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Los activos financieros

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by

Nidia López

on 8 January 2016

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Transcript of Los activos financieros

los activos financieros
¿Cuál es el objetivo básico de las finanzas?
precio de un activo financiero
¿Cuál es la característica más importante de un activo financiero?
Un principio económico básico es que el precio de cualquier activo financiero es igual a:
*** Al valor presente de su flujo de efectivo esperado*** incluso si el flujo de efectivo no es conocido con certeza.

Por flujo de efectivo queremos decir el flujo de pagos de efectivo a lo largo del tiempo.
El principio parece simple; calcular los flujos de efectivo y entonces calcular el valor presente.

Sin embargo ésta tarea no es nada simple ya que depende de dos factores importantes:

1.- la estimación de los flujos de efectivo
2.- la tasa de interés apropiada para descontar los flujos (traer los flujos a valor presente).
estimación de los flujos
El primer problema encontrado en la valuación de activos financieros consiste en definir que es un flujo de efectivo.

􀁹Un contador nos daría la siguiente definición; es el ingreso neto después de impuestos más depreciación del activo.

􀁹Está definición no es del todo satisfactoria para nuestros propósitos, ya que está más relacionada con activos tangibles como maquinaría, vehículos, etc.
El flujo de efectivo es simplemente el pago esperado cada período de la inversión.

El tipo de inversión y el emisor de dicha inversión son las características que determinan la certeza de los flujos de efectivo esperados.

Por ejemplo asumimos que los instrumentos de inversión a corto plazo emitidos por los gobiernos tienen un alto grado de certeza en los flujos de efectivo esperados.
INCERTIDUMBRE EN LOS INSTRUMENTOS DE DEUDA
1.- Falta de pago del emisor.

2.- Muchos instrumentos de deuda permiten al emisor o al deudor cambiar la forma de pago de la deuda.

3.- Muchos instrumentos de deuda la tasa de interés que es pagada por el deudor no es fija, es decir puede modificarse en el tiempo.
Incertidumbre en instrumentos de capital
1.- Los poseedores de acciones comunes de una corporación no tienen certeza de la cantidad y el tiempo en que recibirán pagos de dividendos.

2.- Los pagos de dividendos están relacionados con las ganancias corporativas.

3.- Por otro lado tampoco se tiene certeza en el precio en que se podrán vender las acciones en el futuro.
TASA DE INTERÉS
Una vez que los flujos de efectivo para un activo financiero son estimados, el siguiente paso es determinar la tasa de interés apropiada para calcular el valor presente (o valor descontado). Para determinar la tasa apropiada, el inversionista debe hacerse la siguiente pregunta.


¿Cuál es la tasa mínima de interés que requiere para invertir?
Cualquier
aumento en la tasa de interés
con respecto a la mínima, debe estar relacionada con un
aumento en el riesgo
de la inversión.
RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIERO
Riesgos del poder de compra o riesgo de inflación.
Riesgo de crédito o riesgo por incumplimiento.
Riesgo de tipo de cambio extranjero.
lUIS, MARY Y JOSÉ
Luis obtiene concesión del Mac Donald’s y requiere de un millón de pesos. Pero él sólo cuenta con los ahorros para su vejez que suman $200,000. Y el no desea arriesgar todo su capital.

Mary heredó recientemente $700,000 y quiere realizar una inversión.

José cambió de trabajo y recibió un finiquito de $200,000 el cuál desea invertir.
Los tres son amigos y llegan al siguiente acuerdo:

Luis invertirá 100,000 de sus ahorros,
Mary invertirá los 700,000 y recibirá a cambio el 50% de las ganancias del negocio
José prestará a Luis los 200,000 por un periodo de 4 años a una tasa de interés del 18% anual.
Luis será el responsable del negocio sin la asistencia de Mary y José.
LAS TRANSACCIONES
Venta de un instrumento financiero de capital cuyo emisor es Luis y la inversionista es Mary.
Un instrumento de deuda emitido por Luis y comprado por José.

El hecho de que Luis no use todos sus ahorros es porque él quiere transferir parte del riesgo.
Las empresas ofrecen dos tipos de títulos a los inversionistas:
Los títulos de deuda son obligaciones contractuales para reembolsar los préstamos otorgados a la corporación.

Las acciones son valores ordinarios y preferenciales que representan demandas no contractuales sobre el flujo residual de la empresa.

Las emisiones de deuda y capital que la empresa o institución vende públicamente se negocian en los mercados financieros

MERCADO DE DERIVADOS
¿Qué era un derivado?
Alguien, me da un vale por un costal de maíz el día 15 de abril para entregar el 15 de julio, el bien (
subyacente o de referencia
) es el costal de maíz, y el vale sería el Contrato de Futuro (
derivado
).

