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Copy of Costo de Capital

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by

Xektop kacepec

on 23 June 2014

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Transcript of Copy of Costo de Capital

Supuestos claves relacionados con el riesgo y los impuestos:
El Costo de la Deuda a Largo Plazo
Cálculo del costo de las acciones preferentes
El costo de las acciones comunes
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El costo de las acciones comunes es el retorno que los inversionistas del mercado requieren
de las acciones.
Existen dos formas de financiamiento con acciones comunes:

1) Las ganancias retenidas.

2) Las nuevas emisiones de acciones comunes.
Como primerpaso para determinar cada uno de estos costos, debemos calcular el costo de capital
en acciones comunes.

Riesgo de negocio: riesgo que la empresa no se capaz de cubrir sus costos operativos.

Riesgo Financiero: riesgo de que la empresa no sea capaz de cumplir con las obligaciones financieras requeridas.

El costo del capital se mide después de impuestos.

El costo de capital refleja el costo futuro promedio de esperado de los fondos a largo plazo.

Estructura de capital Meta: mezcla óptima
deseada de financiamiento con deuda y
capital propio que la mayoría de las empresas
trata de mantener.
Cálculo del costo de capital en acciones comunes
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El costo de las acciones preferentes,
kp
, es la razón entre el dividendo de las acciones preferentes y los beneficios netos de la empresa obtenidos de la venta de las acciones preferentes.

Los beneficios netos representan la cantidad de dinero que se recibirá menos cualquier costo flotante.

El costo de capital en acciones comunes, ks, es la tasa a la que los inversionistas descuentan
los dividendos esperados de la empresa para determinar su valor accionario.
Ejecución
Costo de Capital
Es la tasa de retorno que una empresa debe obtener de lo proyectos en los que invierte para mantener el valor de mercado y atraer fondos.

Es el numero mágico que se usa para decidir si una inversión corporativa propuesta aumentara o disminuirá el precio de las acciones de la empresa.

El costo de las ganancias retenidas
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Costo de Capital
Se usan dos técnicas para medir el costo del capital en acciones comunes. Una se basa
en el modelo de valoración de crecimiento constante y la otra en el modelo de precios
de activos de capital (CAPM).
Cap.10 - Grupo#1

Sensei Luis Tabora
Fuentes especificas de capital
●Deuda a largo plazo
●Acciones referentes
●Acciones comunes
●Ganancias retenidas
Costo especifico: costo después de impuesto de la obtención del financiamiento de hoy, no el costo basado históricamente que se refleja en el financiamiento existente en los libros de la empresa.
El Costo de la Deuda a Largo Plazo (ki).

Es el costo después de impuesto el día de hoy de la recaudación de fondos a largo plazo a través de préstamos. Por conveniencia se asume que los fondos se recaudan por medio de la venta de bonos.

Los beneficios Netos

Son obtenidos de la venta de un bono, o cualquier valor, son los fondos recibidos, de hecho, de la venta. La mayoría de las deudas corporativas a largo plazo se contraen a través de la venta de bonos.


Costos Flotantes

Son costos totales de la emisión y venta de un valor, estos reducen los beneficios netos obtenidos de las ventas. Estos Costos se aplican a todas las ofertas públicas de valores e incluyen 2 componentes:

Los Costos de Colocación:
Compensación que ganan los banqueros inversionistas por la venta del valor.
Los Costos Administrativos:
Gastos del emisor, como gastos legales, contables, de impresión y otros.

Costos de la Deuda después de Impuesto

El Costo de la deuda antes de impuestos Kd, de un bono se obtiene de las siguientes 3 formas:

Uso de Cotización de Costos:
Cuando los beneficios netos obtenidos de la venta de un bono son iguales a su valor a la par, el costo antes del impuesto es igual a la tasa de interés cupón.

Calculo del Costo:
Este método determina el costo de la deuda antes de impuesto calculando la Tasa Interna de Retorno (TIR) de los flujos de efectivo del bono.

