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análisis financiero Holcim Costa Rica

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guillermo chacon

on 16 November 2011

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Transcript of análisis financiero Holcim Costa Rica

Análisis Financiero Holcim Costa Rica Integrantes

Guillermo Chacón Bolaños
Jorge Varela Mesén Empresa dedicada especialmente a la producción
y comercialización de cementos, concretos y agregados. Holcim Su fundación en 1960 fue apoyada por el gobierno de Costa Rica
debido a la necesidad de una planta cementera en el país. Compuesta por la subsidiarias:
Productos de Concreto S.A
Servicios Ambientales Geocycle S.A
Hidroeléctricas Aguas Zarcas S.A. Comportamiento del mercado de la construcción El IMAE de construcción público tuvo un alto crecimiento a partir de octubre 2008, el cual finalizó en enero 2010 A partir de enero del 2009, el IMAE Privado inició con variaciones interanuales negativas, fenómeno que se mantuvo hasta febrero del 2011 Viene decreciendo desde enero del 2009 El IMAE privado tiene un peso de un 65% dentro del IMAE construcción Competidores El mercado del cemento en Costa Rica es duopólico Holcim posee una participación del 53% Cemex domina el 47% del mercado Existen otros participantes como Cementos David y Grupo Orosí Análisis Financiero Razones de liquidez ¿A que se debe? Para el 2008 Holcim se enfocó mas en el financiamiento a corto plazo Los préstamos bancarios aumentaron en un 157% Estrategía de crédito Las ventas aumentaron un 26,39% las cuentas y documentos por cobrar aumentaron un 35,25% y un 64,34% respectivamente. Para el año 2010 la construcción en el sector público comenzó a disminuir y con esto las ventas de Holcim disminuyeron en 14,86%, Disminución en el 2008 la más representativa Justificado por el crecimiento en los prestamos bancarios y cuentas por pagar a proveedores La empresa necesitaba incrementar sus fuentes de financiamiento El inventario aumento en un 64% para satisfacer la demanda Mediante ventas financiadas a crédito se genera un incremento en las cuentas por cobrar de un 37,30% incremento en el efectivo del 144,90% relacionado tanto con los documentos y cuentas por cobrar a corto plazo como con la emisión de bonos con un valor de 8.500.000 Cancelación parcial de las diferentes obligaciones que tiene la empresa en préstamos a corto y a largo plazo, cuentas por pagar a proveedores e intereses Las cuentas por cobrar aumentan en un 20,61% Gran relevancia del inventario ya que para todos los periodos representa en promedio el 50% de los activos circulantes. Compuesto por producto terminado, materia prima, combustibles y repuestos. ¿Por qué tanto inventario? Está muy ligado a riesgos sistemáticos como el alza en los precios del petróleo, electricidad y la escasez de materia prima. La cuenta de efectivo tiene relevancia a la hora de finiquitar las obligaciones. Razones de actividad Los crecientes costos de la materia prima como lo son combustibles, energía eléctrica y los minerales afectaron este indicador. La empresa trató de mitigar mediante estrategias de eficiencia operativa estos costos. Razones de endeudamiento La empresa ha sido financiada principalmente prestamos bancarios
y la emision de bonos a partir del 2008. Holcim dura una cantidad considerable de días para volver sus inventarios líquidos. Hay que tomar en cuenta la estrategia de acumulación de inventarios y el impacto que tiene sobre el indicador. En 2008 los pasivos de la empresa experiementan un aumento del 42.77%. Durante el 2009 las ventas se mantienen estables pero las cuentas por cobrar aumentan en un 20,61%, lo cual produce que la eficiencia de cobro disminuya en aproximadamente 6 días. Las políticas de cobro distorsionan la razón. En la nota 7 de los estados financieros se detalla la
variabilidad en los periodos de cobro que maneja Holcim
