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No, thanks

阿里巴巴

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by

liting fan

on 2 April 2014

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Transcript of 阿里巴巴

为什么要在香港上市
2012年前雅虎和软银控有企业50%以上股份

马云自身仅有7.74%

2012年马云不惜动用63亿美元现金,8亿现金股回购20%股份

阿里巴巴的国际推广陷入僵局

马云自身国际资本信用低

管理层不是最大的股东
一.成立时间:1999年

二.创始人:马云

三:旗下现有12家子公司
包括阿里巴巴B2B 淘宝网 天猫 支付宝 阿里云 中国雅虎 一淘网 聚划算 口碑网 等

四:荣誉:中国最大的网络公司、世界第二大网络公司

阿里巴巴在香港IPO上市失败原因
不同人对此事件的看法
our opionion
香港的金融市场分析


香港在最新“环球金融中心指(GFCI)”评分获得761,再次领先于新加坡,稳占第三大环球金融中心地位。
阿里巴巴是什么?
7S模型分析企业
阿里巴巴香港上市失败原因分析
阿里巴巴集团的核心

一淘
證券及期貨事務監察委員會(證監會)於 1989 年成立,是獨立的法定機構,負責監管香港的證券及期貨市場的運作。
真实的阿里巴巴
阿里巴巴两次上市的不同

  1. 最低市值:上市时市值须达1亿港元。
  2.最低公众持股量:25%(如发行人市场超过40亿港元,则最低可降低为10%
  3.管理层、公司拥有权:三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运。
  4.主要股东的售股限制:受到限制。
  5.信息披露:一年两度的财务报告。
  6.股东人数:于上市时最少须有100名股东,而每1百万港元的发行额须由不少于三名股东持有。
  
(structure)
   阿里巴巴成立了25个事业部,具体事业部的业务发展将由各事业部总裁(总经理)负责。
战略(systems)
风格(sytle)
阿里巴巴采取了"以员工快乐"
为主
员工(shared values)
技能(skills)

1.具有优秀专业技能人才
2.完善的员工培训机制
阿里巴巴的业务核心
行业自律机构
国际化营运平台
本土市场理论
健全的法律制度
完善的监管制度
国际金融中心地位
香港证券业的两级监管机制
管理者与协调者
香港交易及结算所有限公司
(通称香港交易所,简称港交所,
英文全称为HongKong Exchanges and
Clearing Limited,英文简称HKEx,
股票代码HKEx: 00388)
是全球一大主要交易所集团,
HKEx对内地公司上市的要求
2007
2012
2013
第一次上市
1.B2B上市公司单独上市
2.发行价为13.5港元
宣布股权收回,进行私有化
第二次上市
1.上市主体是阿里巴巴集团整体上市
2.以合伙人制度进行上市

支付宝
天猫
虾米音乐
还我爸爸
阿里巴巴自身内部原因

香港方面分析
1.传统先生
2.创新先生
3.披露先生
4.广大投资者
5.程序先生
“披露先生”
1.美国的多层股权制之所以运行良好,是因为他们以披露为主的市场机制,与身经百战经验老到的机构投资者和一究到底的集体诉讼文化组合在一起,这些全都发挥着重要的制约作用,可抗衡同股不同权带来的负面影响。
2.如果香港要学其的话,必须有足够的配套组合,既赋予创办人足够的动力,又确保他们诚实可信。何况马云之前由于支付宝的问题使他商业信用一扫而空
"程序先生”
1.这件事关系到审慎程序。”“香港的《上市规则》非常清晰,如果要修订条文,必须按照审慎程序进行。如果为了迎合新来者而朝令夕改,我们的公信力就会丧失
2.我们亦应考虑所行使的酌情权能否归纳为一项先例。这一点十分重要,因为香港是法治之都,监管者需要为将来寻求类似待遇的其他上市申请人划定一条清晰的法规界线,并仔细阐述划定这一界线的原因。”
  
"传统先生"
“创新先生”
1.香港的体制长期以来运作非常顺畅

2.这里的市场之所以这么成功,就是因为我们的投资者保障机制出了名得好。香港的《上市规则》表示谁来香港上市都一视同仁。

3.我们也不曾为任何公司妄开先例。好端端的为甚么要改变?
1.多层股份架构有什么问题?世界上大部分交易所都允许这样做,只有香港墨守成规、不肯接受。

2.人们投资这些公司,就是因为相信公司创办人独特的眼光、业绩纪录和声誉! 创办人关心公司的长期发展和利益

3.苹果公司就是一个很好的例子
“广大投资者"
阿里巴巴自身分析
1.我完全不关心一家公司到底在香港还是在纽约上市,因为在哪里我都可以投资呀。我只关心那家公司是否一家好公司。我不喜欢同股不同权,但如果公司非要以这样的架构上市,我也知道怎么给它估值

2.如果有一家优秀的公司,请不要夺走我的投资机会啊!

