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Untitled Prezi

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Andres Triana

on 16 May 2013

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EVALUACION ECONOMICA EVALUACION ECONOMICA VALOR PRESENTE NETO (VPN) TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR) Cálculo del V~N y la TIR con
producción constante, sin
inflación, sin financiamiento Análisis de sensibilidad Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversión inicial. Métodos de evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo Razones financieras. Flujo anual uniforme equivalente y razón beneficio/costo. Estos dos métodos de evaluación toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo, pero sus aplicaciones
son un poco distintas de la evaluación de proyectos METODOS DE EVALUACION QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVES DEL TIEMPO El estudio de la evaluación económica es la parte final de toda la secuencia de análisis de la factibilidad de un proyecto .
En este momento surge el problema sobre el método de análisis que se empleara para comprobar la rentabilidad económica del proyecto, se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa aproximadamente igual de inflación vigente. La ecuación para calcular el VPN para el periodo de cinco años es:
VPN =_P + FNE1 + FNE2 + FNE3 + FNE4 + FNEs + VS (5.4)
(l+i)l (1+i)2 (l+if (l+it (l+i)s
Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo 21 5
FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNEs + VS
O 11 12 13 14 15
1
P
Diagrama de flujo de efectivo. Se denomina análisis de sensibilidad (AS) el
procedimiento por medio del cual se puede determinar cuánto se afecta (qué tan sensible es) la TIR ante cambios en determinadas variables del proyecto.
Una persona pide prestados $1 000 Y ofrece pagar
$1900 dentro de un año. Si se sabe que la tasa de inflación en el próximo año será de 90% y se despeja P de la fórmula 5.3:
p=_F_= 1900 =1000
(l+i)" (1+0.9)1
El resultado indica que si se acepta hacer el préstamo en esas condiciones, no se estará ganando nada sobre el valor real del dinero, ya que sólo será reintegrada una cantidad exactamente equivalente al dinero prestado. Por lo anterior, se concluye que siempre que se hagan comparaciones de dinero a través del tiempo deben
hacerse en un solo instante, usualmente el tiempo cero o presente, y siempre deberá tomarse en cuenta una tasa de interés, pues ésta modifica el valor del dinero conforme transcurre el tiempo. Es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero.
Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial. Se le llama tasa interna de rendimiento porque supone que el dinero que se gana año con año se reinvierte en su totalidad. Es decir, se trata de la tasa de rendimiento generada en su totalidad en el interior de la empresa por medio de la reinversión.


Para realizar este cálculo se toman los datos del estado de resultados con producción constante, sin inflación, sin financiamiento, Los datos son los siguientes:Inversión inicial (en miles de pesos) 5 935. Esta inversión no toma en cuenta el capital de trabajo porque la naturaleza de este último es muy líquida y tanto el VPN como la TIR toman en cuenta el capital comprometido a largo plazo. Flujo neto de efectivo, años 1 a 5 = 1 967 miles de pesos. Valor de salvamento de la inversión al final de 5 años = 3 129 miles de pesos. Este dato es el valor fiscal residual de los activos al término de 5 años que es el periodo de análisis del proyecto tomado de la tabla 4.24 de depreciación de los activos.
Con estos datos se construye el siguiente diagrama de flujo (véase figura 5.3):
1967 1967 1967 1967 1 967 + 3 129 1 1 1 1 J
1 2 3 4 5
5935
Diagrama de flujo para la evaluación económica sin inflación, sin financiamiento y con producción constante.Con una TMAR de 15% el cálculo del VPN es:
[
(1+0.15)5-1] 3129
VPN=-5935+1967 0.15(1+0.15)5 + (1+0.15)5 =$2214.35
haciendo el VPN = Ose calcula la TIR, la cual resulta tener un valor de TIR = 27.67%. Adición del valor de salvamento (VS)
lo largo de todo el estudio se ha considerado un periodo de planeación de cinco años. Al término de éste se hace un corte artificial del tiempo con fines de evaluación. Desde este punto de vista, ya no se consideran más ingresos; la planta deja de operar y vende todos sus activos. Esta consideración teórica es útil, pues al suponer que se venden todos los activos, esto produce un flujo de efectivo extra en el último año, lo que hace aumentar la TIR o el VPN y hace más atractivo el proyecto. Adición del valor de salvamento (VS)
A lo largo de todo el estudio se ha considerado un periodo de planeación de
cinco años. Al término de éste se hace un corte artificial del tiempo con fines de
evaluación. Desde este punto de vista, ya no se consideran más ingresos; la planta
deja de operar y vende todos sus activos. Esta consideración teórica es útil, pues al
suponer que se venden todos los activos, esto produce un flujo de efectivo extra en el último año, lo que hace aumentar la TIR o el VPN y hace más atractivo el proyecto. Uso de flujos constantes y flujos inflados para el cálculo de la TIR. Reinterpretación de la TIR

