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3d backgrounded

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by

Gilda G

on 27 August 2014

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Transcript of 3d backgrounded

Aplicaciones del Modelo de Valoración de Activos Financieros (CAPM)
Aplicaciones del Modelo de Valoración de Activos Financieros (CAPM)
Capital Asset Pricing Model
Estima el costo del capital
Teoría del Portafolio de Harry Markowitz
Teoría de la Utilidad Esperada de Von Neumann-Morgenstern
Teoría de Equilibrio en el Mercado de Capitales
de Tobin
E(Ri) = Rf + Bi . (E(Rm)-Rf)
Bi = Cov(Ri,Rm)
Var(Rm)
prima por riesgo
premio por inmobilización del capital
Tasa libre de riesgo (Rf)
Coeficiente Beta (ß)
Es una medida del riesgo
Indica el riesgo que no se puede diversificar
ß > 1
ß < 1
ß = 0
Los activos libres de riesgo no tienen riesgo (ß=0)
Tienen un resultado cierto
No dependen del mercado
Se considera libre de riesgo a las Letras del Tesoro de Estados Unidos
Países emergen no poseen una tasa libre de riesgo (existe probabilidad de default)
Existen dos tipos de riesgo:

1) Riesgo sistemático o no diversificable

2) Riesgo no sistemático o diversificable
Riego Total = Riesgo Sistemático + Riesgo No Sistemático
Hipótesis
A pesar de las limitaciones e ineficiencias del modelo continúa siendo una de las principales herramientas para la toma de decisiones por parte del management de cualquier organización.
Pricipales Limitaciones del Modelo CAPM
Es un modelo que no se aplica a mercados ineficientes
No todos los inversores tienen acceso a la misma información
Existen costos de transacción (por ej comisiones a los agentes de bolsa)
Aplicaciones del modelo CAPM
Conclusiones
Análisis de Proyectos
Trade de Equities
Administración del riesgo en carteras de activos
PRoblemas que surge de su aplicación
En países emergente no existe una tasa libre de riesgo. Solución: CDS
Decidir que serie de CDS se tomará
Decidir que tasa de descuento toma para descontar cada flujo
Rf+CDS tienden a hacer rechazar proyectos
Problemas que surgen de su aplicación
WACC = Ke. E + Kd . (1-t) . D
(E+D) (E+D)
Como adaptar el modelo a mercado ineficientes
Obtener betas en función a los tiempos requeridos
El modelo debe ser adaptado para poder aplicarse en mercados ineficientes y países emergentes
El analista realiza supuestos y adapta datos del modelo
Se utiliza como parte de un procedimiento para la toma de decisiones
Existe una cuota de subejtividad por parte del analista y criterios adoptados por cada compañía
Se utiliza como una convención
Se utiliza como orientación

Recomendaciones
Obtener inputs de Bloomberg, Reuters, etc
Software para acelarar cálculos
CDS
Empresas que no cotizan (ß comparables)
Ajustar inputs del flujo de fondos

Muchas Gracias
CAPM
Cálculo del costo promedio ponderado del capital (WACC)
Cálculo del valor actual neto (VAN)
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