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Valorización de empresas

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Janeth Yessenia Julcamoro Villa

on 19 October 2012

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Transcript of Valorización de empresas

VALORACIÓN DE EMPRESAS Concepto El valor de una empresa está determinado por la valorización de los derechos de los accionistas, representados por las acciones que cada uno de ellos posee. Valorar empresas es una combinación de: Ciencia: porque los métodos de valorización pueden ser sistematizados, con mayor o menor dificultad, y se sustentan en los principios de la contabilidad y las finanzas Arte: interiorizara el valor de la estrategia empresarial. RAZONES PARA LA VALORIZACIÓN DE EMPRESAS Valorizar para brindar transparencia al mercado: La administración debe preocuparse siempre de que sus estados financieros reflejen las bondades –y defectos– de sus decisiones y los efectos del mercado.
Valorizar por razones de control interno: Permitirá corregir aquellos aspectos que no generan valor o que producen riesgos adicionales y no justificados.
Valorizar para transferir parcial o totalmente las acciones de una empresa: Saber el valor objetivo de las acciones para poder iniciar una transacción.
Valorizar para realizar una oferta de acciones: Lanzar una oferta pública de acciones para la adquisición de otra empresa
Otras razones para valorizar:
Cuando:
-Un socio desea retirarse de una sociedad
-Se utiliza como precio objetivo ante expropiaciones, restruccturaciones o reorganizaciones empresariales que incluyen cambios de modelo empresarial o de forma jurídica Conceptos Básicos Tenemos: VALOR: es una idea que se tiene acerca del precio que se puede pedir u ofrecer por algo.

PRECIO: es el producto de una relación de fuerzas entre dos o más estimaciones del valor de una cosa.

UNIDAD DE MEDIDA: el valor monetario es el idioma con el cual se mide la creación de valor y el valor mismo de una empresa.

PRECIO DE MERCADO: es el resultado de la interacción entre la oferta y la demanda por aquellos activos financieros denominados acciones. Métodos de valoración de empresas Se clasifican en: Métodos basados en el Balance Trata de Determinar el valor de la empresa a través de la estimación del valor de su patrimonio. Consideran que el valor de una empresa radica fundamentalmente en su balance o en sus activos. Tenemos Valor contable ES - El valor de los recursos propios que figuran en el balance (capital y reservas).

- Valor que las acciones de una firma poseen, el cual se verá reflejado entre el neto de activos menos los pasivos de la organización Valor contable ajustado o valor de activo neto real. Trata de - Salvar el inconveniente que supone la aplicación de criterios exclusivamente contables en la valoración, pero sólo lo consigue parcialmente.

- subsanar la debilidad de la valoración puramente contable, aproximando la situación patrimonial de la firma a la realidad del mercado. Valor de liquidación ES El valor de una empresa en el caso de que se proceda a su liquidación, es decir, que se vendan sus activos y se cancelen sus deudas.

El valor liquidación de una empresa parte del supuesto que la misma cesará sus actividades, por lo que sus recursos serán vendidos de manera inmediata en el mercado (en la jerga contable se denomina liquidación), y a la vez las obligaciones de la firma también serán efectivizadas de forma inmediata. Valor sustancial Se refiere A la inversión que debería realizarse para instalar una nueva empresa en idéntica situación a la que se está valorando.

Representa la inversión que debería efectuarse para constituir una empresa en idénticas condiciones a la que se esta valorando.

Es el valor de reposición de los activos, bajo el supuesto de continuidad de la empresa, por oposición al valor de liquidación.

Clases de valor sustancial:

•Valor sustancial bruto: es el valor del activo a precio de mercado.

•Valor sustancial neto o activo neto corregido: es el valor sustancial bruto menos el pasivo exigible. También se conoce como patrimonio neto ajustado.

