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CAPM

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by

Vane Vega

on 10 September 2014

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Transcript of CAPM

Capital Asset Pricing Model
Supuestos del Modelo
El Modelo
Security Market Line
CAPM
Mercados Emergentes
Importancia de CAPM
Al calcular el precio con el modelo, podemos comparar con el precio de mercado

Si el precio en mercado es mayor, podemos asumir que está sobre valuado y viceversa.

A pesar de encontrar problemas con el modelo en lo empírico, sigue siendo uno de los más utilizados para valuación de activos
Bases del Modelo
Por mayor riesgo, se exige mayor rentabilidad

Inversionistas compensados por:
Riesgo tomado
Valor del dinero en el tiempo

"Premio de riesgo"

Valuación de activo o portafolio

Modelo ceteris paribus

Modelo de periodo determinado
Israel Gutierrez
Vanessa Vega
José Luis Pérez
Miguel Guillén
Manuel Brizuela
Erick Enriquez


Inversionistas adversos al riesgo exigen mayor rentabilidad

Puesto que pueden diversificar, sólo se preocupan por riesgo sistemático

No hay recompensa extra por riesgo diversificable

El portafolio que devuelve mayor rentabilidad a menor riesgo, es mejor

El inversionista se interesa en la covariación de un activo contra el mercado en general al analizarlo

Asume que los rendimientos tienen una distribución normal

Asume un mercado perfecto

Conceptos
Calcular el precio del activo
Capital Asset Pricing Model

Modelo de Valoración de Activos

Rentabilidad que se debe obtener

Relación entre riesgo y retorno esperado

Cuantifica riesgo y recompensa por correrlo
Historia

Markowitz
Portafolios Eficientes 1952

Modelo Propuesto:

William Sharpe (1964)
John Lintner (1965)
Jan Mossin (1966)
Jack Treynor (1961)

Trabajos contemporáneos independientes
Gráfica de resultados de CAPM
Solo para activos específicos
Activo bien valuado-> En la línea
Activo sobrevaluado-> Debajo de línea
Activo subvaluado-> Sobre la línea
Retorno esperado
Risk Free Rate
Beta
Retorno del Mercado
Alternativa de inversión sin riesgo para inversionista
Tasa de retorno esperado de la inversión
Mide la sensibilidad del activo al riesgo no diversificable
Siempre asociada al activo analizado
Se utilizan ya calculadas por terceros
B>1 Riesgo mayor al promedio de mercado
B<1 Riesgo menos al promedio de mercado
B=1 Riesgo de mercado
1. Se determina rentabilidad esperada con la fórmula

2. Se descuentan futuros flujos de caja del activo a la tasa determinada

3. Se define el precio adecuado del activo
Market Risk Premium

Mercado Emergente
Mercado Perfecto
Riesgo sistemático
Criterios de Clasificación
Inconvenientes de CAPM
Incertidumbre global de mercado
Afecta a todos los activos de la economía
No es diversificable
Representado por Beta
Acciones de 21 países
Vías de desarrollo
Países de rápido crecimiento en actividad económica
México
ANSA-China- Mercado emergente regional más grande del mundo
Desarrollo económico
Tamaño y liquidez de mercado de capitales
Nivel de accesibilidad para inversión extranjera
Retorno esperado del Portafolio de Mercado.
S&P500
MSCI
Información perfecta para mercado
Ninguno de los participantes tiene poder para influir en los precios
No hay intervención de los gobiernos
No hay barreras de entrada o salida
La igualdad de acceso a los factores de producción
La maximización del beneficio
Bolsas de valores pequeñas
Poca importancia de mercados bursátiles en economía
Mercados bursátiles muy concentrados
Posible manipulación de precios por participantes
Información incompleta, poco confiable, etc.
Beta resulta demasiado bajo en estos mercados
Variables adicionales que el modelo no toma en cuenta
Adaptación CAPM
E(Ri,x)=RF+B*[E(RM)-RF] + CRx
Se agrega una variable para mercados emergentes

CRx= Prima de Riesgo por País

Existen numerosas alternativas del modelo

Cada analista adapta o agrega variables según su uso
Ejemplo
Calcular el rendimiento esperado de una acción, si el rendimiento esperado del mercado es del 14.85%, la tasa libre de riesgo es del 7.25% y la beta de la acción es de 1.183

RE = RF + B (RM-RF)

RF= 7.25
RM= 14.85
B= 1.183

Sustituimos los datos:

RE= 7.25 + 1.183 (14.85-7.25)
RE= 16.2408% es el rendimiento esperado de la acción.
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