Aproximación del Costo:
El costo de la deuda antes de impuesto(kd), de un bono con un valor a la par de 1000 dólares.
Costos de la Deuda después de Impuestos

El Costos de la Deuda después de Impuestos ki, se determina multiplicando el costo antes del impuesto (kd), por 1 menos la tasa fiscal (T):
ki = kd x (1 – T)

El Costo de Acciones Preferentes

Las Acciones Preferentes representan un tipo especial de interés patrimonial en la empresa, proporcionan a los accionistas preferentes el derecho a recibir sus dividendos establecidos antes de que se distribuyan cualquier ganancia a los accionistas comunes.

Como sabemos, los dividendos se pagan de las ganancias de una empresa. Su pago, realizado en efectivo a los accionistas comunes, disminuye las ganancias retenidas de la empresa. Suponga que una empresa necesita cierto monto de financiamiento con capital en acciones comunes.

La empresa tiene dos opciones con relación a las ganancias retenidas: puede emitir acciones comunes adicionales en ese monto y pagar dividendos a los accionistas a partir de las ganancias retenidas o puede aumentar el capital en acciones comunes reteniendo las ganancias (no pagando dividendos en efectivo) en el monto requerido.

En un sentido estrictamente contable, la retención de las ganancias aumenta el capital en las acciones comunes de la misma forma que lo hace la venta de las acciones comunes adicionales

Los accionistas consideran aceptable la retención de las ganancias de la empresa sólo si esperan que la empresa gane por lo menos el retorno que requieren de los fondos reinvertidos.

El costo de capital promedio ponderado
Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo; se calcula ponderando el costo de cada tipo específico de capital por su proporción en la estructura de capital de la empresa. El costo de capital promedio ponderado,
ka
, se expresa como una ecuación de la manera siguiente:
Esquemas de ponderación
Las ponderaciones se calculan con base en su valor en libros
o su valor de mercado y usando proporciones históricas u objetivo.
Valor en libros y valor de mercado
Ponderaciones del valor en libros.
Ponderaciones que usan valores contables para medir la proporción de cada tipo de capital en la estructura financiera de la empresa.

Ponderaciones del valor de mercado.
Ponderaciones que usan valores de mercado para medir la proporción de cada tipo de capital en la estructura financiera de la empresa.
Ponderaciones históricas

Ponderaciones del valor en libros o del valor de mercado que se basan en las proporciones reales de la estructura de capital.
Ponderaciones objetivo

Ponderaciones del valor en libros o del valor de mercado que se basan en las proporciones deseadas de la estructura de capital.

Valor económico agregado

Medida popular que usan muchas empresas para determinar si una inversión contribuye positivamente a la riqueza de los propietarios; se calcula como la diferencia entre la utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT) de una inversión y el costo de los fondos utilizados para financiar la inversión, el cual se determina multiplicando el monto en dólares de los fondos utilizados para financiar la inversión por el costo de capital promedio ponderado (CCPP) de la empresa.
El costo marginal y las decisiones de inversión

El costo de capital promedio ponderado de la empresa es un dato clave en el proceso de la toma de decisiones de inversión. Como se demostró anteriormente en este capítu- lo, la empresa debe realizar sólo las inversiones cuyo retorno esperado sea mayor que el costo de capital promedio ponderado.

El costo de capital marginal ponderado y el programa de oportunidades de inversión son mecanismos por medio de los cuales las decisiones de financiamiento e inversión se pueden realizar de manera simultánea.

Costo de capital marginal ponderado (CCMP)
Gráfica que relaciona el costo de capital promedio ponderado de la empresa con el nivel del nuevo financiamiento total.
El programa de oportunidades de inversión (POI)
El programa de oportunidades de inversión (POI) de la empresa es una clasificación de las oportunidades de inversión de mejor (mayor rendimiento) a peor (menor rendimiento).

Por lo general, el primer proyecto seleccionado tendrá el mayor rendimiento, el siguiente proyecto tendrá el segundo Rendimiento más alto, y así sucesivamente.

El rendimiento de las inversiones disminuye a medida que la empresa acepta proyectos adicionales.
Uso del CCMP y POI para tomar decisiones de financiamiento e inversión
Muchas Gracias por Su Atención!
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