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Untitled Prezi

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by

Verónica Ulloa

on 13 June 2013

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II PARTE EXAMEN
Presentación en Prezi

CAP 8.
BALANZA
DE PAGOS
3. El enfoque Renta
Sobre el tipo de cambio.
Mecanismos de Ajuste: Diversos Enfoques
Política Económica con tipo de Cambio Fijo y Flexible
5. El enfoque switching
4. Enfoque Absorción
1. Enfoque clásico:
Subyace la teoría cuantitativa del dinero.
Propuesta Ricardina para alcanzar el equilibrio: Oferta Mundial de dinero a de distribuirse entre los paises en proporción a sus producciones respectivas.
Esta teoría acepta el patrón oro, que pudiera compensar las diferencias entre ingresos y pagos exteriores.
2. Enfoque precios o elasticidades
Es la variación del tipo de cambio la que influye más directamente sobre los precios de las exportaciones y las importaciones y, consiguientemente, sobre el saldo de la balanza de pagos.
Destaca la conocida condición Marshall-Lerner para obtener resultados positivos de una devaluación.
B =
p
X
-M
Donde
B:
Balanza Comercial,
X
exportaciones físicas,
M
importaciones de divisas y
p
precio exterior de las exportaciones.
Parte de una serie de supuestos restrictivos:
a) Se parte de una balanza de bienes y servicios en equilibrio.
b) Las elasticidades de oferta son infinitas.
Se concluye que la condición no se cumple a corto plazo pero sí a largo plazo, con lo que la devaluación empeora a corto plazo la balanza, mejorándola a largo plazo.
Los resultados de este enfoque conducen a lo que se conoce como curva J.
Este enfoque prescinde de los efectos sobre la renta nacional de los cambios en los volúmenes de las exportaciones e importaciones.
De acuerdo con este enfoque, los volúmenes de X y M no varían mucho a corto plazo, de forma que el país que devalúa recibe menos ingresos por exportaciones y gasta más en importaciones, lo que deteriora su balanza comercial. Sin embargo tras unos meses, las X comienzan a aumentar y las M a disminuir, por lo que dicha balanza mejora y tiende al superávit.
Se trata de estudiar como los cambios en los volúmenes de las exportaciones e importaciones afectan la renta.
Y como inciden estos efectos renta sobre la balanza corriente (BC), a diferencia del enfoque anterior que prescinde de ellos.
Devaluación dx y dm
db dy
db
Las variaciones en el saldo de la balanza por cuenta corriente (db) no depende soló de los cambios autónomos en las exportaciones e importaciones (originados probablemente por una devaluación de la moneda nacional), sino que también están condicionados por el impacto ejercido sobre la renta por dichos cambios (y, por tanto, por la medida devaluatoria).
Constituye en realidad una ampliación del enfoque renta.
Argumento: consideraciones sobre la renta y el gasto agregado resulta más aconsejable que el enfoque de elasticidades.
Se tiene que: Y = C + I + G + X - M
Y = A + B
donde; B (X -M) es el saldo de la balanza comercial y A gasto interno agregado "absorción" (C + I + G).
Así,
B = Y - A = Y - F(Y) = F(y)

Esta ecuación nos dice que la BC representa la diferencia entre la producción y la absorción interna. De modo que un superávit (deficit) en la primera significa que la producción interna es mayor (menor) que la absorción o gasto agregado interno.
Expresión general de la variación de la BP en términos de absorción:
Δ B =

Δ Y
- Δ A
En una situación en la que se está por debajo del pleno empleo, puede mejorarse la balanza de pagos aumentando la producción más que la absorción.
Se contempla en qué medida la política de desviación del gasto desde los productos importados hacia los nacionales puede influir y provocar correcciones en la balanza comercial.
Hay dos tipos de desviaciones, la forzada "forced switching" y la voluntaria "voluntary switching".

Dentro del primer tipo se encuentran los controles a la importación o de controles de cambio.
Dentro del segundo grupo se encuentran la
desviación voluntaria del gasto
: con sus efectos sobre la balanza comercial; y la
deflación moderada
que atenué las presiones inflacionarias.
La desviación puede producirse con la ayuda de una política de precios y rentas, en alguna de sus modalidades moderadas, o con una alteración del tipo de cambio.
Del control de importaciones: reduce las ventajas de la especialización, no inciden realmente en las causas del déficit y pueden ir en contra de acuerdos internacionales.