El precio o valor de ese vale por un costal de maíz va a cambiar según suba o baje el precio del maíz.

El día de la entrega (15 de julio) tengo dos opciones:
El costal de maíz (sin importar lo que valga)
Vender el vale (a lo que en ese momento valga el costal de maíz).
clasificacion de los derivados
Los productos derivados por su subyacente se dividen en:

1.- Financieros.- Tasas de interés, inflación, valores cotizados en bolsa, etc.

2.- No financieros.- Oro, plata, maíz, petróleo, etc., generalmente bienes básicos llamados también commodities.
¿cuál es el objetivo de los derivados?
Sirven para cubrir-eliminar riesgos financieros y disminuir la incertidumbre o inseguridad económica, que prevalece en épocas en donde la economía de un país no es estable.
otras finalidades
Especulación:
En este caso el agente económico no desea reducir o cancelar riesgos. Por el contrario asume más riesgo con la esperanza de obtener mayores beneficios.


Arbitraje:
Consiste en realizar una operación en los mercados financieros para obtener una ganancia a valor presente sin riesgo, aprovechando las imperfecciones en los mercados financieros.
utilidad de los derivados
Portafolios accionarios.
Para inversionistas que requieran proteger sus portafolios de acciones contra los efectos de la volatilidad.

Obligaciones contraídas a tasa variable.
Deudores que buscan protegerse de variaciones adversas en las tasas de interés.


Pagos o cobranzas en moneda extranjera
a cierto plazo.
Los derivados se dividen en:
Futuros
Opciones
Swaps
futuros
Un contrato a futuro es donde dos partes acuerdan intercambiar algún artículo en el futuro a un precio especificado hoy.

La función económica básica del mercado de futuros es ofrecer una oportunidad para que los participantes del mercado se cubran contra riesgos de movimientos adversos en los precios.
características:
Dos partes acuerda intercambiar algún artículo en el futuro a un precio especificado ahora: el
precio forward
.

El precio para entrega inmediata de un artículos se llama
precio spot
.
Ninguna de las partes paga dinero a la otra en el presente.

El valor nominal de un contrato es la cantidad del artículo especificado en el contrato y multiplicada por el precio forward.

Se dice que la parte que acepta comprar el artículo especificado toma una
posición larga
, y la que acepta vender el artículo toma una
posición corta
.
EJEMPLO
Supongamos que un agricultor ha sembrado trigo. 􀁹Falta un mes para la cosecha y el monto de esta es relativamente segura.

􀁹Debido a que una gran parte de la riqueza del agricultor está ligada a su cosecha de trigo, 􀁹tal vez le convenga eliminar el riesgo asociado con la incertidumbre acerca del precio futuro, vendiendo dicha cosecha ahora a un precio fijo para entrega futura.
Además, supongamos que hay un panadero que sabe que necesitará trigo dentro de un mes para producir pan.

􀁹El panadero tiene una gran parte de su riqueza ligada a su negocio de panadería.

􀁹Al igual que el agricultor, el panadero también se enfrenta a la incertidumbre del precio del trigo y la manera para que el reduzca su riesgo es comprar trigo ahora para entrega futura.
Por lo tanto el agricultor y el panadero acuerdan un precio forward que el último pagará al primero en la fecha de entrega.

􀁹El contrato forward estipula que el agricultor entregará al panadero la cantidad especificada de trigo al precio forward, independientemente de cuál sea el precio spot en la fecha futura.
Supongamos que el monto de la cosecha del trigo del agricultor es de 100,000 sacos y el precio para entrega dentro de un mes es de $2 por saco.

􀁹El agricultor acuerda vender toda su cosecha al panadero para entregar dentro de un mes a $2 por saco. 􀁹En ese momento, el agricultor entregará 100,000 sacos de trigo al panadero y el panadero le entregará a cambio $200,000.

􀁹Con un acuerdo de esta naturaleza, ambas partes eliminan el riesgo asociado con la incertidumbre sobre el precio spot del trigo en la fecha de entrega.
Ahora consideremos por qué es conveniente tener contratos de futuros estandarizados para el trigo que se negocien en bolsas en lugar de contratos forward.

􀁹El contrario forward del ejemplo exige que el agricultor entregue el trigo al panadero en la fecha de entrega estipulada en el contrato.

El mercado de futuros funciona como un intermediario que equipara a compradores y vendedores.

