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1. En el caso del Swap no es necesario intercambiar el monto principal por lo que se le conoce cómo:
"Principal Nocional", se hace sólo el intercambio de los intereses.
2. También se puede modificar el interés que
genera un activo mediante los SWAPS
García, Dalbyr
Rudas, Yaneth
Rolo, Hector
de tasas de interés y swaps de divisas fijo por fijo. (Hay otros tipos de Swaps pueden consultar el capítulo 20)
Hay empresas con buenas calificaciones de riesgo lo que en ciertos mercados les permite acceder a tasas de interés variables favorables mientras que en otros mercados hay tasas de interés fijas muy favorables
Al hacer un contrato Swap en la bolsa de valores los intereses variables generados por sus activos o pasivos pueden ser transformados a fijos.
O si así lo desean pueden transformar los intereses fijos a variables
Logrando ganancias o estabilizando sus flujos de efectivo
Los negociantes de derivados usan las tasas LIBOR como sustitutos de las tasas libres de riesgo al valuar derivados.
Un problema con las tasas LIBOR es que las observaciones directas son posibles únicamente para vencimientos hasta de 12 meses. Los negociantes usan las tasas swap para tasas cero de mayor plazo.
El valor de un bono de tasa variable recién emitido que paga la tasa LIBOR a 6 meses es siempre igual al valor de su principal (o valor a la par) cuando se descuenta usando la curva LIBOR/swap cero.
La tasa LIBOR es la tasa de interés donde los bancos con calificación de crédito AA adquieren prestamos de otros bancos durante periodos de 1 a 12 meses.
Una tasa SWAP es el promedio de la tasa fija que un creador de mercado de swaps esta dispuesto a pagar a cambio de recibir la tasa libor (tasa de demanda) y la tasa fija que esta dispuesto a recibir a cambio de pagar la tasa libor (tasa de oferta)
Las tasas swaps no son tasas de préstamo libres de riesgo al igual que la tasas libor, sin embargo casi lo son.
SWAP = Cartera de intereses futuros
La razón es que el bono proporciona una tasa de interés igual a la tasa LIBOR y ésta es la tasa de descuento. El interés sobre el bono equivale exactamente a la tasa de descuento y, en consecuencia, el bono se valúa justamente a su valor nominal.
Pagos del Principal
SWAP
Microsoft - Intel
Sin variación en su valor
Gráfico (a)
Tasas de interés ascendentes, se recibe una tasa fija
Tasas de interés descendentes, se recibe una tasa variable
Reciben
Pagan
Acuerdo de 3 años
5 Marzo 2007
Mismo escenario
+
Intervención de una Institución Financiera
Primer Intercambio = SWAP
Intercambian
Dado que un swap se corresponde de unos compromisos de flujos futuros de cobro y de pago, para hallar su valor debemos valorar esos compromisos futuros.
Un swap de tasa de interés tiene un valor de cero, o cercano a cero, cuando se inicia por primera vez. Después de existir durante algún tiempo, puede adquirir un valor positivo o negativo. Hay dos sistemas de valuación.
El primero considera al swap como la diferencia entre dos bonos; el segundo lo considera como una cartera de FRAs.
Cinco Intercambios Posteriores = FRAs
Estructura Temporal de Tasas de Interés
Acuerda pagar Tasas LIBOR
A 6 meses y recibirá 8% anual
Intercambian interés de 5%
x
Interés a la tasa de 6 meses anteriores
Vida restante
1.25 años = 15 meses
Posición larga en un bono de tasa fija.
Posición corta en un bono de tasa variable.
Posición larga en un bono de tasa variable.
Posición corta en un bono de tasa fijo.
SWAP
Gráfico (b)
Tasas de interés ascendentes, se recibe una tasa variable
Tasas de interés descendentes se recibe una tasa fija
FRAs
Caso Microsoft - Intel
Se reciben flujos de efectivo fijos.
Se pagan flujos de efectivo variables.
Se reciben flujos de efectivo variables.
Se pagan flujos de efectivo fijos.
3 meses al 10%
Se valúan asumiendo que se obtienen tasas de interés a plazo
En las fechas de pago iniciales, el valor de los FRAs es negativo
En las fechas de pago posteriores, el valor de los FRAs es positivo
Tasas LIBOR
9 meses al 10.5%
SWAP Plain Vanilla de Tasas de Interés
Valor del SWAP
Valor del Bono de Tasa Fija
Valor del Bono de Tasa Variable
15 meses al 11%
En ambos casos el Valor del SWAP es - $4.267 (millones)
Conclusiones
Los Swaps más comunes son de tasas de interés y de Divisas
Cuando se hace de tasa de interés una parte logra una tasa de interés fija y la otra una variable
Cuando se hace de Divisas una parte recibe una tasa de interés sobre una moneda y la otra sobre otra moneda
Hay dos formas de valuar los swaps de tasas de interés y de divisas. En la primera, el swap se descompone en una posición larga en un bono y una posición corta en otro bono; en la segunda, el swap se considera como una cartera de contratos a plazo.