De los controles de cambio: se traducen con frecuencia en autorizaciones previas, controles, declaraciones obligatorias, en materias tan diversas como los préstamos de divisas o la apertura de la cuentas bancarias en divisas, etc.
Elementos negativos de las medidas de desviación forzada:
6. El enfoque monetario
7. El enfoque fiscal de la Nueva Escuela de Cambridge
Teorías sobre los determinantes del TC
La devaluación como medida de Política Económica
Globalización Económica y Política Económica
Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo (PPA)
Teoría de la Paridad de los tipos de interés
Teoría de la BP de los Tipo de Cambio
Enfoque Monetario de la teoría de los Tipo de Cambio
El modelo Mundell-Fleming
Teoría de la Selección de cartera
Modelo de Expectativas
Base fundamental es que la BP es un fenómeno monetario.
La BP es la diferencia entre los ingresos y gastos agregados de residentes y no residentes de un país.

El primer término de su segundo miembro refleja las variaciones de la demanda nominal de dinero, y dice que ceteris paribus, un aumento de la demanda de dinero producirá un superávit en la BP, así como un aumento de la oferta monetaria, que mantendrá el mercado equilibrado.
El segundo término refleja los factores de la oferta de dinero, si todo lo demás permance constante, un incremento del crédito interno aumenta la oferta monetaria en relación a la demanda de dinero, por lo que la BP debe registrar un déficit para reducir la oferta monetaria y restablecer el equilibrio.
Por último puede verse que un incremento en las reservas o el saldo global de la BP dependen positivamente del crecimiento de la renta realy de la tasa interna de inflación.
T
H
E

E
N
D
!
!
!
!
!
!

Afirmación básica de este enfoque señala que los cambios en el saldo del presupuesto público vienen acompañados de cambios iguales en el saldo de la balanza por cuenta corriente.
En otras palabras, existe un nexo causal entre el nivel de déficit público (superávit) y el de la balanza (déficit y superávit, respectivamente), es decir, la primera condiciona a la segunda.
Realizan una serie de operaciones matemáticas concluyendo que:
Donde: SP = Superávit Presupuestario, t = tipo impositivo, Z = recoge las variaciones en el valor contable de los stocks y en las deudas por compras a plazo del sector individual, X – M= saldo comercial, m= propensión marginal a importar, G = Gasto de Gobierno y B= Superávit de la balanza.
De ambas ecuaciones se deriva que los cambios para SP y B están provocados por las mismas variables, además los coeficientes de G y de (X-M) son los mimos, por tanto, los dos superávit varían en la misma cuantía ante cambios en G, X y/o M.
*La única diferencia está en Z, pero para efectos de está la escuela los cambios en ella son pequeños, la diferencia será pequeña.
Diversas Criticas al enfoque:
1. El déficit o superávit presupuestario es endógeno, por tanto, no está bajo el control directo de las autoridades.
2. La relación entre déficit (superávit) público y el exterior es de doble sentido, por tanto, no se puede deducir de ella que un cambio en el primero provoque un cambio en el segundo.
3. El modelo no recoge los activos reales ni los efectos sobre la balanza de pagos de la cuenta de capital.
Donde
F*=
el valor en moneda nacional de los activos del banco central,
C
el valor de los activos internos del BC,
Md
demanda de dinero.
¿Cuando está la BP
en equilibrio?
Cuando la demanda exterior de la moneda del país en cuestión se iguala a la oferta de esa moneda proveniente de las demandas de otras divisas realizadas para llevar a cabo pagos exteriores.
Glosario:
BP = Balanza de Pagos
BC= Balanza Comercial
TC = Tipo de Cambio
TC* = Tipo de Cambio en equilibrio
X = Exportaciones
M = Importaciones
Simbología
Dato de Interés
Significado de los miembros de una ecuación
Critica/Inconvenientes a un enfoque o método
Gráfico o cuadro de apoyo
Ampliación de un enfoque
La
versión absoluta
establece que el TC en equilibrio es la relación del precio de una cesta de mercado de bienes nacionales representativos con el precio de una cesta de mercado de idénticos mundiales.



Las desviaciones de la PPA sólo serán posibles si los costes de las transacciones y las barreras al movimiento internacional de productos son significativos, o si las cestas nacionales difieren en contenido o proporciones.

La
versión relativa
de la PPA, establece que la tasa de variación en el TC en equilibrio es proporcional a la diferencia entre las tasas de variación nacional y mundial de precios.




La teoría de la PPA implica causalidad: las variaciones en la relación del nivel de precios provocan variaciones en el tipo de cambio. Lo cuál no significa que éste no pueda variar sino lo hacen los precios, pero cambian ciertos factores estructurales.
Críticas:
No considera adecuadamente los movimientos de capitales ni los posibles cambios en la productividad y en los gastos de los consumidores
Relaciona el diferencial de los tipos de interés con el diferencial de los tipos de cambio al contado, o spot, con los tipos de cambio en los contratos a plazo, o forward, estando los diferenciales de interés en el mercado monetario sobre activos similares denominados en diferentes monedas: deben ser ambos iguales para cada vencimiento.