Un punto que se debate en la evaluación de proyectos es la forma de trabajar con el
estado de resultados para obtener los FNE y calcular con ellos la TIR. Existen dos
formas básicas de hacerlo: considerar los FNE del primer año como constantes a lo
largo del horizonte de planeación, y considerar los efectos inflacionarios sobre los
FNE de cada año.
Es evidente que un cálculo de TIR con FNE constantes, y con FNE inflados, hará
variar en gran medida el valor de la TIR. Entonces, cuál es el procedimiento correcto?
Hay que considerar que es poco probable, al menos en México, que padece
altas tasas de inflación y devaluación monetaria, que un costo de operación permanezca
constante durante un año y que a partir del segundo año aumenten. Suponer lo contrario, sería inadecuado.
Considere los datos reales del caso práctico presentado en la sección 4.12. Básicamente
se hará referencia a la TMAR = 15% de premio al riesgo y a la inflación
(f) considerada que es de 20% anual constante durante los cinco años de periodo
de análisis, datos tomados de la sección 4.12.17.
La primera consideración importante para la evaluación es que la inversión
que se toma en cuenta para calcular la TIR es sólo la inversión en activos fijos. La
inversión en capital de trabajo no se toma en cuenta, debido a la propia naturaleza
líquida de estos activos.
Los datos para el cálculo de la TIR son los siguientes:
• Inversión inicial (véase tabla 4.23) es P = $ 5 935 miles.
Los FNE del primer año son A = $ 1 967 miles. Se considera
una anualidad ya que permanecen constantes durante los cinco años del periodo
de análisis.
TMAR sin inflación es del 15%.
Valor de salvamento (véase tabla 4.24) es VS = $ 3 129 miles.
Periodo de análisis considerado, n = 5 años. Cálculo de la TIR con flujos constantes sin inflación
Se analiza en primera instancia el cálculo de la TIR sin inflación, con producción constante. Bajo esta consideración, no varían a lo largo de los cinco años los FNE, ya que se supone que cada año se venderían 1 050 toneladas y como no se considera inflación, entonces los ingresos y costos permanecerían constantes a lo largo de
los años.
La TIR se define como la i que hace que la suma de los flujos descontados sea igual a la inversión inicial. La i en este caso actúa como una tasa de descuento y, por
tanto, los flujos de efectivo a los cuales se aplica vienen a ser flujos descontados Cálculo de la TIR con producción constante y considerando inflación
En términos reales, las cifras de un estudio de factibilidad se determinan en el periodo cero, es decir, antes de realizar la inversión. En caso de que ésta se realice, las cifras de ingresos y costos ya se verían afectados por la inflación al final del primer año. Si se define a la inflación como:
El aumento ponderado y agregado de precios en la canasta básica de una economía Cálculo de la TIR con financiamiento
Como se ha señalado, los FNE cambian de una situación sin financiamiento a otra con financiamiento. Al hacer la determinación de la TIR habiendo pedido un préstamo, habrá que hacer ciertas consideraciones.
La primera de ellas, cuando se calcula la TIR y hay financiamiento, es que sólo es posible utilizar el estado de resultados con flujos y costos inflados, ya que éstos se encuentran definitivamente influidos por los intereses pagados (costos financieros), pues la tasa del préstamo depende casi directamente de la tasa inflacionaria
vigente en el momento del préstamo, por lo que sería un error usar FNE constante (inflación cero) y aplicar a éstos pago a principal y costos financieros, alterados con la inflación.
La segunda consideración importante es que para calcular la TIR, la inversión considerada no es la misma. Ahora es necesario restar a la inversión total la cantidad que ha sido obtenida en préstamo. Es el método que no toma en cuenta el valor del dinero a través del tiempo. Esto es válido, ya que los datos que toma para su análisis provienen de la hoja de balance general. Esta hoja contiene información de la empresa en un punto en el tiempo, usualmente el fin de año o fin de un periodo contable, a diferencia de los métodos VPNy TIR, cuyos datos base están tomados del estado de resultados que contiene información sobre flujos de efectivo concentrados al finalizar el periodo El método de la razón beneficio/costo (B/q se utiliza para evaluar las inversiones gubernamentales o de interés social. Tanto los beneficios como los costos no se cuantifican como se hace en un proyecto de inversión privada, sino que se toman en cuenta criterios sociales. El método del flujo anual (FA) tiene los mismos principios que los del VPN oTIR.De hecho, un FA se obtiene descontando todos los flujos de efectivo al presente
y analizándolos a lo largo de todo el horizonte de planeación, es decir, pasándolos a una cantidad igual y equivalente en todos los años de estudio Gracias FUNDACION UNIVERSITARIA SAN MARTIN

OSCAR CONTRERAS
WILLIAM OLAYA
WILMAR ANDRES TRIANA

INGENIERIA DE SISTEMAS VII
DISEÑO Y EVALUACION DE PROYECTOS
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