.
Eran votaciones y querían el respaldo de los trabajadores y no por la economía. La Industria Automotriz LA ECONOMÍA MUNDIAL ESTA A PUNTO DE COLAPSAR 2008-2009 La economía americana casi colapsa


Fannie y Freddie fueron rescadadas por el gobierno


AIG colapso al dia siguiente del 15 de septiembre El gobierno de EEUU gasta dinero en los bancos de Wall Street, para cubrir los malos negocios.

Todos los bancos están obligados a aceptar la ayuda para que la gente no sepa cuales son los bancos que van a colapsar.

Alemania, Italia, Canadá, Corea del Sur, Gran Bretaña hicieron lo mismo para salvar a sus bancos. Si la próxima burbuja revienta no se puede tomar las medidas que ya se tomaron

Bajar la tasa de interés

O ayudar a la economía con dinero prestado

Los gobiernos pueden salvar los bancos pero quien va a salvar a los gobiernos?? Muchos gobiernos se endeudaron en este año,

La deuda crecerá encima del 100% a mediados del 2011, a tasas de interés bajas

Es difícil de creer que los EEUU colapse si ellos tienen las calificaciones mas altas en las consultoras. Tienen un AAA El mundo en la Crisis La deuda se aproxima al 135% del PIB

Grandes intereses para prestar dinero a Grecia

Necesitan un rescate Grecia Las finanzas están bien
La deuda nacional y los déficit son bajos
Pero depende de la economía mundial ya que exporta, si los otros países caen, ellos también son afectados.
En la crisis el precio de las casas aumentaron debido a las tasas de interés y la hipoteca estatal. SUECIA Era una de las naciones más ricas del mundo

En la crisis los bancos colapsaron

La bolsa de valores se desplomó

Por primera vez en 50 años este país se vio en disturbios Islandia La gente no podía tener nuevos prestamos para cancelar los anteriores.
la gente ya no podía pagar las casas
los precios comenzaron a caer
los bonos de hipotecas se hicieron indeseables
Las Agencias de calificaciones cambiaron las altas notas.
Y los inversores solo miraban esas notas, y no sabían lo que implicaban, ni lo riesgosas que eran. La burbuja tenía que reventarse Los inversionistas ya no compraban bonos.
Bancos inversores como Bear Stearns y Lehman Brothers ya no podían obtener nuevos prestamos. Y cayeron
Fannie y Freddie no pudieron esconder el desastre BIBLIOGRAFÍA:
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http://catalunyacaixa.ahorro.com/acnet/finanzas_personales/guias_invertir_bolsa.acnet/guia/sicav-04-sec1.html
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http://www.crisis-lehman.com/REVISTA/cabecerasypies/PortadaHome.asp
http://www.crisis-lehman.com/REVISTA/articulos/GestionNoticias_499_ESP.asp
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