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Estructura Financiera y Costo de capital(CK)

Explica cada elemento del costo de capital-su estructura-costo de la deuda y costo del patrimonio
by

JORGE HUMBERTO

on 29 July 2013

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Transcript of Estructura Financiera y Costo de capital(CK)

METODO DE LA BETA APALANCADA
MODELO CAPM O MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL
Definiciones
Tal vez el tema que más polémica causa cuando se valora un proyecto o una empresa es el de la tasa de descuento con la cual se descontarán los flujos de caja libres para hallar el valor presente. Esta tasa es el CK
Estructura financiera
y costo de capital

El CK, se calcula como el costo promedio ponderado de los pasivos de corto y largo plazo y el patrimonio.
El CK es la rentabilidad mínima que deben producir los activos de una empresa
Concepciones erradas sobre el CK

El ck es un costo histórico. Falso. Es un costo esperado.
El costo del patrimonio es un valor fijado por el propietario a su antojo. Falso. Es una cifra que debe modelarse siguiendo ciertos referenciamientos.
Si se aumenta la participación de la deuda se disminuye el ck y por tanto se aumenta el valor de la empresa. Falso. A mayor endeudamiento, mayor riesgo para acreedores financieros y propietarios aumentando su expectativa de rentabilidad, lo cual no garantiza que el ck disminuya.
El costo del patrimonio es una cifra que debe considerar:
La rentabilidad que ganan empresas del sector.
Las tasas de interés del mercado.
El riesgo país.
Razones por las cuales un alto endeudamiento no implica menor CK:
A mayor endeudamiento, mayor riesgo y puede subir el costo de la deuda.
A mayor endeudamiento mayor riego financiero de los propietarios, por tanto aumenta sus expectativas de rentabilidad.
Un alto endeudamiento puede llevar a una empresa a no poder cumplir con el servicio de la deuda.
En el cálculo del CK intervienen tres elementos:
La estructura de capital
El costo de la deuda
El costo del patrimonio
La determinación del costo del patrimonio es el aspecto de mayor complejidad en el cálculo del costo del capital
Ejemplo de cálculo de CK
Supongamos ahora que el nivel de endeudamiento lo subiéramos al 40% para mejorar el CK y el valor de la empresa:
Kp=Kl+(Km-Kl)b
Kp=Costo del patrimonio
Kl=Rentabilidad libre de riesgo del mercado
Km=Rentabilidad del mercado
b=Medida del riesgo especifico de la empresa
La rentabilidad de los bonos del tesoro nacional es considerada la rentabilidad libre de riesgo
El premio por el riesgo del mercado es la rentabilidad adicional que un inversionista obtiene por invertir en acciones en vez de hacerlo en bonos del tesoro.
(Km-Kl)
BETA
Es una medida de riesgo que relaciona la volatilidad de la rentabilidad de una acción con la volatilidad de la rentabilidad del mercado
como la fórmula del Kp (costo del patrimonio) por lo regular está en dolares, pues los países emergentes no manejan buena información de las empresas por sectores, ni todas están en bolsa; solo están una pocas, entonces debemos ajustar el costo de patrimonio con la prima de riesgo país.
La prima de Riesgo País corresponde al spread que sobre los bonos del tesoro de EEUU exigen los inversionistas para negociar los bonos de deuda pública de los demás países.
Entonces la nueva fórmula del Kp es:
Kp=Kl+(Km-Kl)bl+RP
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