que van desde 30 hasta 120 días. Se toma la decision de financiarse con prestamos bancarios, para financiar inmuebles, maquinaria y equipo neto, así como en obras en proceso y equipo en tránsito. En 2010 se da una caida en las ventas y en la construccion publica, lo que motiva a la empresa a aumentar su nivel de apalancamiento Razones de mercado La empresa está bastante endeudada por lo que los pasivos superan por mucho los recursos propios El precio de las acciones al 23 de diciembre del 2008 era de 39,99, en 2009 de 23,5 y a finales del 2010 fue de 18,65. las utilidades se mantuvieron constantes a pesar de la crisis debido a los esfuerzos de la empresa por reducir sus costos operativos junto con un nivel de ventas constante No obstante para el 2010 las utilidades netas cayeron un 30,78% atribuible principalmente a la desaceleración del mercado de la construcción en Costa Rica. Los inversionistas no tienen un buen concepto sobre el rendimiento de Holcim El Mercado bursátil nacional es cortoplacista Razones de rentabilidad En el 2009 La empresa tiene una solvencia bastante limitada que incluso muestra una deuda en crecimiento conforme pasan los períodos Debido a la contracción de la economía vivida en el 2008 la necesidad de aumentar sus deudas llevo a la razón pasivo/capital de 100,30% a 129,11%. En el 2010 se experimentó un cambio de 125.05% a 147,36% provocado principalmente por la disminución en el patrimonio atribuible a los accionistas de la casa matriz y las utilidades no distribuidas. En el año 2007 podemos ver que el monto de los pasivos y el patrimonio eran muy similares, debido a la contracción de la economía vivida en el 2008 la necesidad de aumentar sus deudas llevaron a esta razon a tener un aumento, el mas considerable. El 2009 que se presenta el mejor resultado con un 0,16
donde hubo un incremento en el efectivo del 144,90%. La caida en el 2008 se debió al cambio en sus politicas de financiamiento, que dispararon los gastos por intereses en ese período. Se dió un incremento en la contruccion publica, y en la eficiencia operativa, lo que aumento las utilidades de la empresa. La caida sufrida en 2010 se debió a la caida en la construccion de obra publica, asi como la disminucion gradual de las cuentas por pagar Conforme pasan los años, se puede ver una caída sostenida en todos los indicadores Margen Bruto Decae por el incremento del costo de ventas, mas que el nivel de ventas, en los períodos en estudio. Margen Operativo Inestabilidad de precios de materias primas. Muestra que a pesar de haber llevado a cabo disminuciones en los gastos de logística, administración y ventas, este indicador también experimentó una disminución en la mayoría de los períodos. Cabe destacar que en 2008 a pesar del aumento en las ventas,
este incremento no llega a verse reflejado en el margen de utilidades operativas. Margen Neto En 2008 sufre una caida considerable. Las variaciones en esta razon se deben en mayor medida a las fluctuaciones que se generan en los gastos financieros de la empresa. Utilidades Por Accion El rendimiento ofrecido a los accionistas cada vez disminuye mas. Cambios ligados directamente a variaciones en el margen de utilidad neta. Rendimiento sobre los activos y el retorno sobre el patrimonio Las ganancias disponibles para los accionistas
resentan tendencia a la baja, particularmente en el 2010
por la disminucion en las construccion publica. Estos cambios en las utilidades netas, produjeron una disminucion
de 10% en el retorno sobre el patrimonio. Estas razones muestran que la empresa no está generando un panorama positivo para los inversionistas, ni para los administradores La empresa ha mantenido su rendimiento a
pesar de la caída general de la construcción desde el año 2008 Nos muestra que las utilidades no estan reaccionando ante el aumento en las ventas La política de cobro ha sido unos pilares para que Holcim mantenga una participación de mercado muy relevante. La demanda del sector público permitió a Holcim aminorar los efectos negativos que la industria tuvo como resultado de la crisis. Aunque se muestre numéricamente mediante las razones financieras que la empresa presenta conflictos en todas sus áreas éstas no representa un criterio valido. CONCLUSIONES
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