•Valor sustancial bruto reducido: es el valor sustancial bruto reducido solo por el valor de la deuda sin coste.
Valor contable y valor de mercado Se refiere a: Al valor del patrimonio, el que se verá reflejado en la contabilidad de la empresa y que será habitual apreciarlo en la literatura con sus siglas en inglés BV (book value). Métodos basados en la cuenta de resultados Basados en: basados en el estado de resultados de la empresa Tenemos - Valor de los beneficios: el valor de las acciones se obtiene multiplicando el beneficio neto anual por un coeficiente denominado PER (Price earnings ratio)Fórmula:Valor de las acciones = PER x beneficio
- Valor de los dividendos: El valor de una acción es el valor actual de los dividendos que esperamos obtener de ella.
Fórmula:
Valor de la acción = DPA/ Ke
Siendo DPA= dividendo por acción repartido por la empresaKe = rentabilidad exigida a las acciones.
- Múltiplo de las ventas: Consiste en calcular el valor de una empresa multiplicando sus ventas por un número.
- Otros múltiplos:
Son:
•Valor de la empresa/beneficio antes de intereses e impuestos
•Valor de la empresa/beneficio antes de amortización, intereses e impuestos
•Valor de la empresa/cash flow operativo
•Valor de las acciones/valor contable.
Múltiplos utilizados para valorar empresa de internet:
Son:
•Precio/ventas
•Precio/suscriptor
•Precio/páginas visitadas
•Precio/habitante
Métodos mixtos, basados en el fondo de comercio o goodwill Es El valor que recibe la empresa por encima de su valor contable ajustado y corresponde a un conjunto de fortalezas de la firma, que no se ven reflejados en la contabilidad ajustada. Métodos basados en el descuento de flujos de fondos Determina El valor de la empresa a través de la estimación de los ingresos económicos que se materializarán a lo largo de la existencia dela empresa. Tenemos - Método general para el descuento del flujo de fondos.

- Flujo de fondos adecuado para una empresa.

Aquí tenemos:
Flujo de fondos libres
Flujo de fondos para el accionista
Flujo de fondos de capital

- Cálculo de valor de una empresa a través del FCF. Factores claves que afectan la valoración de una empresa Crecimiento
Rentabilidad
Riesgo
Tipos de interés
Aspectos críticos de una valoración Tenemos: Dinámica: La valoración es un proceso.
Implicación de la empresa: los directivos de la empresa tienen que estar implicados.
Multifuncional: Para una buena valoración es esencial que directivos de distintos departamentos intervengan.
Estratégica: la estimación de los flujos y la calibración del riesgo han de tener en cuenta la estrategia de cada unidad de negocio.
Remuneración: en la medida en que incorpora objetivos de los que dependerá la remuneración futura de los directivos, el proceso y la propia valoración ganan en la calidad.
Opciones reales: se beben valorar convenientemente.
Análisis histórico: es fundamental para evaluar la consistencia de las previsiones.
Técnicamente correcta: la correlación técnica se refiere fundamentalmente a:

a)Cálculo de flujos
b)Tratamiento adecuado del riesgo
c)Coherencia de los flujos utilizados con las tasas aplicadas
d)Calculo del valor residual
e)Tratamiento de la inflación.
Sirve para
•Operaciones de compra-venta
•Valoraciones de empresas cotizadas en bolsa
•Salidas a bolsa
•Herencias y testamentos
•Sistemas de remuneración basados en creación de valor
•Identificación y jerarquización de los impulsores de valor
•Decisiones estratégicas sobre la continuidad de la empresa
•Planificación estratégica
•Procesos de arbitraje y pleitos.
¿Qué método emplear? El método más apropiado para valorar una empresa es descontar los flujos de fondos futuros esperados, ya que el valor de las acciones de una empresa (suponiendo su continuidad) proviene de la capacidad de la misma para generar dinero para los propietarios de las acciones. Bravo Servio, “Fundamentos de valorización de empresas”
Férnandez Pable, “Métodos de valorización
Bardenes Santos, “Introducción a la valoración de empresas”
Galindo Alonso, “Fundamentos de valoración de empresas”
Labatut Gregorio, “ El valor de las empresas”
Pereyra Terra, “Valorización de empresas”
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