La teoría de la paridad de los tipos de interés establece que el % por el cuál el precio a plazo de la moneda nacional excede del precio al contado se ajustará al exceso del tipo de interés extranjero sobre le nacional, cuando los tipos de interés estén expresados en tanto por ciento por el mismo plazo al que se aplica el tipo de la moneda nacional a plazo, y sin tener en cuenta otros elementos de riesgo.

Los arbitrajistas de interés serán los encargados de mantener la paridad de tipos de interés, ya que, siempre que la diferencia entre los tipos al contado y a plazo entre dos monedas, medidos en %, sea mayor o menor que la diferencia entre los tipos de interés entre ambos países, se podrán realizar beneficios moviéndose de una moneda a otra
Implicaciones
Según esta teoría el
TC
se ajusta para equilibrar los ingresos y pagos resultantes del comercio internacional de bienes, servicios, activos
.
La
balanza por cuenta corriente
se ve afectada por el TC porque modifica los precios relativos y por tanto. la competitividad.
La
balanza por cuenta de capital
se ve afectada en la medida en que los efectos sobre las expectativas sean importantes.
Los TC se mueven de tal manera que equilibran las ofertas y demandas de monedas, es decir, los ingresos y pagos por unidad de tiempo derivados del comercio internacional de bienes y servicios y de los movimientos autónomos de capital. }

La formula de BP de acuerdo a esta teoría sería:

E = F(Y,Y*,r,r*,P*/P, s)

RESULTADOS:
Un aumento de nuestra renta (Y) empeorará la cuenta corriente, al incentivar las importaciones, y, por tanto requnacional.iere de una depreciación de compensatoria de la moneda
Un incremento de los precios del extranjero (
Δ
P*) estimulará las exportaciones nacionales, y reducirá las importaciones, mejorando la BC, y llevando por tanto a una depreciación.
Un aumento en el tipo de interés interno (
Δ
r) tenderá a producir, también una apreciación de la moneda nacional, al aumentar las entradas de capitales del exterior.
Los incrementos en el tipo de interés del exterior (
Δ
r*) y los precios internos (
Δ
P) llevarán a una depreciación de la moneda nacional, y los
Δ
en la renta del mundo (
Δ
Y*) a su apreciación.
Es una teoría combinada de equilibrio monetario y determinación del TC.


El tipo de cambio depende de la cantidad de dinero nominal, de la producción de la renta real y de la velocidad media de circulación de dinero, además de P*. Un
ΔM
y una
V
depreciarán el tipo de cambio
(ΔE)
en igual proporción, y un
ΔY
llevará a una apreciación.


Por tanto: El tipo de cambio queda determinado queda determinado en el mercado monetario, pues depende de M (Ms y Md) y de los factores que influyen en ella, la renta
(Y)
y el tipo de interés (influye sobre V).
Esta basado en la teoría de la balanza de pagos sobre el tipo de cambio, a la que añade el papel de los flujos de capital en la determinación de estos, y sigue siendo uno de los modelos macroeconómicos más complejos de una economía abierta.

De acuerdo con su contenido básico, el tipo de cambio, influye en la
determinación de a demanda agregada
, ya que afecta a la competitividad a través del impacto que sus variaciones producen en las exportaciones e importaciones.

Así, una depreciación hace las veces de una política de estimulo de la demanda agregada, al desviar la demanda mundial hacia los productos del país que deprecia su moneda, y al contrario sucede con la apreciación.
A diferencia del enfoque monetario, este nuevo enfoque parte del hecho de que el
TC
no sólo fluctúa cuando hay perturbaciones en los mercados de dinero propiamente dichos.
También fluctúa cuando las hay en los mercados de otros activos financieros, por lo que considera el
TC
como una de las variables que, junto a la estructura de los tipo de interés nacionales y extranjeros, equilibran el mercado de activos financieros.
Características Distintivas del Modelo son:
La variable riqueza se incluye en las funciones de consumo e inversión privada, lo que fuerza los vínculos entre los mercados financieros y de productos.
Suponen precios flexibles.
Distinguen los efectos entre corto plazo y largo plazo.
Consideran mayor la velocidad de ajuste en el mercado de activos que en el de bienes.
El tipo de cambio previsto depende del comportamiento futuro esperado de las variables exogénas que influyen en los mercados de bienes y mercados financieros, es decir, variables tanto reales como nominales, lo que hace que idénticas variaciones en el TC pueden deberse a razones de naturaleza económica muy diversa.

