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——以帕拉蒙资本公司与蒂姆公司为例

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s bl

on 25 September 2013

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Transcript of ——以帕拉蒙资本公司与蒂姆公司为例

——以帕拉蒙资本公司与蒂姆公司为例
私人股本投资估值分析
帕拉蒙资本公司
蒂姆公司
私人股本 投资行业
高增长
高盈利
快速扩张
风险资本基金
普通私人股本
杠杆收购基金
性质:普通私人股本基金
服务对象:风险介于风险投资和杠 杆收购基金的投资
目标:单一投资组合回报率35 %
6 年投资组合混合回报率20-25 %
战略特点:侧重投资中小型欧洲公司
为达标公司提供咨询服务
1979 年,领先供应商
28000 家客户,14 %市场份额
客户服务优质,客户忠实,重续维护合同95 %
确定投资重心
意大利会计、税收和工资管理软件行业高度分散
严格的尽职调查
高级管理人员经验能力:
过度依赖领导者,限制发展
积极寻找交易机会
通过投行、运用行业资源和私人渠道寻找机会
复杂的交易安排
估值
增加价值的支持
现存短板:财务杠杆利益为负,投资利润率<资产负债率,资产负债率过低不利于公司发展
确定实现战略
退出
业内主要公司是家族企业,无法进入国际筹资
预测该行业合并与成长,属于正在经历重大变革的行业
很好的投资机会
通过两家该行业的领先公司
共同竞争者 蒂姆公司
了解蒂姆公司的基本情况,观察财务账表
发现蒂姆公司没有过去五年经审计的合并财务信息--深入研究调查
在迅速扩张的核心市场地位:
拥有14 %市场份额,对新技术适应不强
经营杠杆空间:
进入其他市场的机会:
致力于扩充市场,筹备上市公司
可以获得低估资产:
风险分析
管理层有无可能转变为更加专业化管理的公司:过度依赖领导者的管理方式可能无法持续增长,须尽快更改,需要团队
面临意大利税务机构的盘查:影响轻微
能否跟上科技局变化的步伐:需广纳贤才,创新,优才管理
开展好商品经营,加速资金周转,向市场要资金,银行贷款筹资,吸收股份,发行股票筹资,发行企业债券筹资
投资达到了预期收益率,就可以寻求新的项目,选择退出对蒂姆公司的投资,转而进入下一轮的投资,通过这种滚动式投资以四两拨千斤的杠杆效益实现帕拉蒙公司的迅速增值。风险投资能否成功地顺利退出,在整个风险投资过程中占据着关键性地位。
退出方式的比较
退出时机的选择
2004 年以前,帕拉蒙公司投资回报率为负,次年后回报率趋于目标区间,2007 年即将进入全球金融危机,因此回报率较难保持稳定。加上21 世纪初,里拉/欧元的汇率持续升高,投资回报率应该比所估算出的数值更小一些。最终确定的投资退出方式是在2006 年左右转售股份,并委托第三方保留退出股东40 %的现金至少2 年。
退出方案:在股票市场首次公开发行出售上市公司,或将公司出售给一家策略卖家。还有例如兼并收购、企业股份回购、亏损清算。
现金流折现法
可比企业法
蒂姆公司在短期内实现上市具有一定难度,上市发行股票并不太适合帕拉蒙公司作为退出选择。
帕拉蒙公司可将其股权卖给第三方,其余退出股东40 %的现金要委托第三方保存两年以上,这是对蒂姆公司创造价值的一种延缓保留。
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