􀁹El agricultor toma una posición corta y el panadero toma una posición larga.
El comprador y el vendedor de un contrato de futuros de trigo no se conocen.

􀁹De hecho muy pocos contratos de futuros de trigo negociados en el mercado dan como resultado la entrega real de trigo.

􀁹La mayoría se liquida en efectivo. Es decir, siguiendo con nuestro ejemplo el agricultor venderá su trigo a algún panadero cercano e igualmente el panadero comprará el trigo a algún agricultor cercano a precio spot
􀁹y la diferencia, en caso de diferir el precio pactado un mes anterior con el precio spot, es ajustada con el contrato de futuros.
opciones
Son contratos en los cuales se le otorga a la persona que compra la opción, el derecho pero no la obligación de comprar o vender activo a un precio determinado.

A diferencia de los futuros, en el contrato de una opción se estipula el pago de una prima por parte del comprador que adquiere el derecho.
Existen dos tipos de opciones:

Las de compra (call option)

Las de venta (put option)
Las opciones de compra son:
>El derecho de comprar en una fecha futura.

> > Una cantidad específica de un activo denominado subyacente

>>> A un precio determinado denominado: precio de ejercicio

>>>> Durante la vigencia del contrato o en la fecha de vencimiento
las opciones de venta son:
> El derecho de vender en una fecha futura.

>> Una cantidad específica de un activo denominado subyacente

>>> A un precio determinado denominado: precio de ejercicio

>>>> Durante la vigencia del contrato o en la fecha de vencimiento
ejemplo
Supongamos que una opción de compra sobre una acción X a $100 expira en un mes.

El precio de la opción es $3.

También supongamos que el precio actual de la acción X es $100.

¿Cuál es la ganancia o pérdida en la fecha de expiración del inversionista que compra (posición larga) esta opción de compra?
swaps
Un contrato swap consta de dos partes que intercambian una serie de flujos de efectivo en intervalos especificados durante un periodo especificado.

Los pagos de un swap se basan en una suma de capital o principal acordada (el monto nocional).

En principio, un contrato swap podría realizarse por intercambiar cualquier cosa. Sin embargo en la práctica la mayoría de los contratos swap implican el intercambio de divisas, tasas de interés, índices bursátiles.
mercado mexicano de derivados
s.a. de c.v., mexder
El 15 de abril de 1999 se oficializa la apertura del MexDer

Surge en México por una necesidad del sector empresarial, que requería contar con herramientas financieras necesarias para protegerse de fluctuaciones en precios, tasas, etc. para así poder incrementar su productividad y competir en condiciones de igualdad con las empresas extranjeras.
¿Quién es asigna?
TAREA/INVESTIGACIÓN

Fecha de entrega: Jueves 14 de Enero al iniciar la clase
Extensión: Máximo 1.5 páginas
Equipos: 5 personas
ejemplo:
Supongamos que la "Empresa A" tiene una deuda de $100 millones a 5 años con pagos de intereses a una tasa fluctuante. Ante esa situación, se corre el riesgo de que dicha tasa suba y, por lo tanto, deba gastar más dinero en intereses.

Para evitar ese riesgo, la "Empresa A" acude a un banco para contratar un swap, mediante el cual se obliga a pagar intereses a tasa fija al banco (por ejemplo, de 8% anual) por $100 millones a 5 años plazo; vale decir, sobre un nocional del mismo monto y por el mismo período de la deuda que ella tiene a la tasa fluctuante ya señalada.

El swap además obliga al banco a pagarle a la empresa al monto de intereses que corresponda a la tasa fluctuante, en forma anual.
mercado cambiario
El mercado cambiario o de divisas es el mercado en el cual se negocian las distintas monedas extranjeras.

Este mercado está constituido por una gran cantidad de personas (inversionistas, operadores, etcétera) alrededor del mundo.

En ese mercado se compran y se venden monedas de distintas naciones, permitiendo así la realización de cualquier transacción internacional.

Forma parte del mercado internacional de divisas
¿que es el tipo de cambio?
El tipo de cambio es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en términos de la moneda nacional.

En este sentido, el tipo de cambio es el número de unidades de moneda nacional que debe entregarse para obtener una moneda extranjera, o similarmente, el número de unidades de moneda nacional que se obtienen al vender una unidad de moneda extranjera.
¿quienes participan?
Casas de cambio y las bolsas organizadas de comercio o de valores.

Un banco central también puede participar como comprador y vendedor de divisas al mayoreo.

Los bancos comerciales y las casas de cambio son los intermediarios más importantes
funcionamiento
Cada uno de ellos fija un precio de compra y venta que depende de la oferta y demanda de la divisa.