Para incorporar las expectativas se puede ver el modelo de R. Dornbusch:



Que dice que los
cambios en E se deben
:
-Cambios en el diferencial de interés (r-r*), dadas las expectativas.
-Cambios de las expectativas sobre el TC, suponiendo constantes los tipo de interés.
-Cambios en ambos elementos simultáneamente.
Es una de las medidas más dramáticas, e inclusive, traumáticas, que puede adoptar la política económica de un gobierno en cuyo país existe un sistema con tipo de cambio fijo.
Puede interpretarse como el reconocimiento del fracaso de la política económica estabilizadora o coyuntural precedente, incapaz de solucionar los problemas de déficit exterior existentes.
¿Cómo se produce una devaluación?
Se produce una devaluación cuando las autoridades nacionales aumentan el precio en moneda nacional de las monedas extranjeras. Por tanto, la devaluación supone una pérdida de valor de la moneda nacional.
Efecto Inflacionista
Efecto positivo sobre el PIB
Efecto Especulativo
Efecto Monetario
Efecto económico comercial
CINCO IMPACTOS DE DEVALUAR
Es el más importante, y el que se busca fundamentalmente con la medida. Para que se de requiere unas suficientes elasticidades-precio de las X y M, para que ambas varíen sensiblemente en el sentido expuesto.
Esto porque el PIB recibirá estimulo, tanto por el aumento de las exportaciones como por la sustitución parcial de las importaciones, por producción nacional
La devaluación ejerce tensiones inflacionistas internas que exigen que sea complementada con medidas de control de los precios nacionales.
Provocado por las compras anticipadas (de productos y divisas) al existir algún tipo de información sobre la futura medida devaluativa y esperarse por tanto, un aumento en los precios
La devaluación puede influir sobre la demanda de saldos reales, ya que el alza de los precios internos reduce el valor real de un volumen dado de dinero
La creciente globalización de la economía mundial es el resultado del aumento de la movilidad internacional de los bienes y servicios, del capital e incluso del trabajo.
Pero es el aumento de los flujos financieros internacionales la principal fuente de interdependencia internacional.
El aumento de los flujos de capital ha afectado notablemente a objetivo del equilibrio en la balanza de pagos.

Se identifican 3 razones de dicho efecto:
2
Aumento de la Importancia cuantitativa del Capital
Por ejemplo, a principios de los 90s los ingresos por C.Capital representaban algo menos del 40 por 100 del total de Ingresos por C.Corriente. En 1998 alcanzaron el 70 por 100, este ritmo se ha mantenido.
Eliminación de las restricciones a la movilidad internacional de capital
Esto ha suavizado (al menos a corto plazo), la restricción al crecimiento económico, que para un país supone que el volumen de inversión supere al ahorro generado.
Un país con oportunidades de IED atraerá financiación externa que le permitirá mantener el equilibrio externo por cuenta corrientes equivalente a la diferencia entre ahorro e inversión.
La balanza de capital está determinando el saldo de la balanza por C.Corriente.
Argumento: Dado que la suma de la cuenta corriente y la cuenta de capital tiene que dar cero, un superávit en la cuenta de capital tiene que compensarse con un déficit en cuenta corriente. De tal forma que ante fuertes entradas de capital, también se dará una fuerte apreciación del TC y un déficit en la cuenta corriente.
3
1
Existen diversos tipos de cambios, comprendidos entre dos casos: La rigidez total y la flexibilidad total.
Con
tipos de cambio fijos,
cualquier desequilibrio en la balanza de pagos traerá consigo una variación en el nivel de reservas centrales. Como las autoridades se comprometen a mantener una cotización determinada de su divisa en los mercados de cambio, en consecuencia esas mismas autoridades comprarán o venderán en ellos su divisa para compensar cualquier fluctuación del TC.
Por el contrario, en un sistema de
TC flexible
, los desequilibrios en la BP originan variaciones del tipo de cambio de la misma, por pequeña que sea.
A manera de un ejemplo veamos como funciona en una economía abierta un aumento de la demanda de inversión con tipos de cambios flexibles
En el panel a) se muestra que un aumento en la demanda de inversión eleva el tipo de interés. El b) muestra que la subida del tipo de interés reduce la salida de capital. El c) muestra que la reducción de la salida de capital neta provoca una apreciación del tipo de cambio real y una disminución de las exportaciones netas.
Existen dos países A con moneda a, y B con moneda b. Si, debido a que los precios en el primero son menores que en el segundo, A exporta más que B, , habrá un saldo favorable a A, en moneda b, que podrá convertir en oro libremente. Como consecuencia, se según la figura, aumentarán las reservas bancarias en A, disminuyendo en B, con la consiguiente expansión monetaria en el primero (contracción en B), que, a su vez, provocará efectos alcistas sobre los precios y a la baja sobre tipos de interés (al contrario en B).
Así, con todo esto, el proceso se invierte, y restablecerá automáticamente el equilibrio de la BP
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