Introducing 

Prezi AI.

Your new presentation assistant.

Refine, enhance, and tailor your content, source relevant images, and edit visuals quicker than ever before.

Loading…
Transcript

Veamos un

ejemplo

1. En el caso del Swap no es necesario intercambiar el monto principal por lo que se le conoce cómo:

"Principal Nocional", se hace sólo el intercambio de los intereses.

2. También se puede modificar el interés que

genera un activo mediante los SWAPS

Swaps

Introducción a los SWAPS

García, Dalbyr

Rudas, Yaneth

Rolo, Hector

  • Inician en 1980

  • Pertenecen al Mercado de Derivados, negociados principalmente OTC (Over the Counter)

  • En tanto que un contrato a plazo equivale al intercambio de flujos de efectivo únicamente en una fecha futura, los swaps son intercambios de flujo de efectivo que ocurren en varias fechas futuras.

  • Nuestro análisis se centra en dos swaps populares: swaps plain vanilla

de tasas de interés y swaps de divisas fijo por fijo. (Hay otros tipos de Swaps pueden consultar el capítulo 20)

  • La tasa LIBOR es la tasa variable usada en estos acuerdos.

Qué beneficio nos da un "Swap" ?

Hay empresas con buenas calificaciones de riesgo lo que en ciertos mercados les permite acceder a tasas de interés variables favorables mientras que en otros mercados hay tasas de interés fijas muy favorables

Al hacer un contrato Swap en la bolsa de valores los intereses variables generados por sus activos o pasivos pueden ser transformados a fijos.

O si así lo desean pueden transformar los intereses fijos a variables

Logrando ganancias o estabilizando sus flujos de efectivo

Naturaleza de las tasas SWAP

Uso de los "Swaps" para Transformación de Pasivos

Ejemplo de Transacción Swap con intermediario

Determinación de tasas libor/swap cero

1. Se transforma la tasa de interés de variable a fija

Los negociantes de derivados usan las tasas LIBOR como sustitutos de las tasas libres de riesgo al valuar derivados.

Un problema con las tasas LIBOR es que las observaciones directas son posibles únicamente para vencimientos hasta de 12 meses. Los negociantes usan las tasas swap para tasas cero de mayor plazo.

El valor de un bono de tasa variable recién emitido que paga la tasa LIBOR a 6 meses es siempre igual al valor de su principal (o valor a la par) cuando se descuenta usando la curva LIBOR/swap cero.

La tasa LIBOR es la tasa de interés donde los bancos con calificación de crédito AA adquieren prestamos de otros bancos durante periodos de 1 a 12 meses.

Una tasa SWAP es el promedio de la tasa fija que un creador de mercado de swaps esta dispuesto a pagar a cambio de recibir la tasa libor (tasa de demanda) y la tasa fija que esta dispuesto a recibir a cambio de pagar la tasa libor (tasa de oferta)

Las tasas swaps no son tasas de préstamo libres de riesgo al igual que la tasas libor, sin embargo casi lo son.

2. Se transforma la tasa de interés de fija a variable= 20 puntos sobre la tasa LIBOR

Valuación en términos de Bonos

Valuación de SWAPS de tasas de interés

Valuación en términos de precios de bonos

Valuación en términos de FRAs

Forward Rate Agreements

SWAP = Cartera de intereses futuros

La razón es que el bono proporciona una tasa de interés igual a la tasa LIBOR y ésta es la tasa de descuento. El interés sobre el bono equivale exactamente a la tasa de descuento y, en consecuencia, el bono se valúa justamente a su valor nominal.

Pagos del Principal

Valuación en términos de FRAs

Forward Rate Agreements

SWAP

Microsoft - Intel

Sin variación en su valor

Gráfico (a)

Tasas de interés ascendentes, se recibe una tasa fija

Tasas de interés descendentes, se recibe una tasa variable

Reciben

Pagan

Acuerdo de 3 años

5 Marzo 2007

Mismo escenario

+

Intervención de una Institución Financiera

Primer Intercambio = SWAP

Intercambian

Dado que un swap se corresponde de unos compromisos de flujos futuros de cobro y de pago, para hallar su valor debemos valorar esos compromisos futuros.

Un swap de tasa de interés tiene un valor de cero, o cercano a cero, cuando se inicia por primera vez. Después de existir durante algún tiempo, puede adquirir un valor positivo o negativo. Hay dos sistemas de valuación.

El primero considera al swap como la diferencia entre dos bonos; el segundo lo considera como una cartera de FRAs.

Cinco Intercambios Posteriores = FRAs

Estructura Temporal de Tasas de Interés

Acuerda pagar Tasas LIBOR

A 6 meses y recibirá 8% anual

Intercambian interés de 5%

x

Interés a la tasa de 6 meses anteriores

Vida restante

1.25 años = 15 meses

Posición larga en un bono de tasa fija.

Posición corta en un bono de tasa variable.

Posición larga en un bono de tasa variable.

Posición corta en un bono de tasa fijo.

SWAP

Gráfico (b)

Tasas de interés ascendentes, se recibe una tasa variable

Tasas de interés descendentes se recibe una tasa fija

FRAs

Caso Microsoft - Intel

Se reciben flujos de efectivo fijos.

Se pagan flujos de efectivo variables.

Se reciben flujos de efectivo variables.

Se pagan flujos de efectivo fijos.

3 meses al 10%

Se valúan asumiendo que se obtienen tasas de interés a plazo

En las fechas de pago iniciales, el valor de los FRAs es negativo

En las fechas de pago posteriores, el valor de los FRAs es positivo

Tasas LIBOR

9 meses al 10.5%

SWAP Plain Vanilla de Tasas de Interés

Valor del SWAP

Valor del Bono de Tasa Fija

Valor del Bono de Tasa Variable

15 meses al 11%

En ambos casos el Valor del SWAP es - $4.267 (millones)

Conclusiones

Los Swaps más comunes son de tasas de interés y de Divisas

Cuando se hace de tasa de interés una parte logra una tasa de interés fija y la otra una variable

Cuando se hace de Divisas una parte recibe una tasa de interés sobre una moneda y la otra sobre otra moneda

Hay dos formas de valuar los swaps de tasas de interés y de divisas. En la primera, el swap se descompone en una posición larga en un bono y una posición corta en otro bono; en la segunda, el swap se considera como una cartera de contratos a plazo.

Learn more about creating dynamic, engaging presentations with Prezi