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TREMA

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by

Edgardo Escobar

on 20 October 2013

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Transcript of TREMA

TREMA, TMAR, Tasa de Descuento.
Inversión
Tasa de Retorno
Mínima Aceptable
MÉTODO DE ELECCIÓN DE LA TASA DE RETORNO MINIMA ACEPTABLE.
Método del CAPM
Es un término económico, con varias acepciones relacionadas con el ahorro, la ubicación de capital, y la postergación del consumo, es decir, dejar de utilizar el dinero en el presente para hacerlo en el futuro. Sin embargo no hay ninguna inversión absolutamente libre de riesgo.
La inversión genera beneficios.
.- Excedentes, utilidad ------ Intereses.
.- Valor Actual o Valor Presente----- Inversión.
.- Beneficios situados en el futuro --- Tasa de
interés.
La tasa de retorno mínima aceptable es aquella a la cual un inversionista, que tiene una sola oportunidad de inversión, decide invertir.
Métodos Para Establecer la Rentabilidad Mínima Esperada.
Es la tasa que mide el costo de oportunidad de los fondos y recursos que se utilizan en el mismo. Más que un valor absoluto del monto de las ganancias o intereses, es una tasa a la cual el inversionista decida invertir, es también llamada tasa de descuento o tasa de oportunidad. Esta tasa es de suma importancia, pues es una tasa de inflexión de la decisión: por debajo de esta preferirá consumir antes que ahorrar y por encima decidirá invertir.
Dadas las características de la economía venezolana, no se debe utilizar la tasa de interés que puede ofrecernos las instituciones financieras o bonos del estado, debido a que se ubican por debajo de la tasa de inflación.
Según el economista venezolano Mario Otero debe utilizarse una TMAR equivalente a la tasa de inflación más diez puntos porcentuales, actualmente estaríamos hablando de 37% aproximadamente, por debajo de este nivel de rentabilidad no debería tomarse en cuenta ninguna alternativa de inversión.
Ejemplo del calculo del CAPM
Por ejemplo, se supone que la tasa libre de riesgo (if o rf), en una determinada economía, es igual al 6% anual, la prima de riesgo a largo plazo del mercado [E(im) – if] se asume que es del 5.5% y el coeficiente beta (B) de la empresa Hamburguesas César es 0.98. Con esos valores estimados se pide determinar el valor del rendimiento esperado [E(icp)] por los inversionistas en acciones de la empresa Hamburguesas César. Solución. El modelo a utilizar es el CAPM, cuya expresión es:
E(icp) = if + [E(im) – if] B
E(icp) = 0.06 +[0.055] (0.98)
E(icp) = 11.39%

La tasa de descuento o coste de capital adecuado para Hamburguesas César es 11.39%. A esa tasa debe procederse a descontar el flujo de fondos de la empresa.
E(Rj) = rf + [E(R)m –rf] Bjm
Por tanto, la expresión matemática del CAPM es:


E(Rj) = rf + [E(R)m –rf]B jm

E(Rj) = Es la rentabilidad esperada del activo o del proyecto
de inversión

rf (risk free) = Es la rentabilidad del activo seguro (activo sin riesgo)

E(R)m = Es la rentabilidad esperada del mercado o la rentabilidad total .

Bjm= Es el coeficiente beta que mide el riesgo sistemático.
El capital asset pricing model (CAPM) es un modelo de valoración de activos financieros que se basa en una relación lineal entre rendimiento esperado y riesgo. Y constituye una de las piezas fundamentales de las finanzas corporativas
i = i1 + diferencial por riesgo

Donde:
i = es la tasa de retorno mínima aceptable o coste de capital con riesgo.

i1= es la tasa libre de riesgo (bonos del Tesoro).

Diferencial por riesgo: = es la rentabilidad diferencial que se le exige al proyecto por ser más riesgoso que la alternativa más segura, es decir, es la compensación por riesgo.

Para la determinación de la tasa de retorno mínima aceptable existen tres
modalidades
, que se explican a continuación:
La manera más práctica es utilizar la tasa de rentabilidad de proyectos similares o de la actividad sectorial
Una segunda opción es agregar un factor de corrección por riesgo a la tasa de mercado. Esto presenta las siguientes dificultades:
– La tasa de mercado ya tiene incluido un factor de riesgo; y
– Los factores de corrección subjetivos tienden a castigar los proyectos, pues agregan arbitrariamente un mayor costo de oportunidad.
Una metodología más sofisticada es la aplicación de métodos o modelos de valoración de activos financieros que sistematizan la relación entre rentabilidad y riesgo. Alguno de estos son: el CAPM y el WACC.
CAPM
El índice beta representa el riesgo de la empresa y muestra que tan sensible es el comportamiento de esta con respecto al mercado.

B= Cov (Ri,Rm)/Var (Rm)

la covarianza entre el activo riesgoso i y el portafolio de mercado m.

Rm=varianza del portafolio del mercado

El retorno esperado de un activo riesgoso puede expresarse entonces como la suma del retorno de un activo libre de riesgo y el premio por asumir ese riesgo
Si B‹ 1 el activo i tiene una rentabilidad esperada menor a la de mercado pero con menor riesgo sistematico
Si B › 1 el activo i tiene una rentabilidad esperada mayor a la de mercado pero a un mayor riesgo sistematico
Si B=1 el activo i es el portafolio d mercado.
Si B=0 el activo i es el activo libre de riesgo.
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