3.我真的不喜欢公司同股不同权,这对我们不公平。我希望监管机构可以帮忙照顾我的权益。”
大量的散户
铁一般的规则
上市规则
完善的金融体制
缺乏"集体诉讼"
严格的法律程序
香港金融市场
香港层面的分析
熟悉的市场环境
坚持“同股不同权”
竞争对手纷纷计划上美上市,阿里巴巴没有时间等待。

持续性盈利问题
与香港总是隔空喊话
主体资格存在缺陷

1.最初企业在开曼群岛注册

2.中国证券所要求企业注册地在内地

3.迫于形势,急于上市

4.对香港市场熟悉

我有什么问题?
我有什么原因?
阿里巴巴
HKSFC
价(staff)
1.不友好的市场估计
2.严格的市场监督,诸多先例
导致的中美审计监管风波
3.更繁琐的信息披露
4.市盈率更高,导致企业价值高估

与香港比较,美国上市的缺点
公众利益
港交所股东利益
4 STEPS TO
ANALYSE

the reason
key players
价格还是13.5港元
阿里巴巴其间基本没有分红,市场评论称:“股民相当于给了阿里巴巴一个5年期的、190亿港元的无息贷款。”




是指多数成员彼此间具有共同利益,
因人数过多致无法全体进行诉讼,
由其中一人或数人为全体利益起诉或
应诉。
集体诉讼













 一旦上市成功,马云将无法继续通过类似“股东协议”的方式,对股东在股东大会和董事会的权力进行节制。在阿里巴巴的股权获得流动性之后,阿里巴巴遭到恶意收购(被绝对控股)的风险,也将急剧放大。
阿里巴巴
香港证监会
V
S
  据香港媒体报道,阿里巴巴之所以最终放弃赴港上市,是因为港交所虽已做出重大让步,但仍对阿里巴巴的“合伙人制度”提出了一些限制条件,比如:降低股东大会提名董事的重选次数至一到两次;“合伙人”制度设置,有三年的有效期,其间马云及管理层,最多仅可减持其持股的25%。
--"支付宝事件"
上市公司管制来说
第一是非控股管理人员和股东的矛盾;

第二是有控制权的大股东和小股东的
利益冲突

第二个与阿里巴巴上市有关

结构
制度
风格
共同价值观
技术
there are something you
must know
什么是合伙人制度?
but?
此"合伙人"非彼"合伙人"
1.两个或两个以上的合伙人拥有分享公司利润
2.合伙人即为公司主人或股东的组织形式
3.对经营亏损共同承担无限责任
4.它可以由所有合伙人共同参与经营,也可以由部分合伙人经营,其他合伙人仅出资并自负盈亏
5.“合伙人”并不能直接任命董事,所提名的董事,仍须经过股东会投票通过才获任命。
1.
特殊条款:即由一批被称作“合伙人”的人提名董事会中的大多数董事人选,而不是按照持有股份比例分配董事提名权。
2.
马云设定的合伙人意为: 指高度认同公司文化、加入公司至少5年的特定人士,其实就是一批资深高管。
“支付宝事件”
指: 阿里巴巴集团在阿里巴巴董事会和股东尚未达成协议的情况下将支付宝的所有权转移到了马云控股的一家新公司。
后果:为了获利而破坏契约,就是放弃了自己的商业信誉,破坏了商业道德。在这个问题上,马云赢了市场,输了声誉。
  确认港方“同股同权(所谓同股同权,是指同一类型的股份应当享有一样的权利。)”制度与其管理发展方针不对称
  ——— 香港署理财政司司长、财经事务及库务局局长陈家强
战略
strategy
1.清晰的战略目标
重点战略
多元战略
先动战略
国际竞争大发展
员工
1.热爱岗位的员工
2.愉快的工作环境
3.人员配备的培训
退市
为什么要在香港上市?
其实我们想要你,只是不敢要你
1.港交所曾经提议修改制度,不想错过阿里巴巴

经济竞争力可以更远的超过新加坡
2.但是一旦成功:
股票市场有很大的波动
阿里巴巴信息透明度低,怕涉及非法活动
对创始人的不信任 无法保障小额投资者权利
1.客户第一
2.团队合作
3.拥抱变化
4.激情
5.敬业
6.诚信
3.
意味着少数合伙人可以决定董事会的人选,自然也
可以决定公司的日常事务。这是一种非常独特的决策机
制,它可以确保少数合伙人控制公司的董事会,进而控
制公司的日常经营活动。

group members
support
nonono
maybe
我认为在香港上市可以使公司很好的借助香港的优势发展壮大自己的实力,提高同行业的竞争地位,同时也会在一定程度上繁荣香港的金融界,促进香港大陆的共同进步,当然会遇到很多的难题,比如股权制度问题,所以还是任重而道远
我觉得主要业务都在中国的公司,香港上市自然是
首选

我认为到香港上市也是为了保持马云的合伙人制度,确保能低占股的情况下保持对公司的控制

我认为香港作为全球金融和贸易中心对B2B业务更加了解,更能配合阿里巴巴公司的全球扩张战略

我认为阿里巴巴最终不能在香港上市是因为双方的底线都不可逾越,马云为保护其手中的话语权必须坚持合伙人制度。并且对于阿里巴巴来说,在美国上市也比在香港上市更加易于融资。
我认为阿里巴巴自身非常需要完善自己在海外市场的形象,提高自己企业的信用度,给投资者足够的信心,只要这点做到了,其实哪里上市投资者都欢迎
参考资料
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
http://bbs.hexun.com/xfh/post.aspx? 股吧网
http://finance.sina.com.cn/stock/hk新浪网
http://www.baidu.com/s?wd=百度百科
http://www.douban.com/group/topic 豆瓣小组
http:news.163.com/13/1011/04/9网易财经
http://topic.eastmoney.com/ALBBSS2013/东方财富网
........
非金融机构的支付管理办法规定
-第三方支付业务(中央)
"雅虎事件"
令人头晕的股权协议解读三步走 如下:
  1、阿里回购雅虎持有总计10.46亿股中的1/4至1/2,收购方式
为现金或者现金加小于8亿美元的优先股
  2、阿里在IPO时再次回购雅虎目前持有的1/4股权
但如果阿里不能在2015年12月31日前成功IPO,则雅虎有权直接处置这
些股权;
  3、雅虎最终持有阿里10%左右股权(IPO前),即2.615亿股阿里股权
(IPO前),这些股权将在阿里成功上市后自由处置。
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