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WACC
Weighted Average Cost of Capital
coste promedio ponderado del capital (CPPC)
¿Qué es?
Tasa de descuento que se utiliza para "descontar" los flujos de caja futuros a la hora de valorarse una inversión o proyecto, donde se pondera los costos de cada una de las fuentes de capital propias o de terceros.
¿Qué es?
Dato importante
Si se logra que el WACC sea inferior a la rentabilidad sobre el capital invertido se habrá generado un EVA para los accionistas.
Activo
Como la tasa a usar para descontar el flujo de caja esperado.
Inversores
Pasivo
Pero en si… ¿para qué sirve?
Para obtener el costo generado al traer capital al sector.
El retorno esperado por una inversión en deudas o el patrimonio neto de una compañía.
Enfoques
Ventajas
- Determina el costo de cualquier inversión independiente de la fuente de financiación, lo que facilita fijar una cifra mayor a la WACC y determinar una tasa de rendimiento para garantizar una ganancia para los accionistas o inversionistas.
Ventajas y Desventajas
Desventajas
- No contempla cambios en la estructura del capital, por lo que no se toma en cuenta las posibles fluctuaciones del nivel de endeudamiento.
Fórmula del WACC
WACC=CP * P/A + CD * D/A (1-T)
¿Como se calcula?
CP: Costo del patrimonio
P/A: Proporcion capital en patrimonio
CD: Costo de la deuda
D/A: Proporcion capital en deuda
T: Impuestos
Vamos por partes
Entonces
Que debemos saber…
Costo de la deuda
Costo de patrimonio
Capital
Tasa de retorno esperada por los inversionistas.
Tasa de interés que los bancos cobran.
Dinero usado para iniciar, expandir o desarrollar un proyecto.
Puede provenir de los bancos el cual se denomina DEUDA.
Puede provenir de inversionistas el cual se denomina PATRIMONIO.
chea.com.pe
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Costo del capital
Aquí todo toma sentido
Posibles escenarios
1
2
3
Si todo el capital lo recibe de los bancos, el costo del capital es igual al costo de la deuda.
Si todo el capital lo recibe de los inversionistas, el costo del capital es igual al costo del patrimonio.
Si el capital es mixto, para hallar el costo del capital se debe aplicar el WACC.
Supongamos...
Qué nuestro proyecto se financio así:
60% deuda (5%)
40% Patrimonio (10%)
Tax (35%)
¿Y cómo se hace?
WACC=CP * P/A + CD * D/A (1-T)
WACC=0,1 * 0,4 + 0,05 * 0,6 (1-0,35)
WACC= 0,0595 *100 = 5,95%
(Flores, 2017)
¡Compliquemos un poco mas las cosas!
WACC=E/(E+D)*R_E+D/(E+D)*R_D*(1-t_c)
Costo patrimonio
Round 2
Costo Deuda
Escudo fiscal
por deuda
E= Dinero invertido vía patrimonio
D=Dinero invertido vía deuda
Tc= Impuesto de renta y complementarios pagados
Entonces y la cosa suena rap
Patrimonio: $45M (recursos propios).
Deuda: $24M (Pasivos).
Tax: 37% (tasa de impuesto de renta corporativa)
Manos a la obra
WACC=E/(E+D)*R_E+D/(E+D)*R_D*(1-t_c )
WACC=45M/(45M+24M)*18%+24M/(45M+24M)*15%*(1-37%)
WACC=(65,21%*18%)+(34,78%*15%)*(1-37%)
WACC=11,73%+5,21%*63%=10,67%
Costo de los recursos propios
Costo de oportunidad por invertir en el proyecto... ¡el como voy yo!
RE
Sharpe (1964)
RE = Rf + β * (Rm - Rf)
Tasa libre
de riesgo
Rendimiento
del mercado
Tasa libre
de riesgo
Media del riesgo
sistemático
Costo de la deuda
La tasa de interés o el promedio ponderado de las tasas de interés en caso de existir diferentes deudas.
RD
Escudo fiscal por deuda
1-tc (tasa de renta y complementarios)
Cuando se resta los “gastos financieros” en el estado de resultados, antes de la utilidad antes de impuesto se paga menos impuestos por tener deuda.
Escudo fiscal por deuda
myshared.ru/slide/1139344/
Referencias
Créditos
EmpresaActual. (24 de mayo de 2016). empresaactual.com. Obtenido de Qué es el WACC y para qué sirve: https://www.empresaactual.com/el-wacc/
Flores, E. (23 de Nov de 2017). youtube.com. Obtenido de WACC FÁCIL - en español: https://www.youtube.com/watch?v=i-GND1j5t_Y
Mis finanzas u. (20 de abril de 2017). youtube.com. Obtenido de ¿Qué es el Wacc y cómo se calcula?: https://www.youtube.com/watch?v=BEJFNFIaiGg&feature=youtu.be
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