El precio al cual compran divisas estos establecimientos siempre será menor al precio al cual las venden.

Esta diferencia se debe a que las instituciones que operan en el mercado cambiario, no suelen cobrar comisiones por las ganancias de sus clientes, sino que ganan con la diferencia entre los precios de compra y venta.
¿Cuáles son las funciones del mercado de divisas?
Permite transferir poder adquisitivo entre países

Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales

Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación
Eficiencia del mercado de divisas
Para que el mercado de divisas sea eficiente se requiere:

Bajos costos de transacción
Transparencia
Racionalidad de los agentes económicos
Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades
mercado accionario
Los títulos que representan el capital invertido en una compañía se conocen como acciones y pueden tener diferentes características dependiendo del poder de votación que el poseedor de las acciones tenga en la empresa, las utilidades a las que tiene acceso o el porcentaje de la empresa que representa
bolsa mexicana de valores
Es donde se negocian las acciones.

Para que una empresa coloque o “liste” sus acciones en la BMV tiene que acudir a una
casa de bolsa
, quien además de brindarle
asesoría
en la colocación de sus acciones, es la encargada de
realizar
las
operaciones
de compra y venta a
nombre
de los
inversionistas
.
¿Cuánto vale una acción?
Las acciones representan una parte de una compañía y por ello los inversionistas asignan un valor o precio para cada una de ellas.

Los poseedores de estos títulos ganan si sube el precio de dicha acción o si la empresa realiza un reparto de utilidades, a través del pago de dividendos.

La interacción entre la demanda y oferta de acciones determina el precio de las mismas en el mercado.

Existen modelos teóricos para de terminar el precio de las acciones.
En un mundo global....
En la BMV no sólo se pueden encontrar empresas nacionales o extranjeras que acudieron a la bolsa mexicana para recabar capital, sino también cotizan acciones de otros mercados internacionales, como el NYSE, que decidieron colocar sus títulos para que inversionistas mexicanos inviertan en ellos.

 Esta compraventa de acciones listadas en otros mercados organizados se realiza a través del Mercado Global BMV, en el que actualmente se negocian acciones de empresas de Estados Unidos, Canadá, Australia, Europa y otros países asiáticos.

De igual forma, las acciones de empresas mexicanas pueden comprarse en mercados estadounidenses a través de certificados de depósito estadounidenses (ADRs, por sus siglas en inglés).
indice de precios y cotizaciones
La BMV desarrolló varios índices para medir el desempeño del mercado accionario mexicano en su conjunto.

El más importante es el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC)

El IPC funciona como un termómetro del mercado al medir la evolución de los precios de las acciones listadas.
sistema financiero mexicano
Agrupa diversas
instituciones
u organismos interrelacionados que se caracterizan por realizar una o varias de las actividades tendientes a la
captación
,
administración
,
regulación
,
orientación
y
canalización
de ,los recursos económicos de origen nacional como internacional.
globalización...
Los factores que llevan a la integración de los mercados financieros son:

Desreglamentación o liberación de los mercados y de las actividades de los participantes en el mercado en los principales centros financieros del mundo.

 Avances tecnológicos para monitorear los mercados mundiales, ejecutar órdenes y analizar las oportunidades financieras

La competencia global ha forzado a los gobiernos a desreglamentar o liberar diversos aspectos de sus mercados financieros para que sus empresas financieras puedan competir efectivamente alrededor del mundo.
¿Quién más participa?
Entidades cuya función principal es la vigilar y regular el buen funcionamiento de los intermediarios financieros:

 SHCP, (Secretaría de Hacienda y Crédito Público)
BANCO DE MEXICO,
IPAB, (Institución para la Protección del Ahorro Bancario)
CNBV, (Comisión Nacional Bancaria y de Valores)
CONSAR, (Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro)
CONDUSEF, (Comisión Nacional para la protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros)
Algunas instituciones financieras involucradas..
Las son las instituciones operativas que tienen contacto con el público en general y cuyo objetivo es el beneficio.

Instituciones bancarias,
Sistema bursátil,
Organizaciones auxiliares de crédito,
Seguros y fianzas,
Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR),
Grupos financieros.
tarea :(
Leer las funciones de cada una de las instituciones que forman el Sistema Financiero.

Esta información la puedes en encontrar en la red. Ü

No se tiene que entregar, pero vendrán preguntas en el examen.

Algunas ligas:
http://www.banxico.org.mx/divulgacion/sistema-financiero/sistema-financiero.html
http://www.bmv.com.mx/
http://www.mexder.com.mx/wb3/wb/MEX#
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