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Analisis de Flujo de Efectivo
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Análisis de Flujo de Efectivo
Grupo No. 4, Sección C
Estado de Flujo de Efectivo
Estado de Flujos de Efectivo
DEFINICION
Se conoce como Flujo de Efectivo o Cash Flow al Estado de Cuenta que refleja cuánto efectivo queda despues de los gastos, los intereses y el pago a capital. El Estado de Flujo de Efectivo, por lo tanto, es un estado contable que presenta información sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes
DEFINICION
OBJETIVOS PRINCIPALES
- Proporcionar información apropiada a la gerencia.
- Facilitar información financiera a los administradores.
- Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible.
- Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo.
- Reportar los flujos de efectivo pasados.
- evaluación de la manera que la administración genera y utiliza el efectivo.
- La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando estas vencen.
- Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos.
OBJETIVOS PRINCIPALES
Informes por actividades
El estado de flujo de efectivo es el estado financiero básico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades:
De Operación
De Inversión
De financiamiento
Informes por actividades
A. de Operación
Actividades de Operación
Son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de una compañía
Los ingresos procedentes de la venta de bienes o servicios y de documentos por cobrar.
Desembolsos de efectivo y a cuenta por el inventario pagado a los proveedores, los pagos a empleados, al fisco y acreedores
Las entradas y salidas de efectivo provenientes de la operaciones son el factor de validación definitiva de la rentabilidad.
A. de Inversión
Actividades de Inversión
Son las de adquisición y desapropiación de activos a largo plazo. Estas incluyen transacciones relacionadas con préstamos de dinero y el cobro de estos últimos, la adquisición y venta de inversiones, así como la adquisición y venta de propiedad planta y equipo
Ingreso de pagos de préstamos, de la venta de los préstamos (el descuento de pagarés por cobrar), de las ventas de inversiones en otras empresas (acciones y bonos) y de las ventas de propiedad planta y equipo.
Pagos de dinero por préstamos hechos a deudores para la compra de una cartera de crédito, realización de inversiones y adqusiciones de propiedad planta y equipo.
A. de Financiación
Actividades de Financiación
Son las producen cambios en el tamaño y composición del capital en acciones y de los préstamos tomados por parte de la empresa. Incluyen sus transacciones relacionadas con el aporte de recursos por parte de sus propietarios, así como la obtención de dinero y otros recursos de acreedores y el pago de las cantidades tomadas en préstamo.
Ingresos de dinero que se derivan de la emisión de acciones comunes y preferentes, de bonos, hipotecas, de pagarés y de otras formas de corto y largo plazo.
Pago de dividendos, la compra de valores de capital de la compañía y de pago de las cantidades que se deben.
Construcción del estado de flujos de efectivo
Construcción del estado de flujos de efectivo
Hay dos métodos convenientes para informar sobre los flujos de efectivo procedentes de las operaciones: el directo y el indirecto. Aunque ambos métodos producen resultados finales idénticos, el procedimiento difiere.
Método Indirecto
Método Indirecto
El ingreso neto se ajusta por las partidas de ingresos (gastos) y acumulaciones no en efectivo para producir flujos de efectivo de las operaciones. Una ventaja de este método es el encuentro de una conciliación de las diferencias entre el ingreso neto y los flujos de efectivo de operación
Método Directo
Método Directo
se presenta posteriormente con fines de comparación. Este método ajusta cada partida de ingreso por las acumulaciones relacionadas y, supuestamente, constituye un mejor procedimiento para evaluar el monto de las entradas (salidas) de efectivo de las operaciones. El procedimiento para calcular el efectivo neto mediante las actividades de inversión y financiamiento es el mismo en ambos métodos. Sólo difiere la preparación de los flujos netos de efectivo provenientes de las operaciones
Las bases para preparar el Estado de Flujo de Efectivo la constituyen:
BASES
- Dos Estados de Situación o Balances Generales (o sea un balance comparativo) referidos al inicio y al final del período al que corresponde el Estado de Flujo de Efectivo.
- Un Estado de Resultados correspondiente al mismo periodo.
- Notas complementarias a las partidas contenidas en dichos estados financieros.
TEMAS ESPECIALES
Temas especiales
INVERSIONES DEL METODO DE PARTICIPACION
INVERSIONES DEL METODO DE PARTICIPACION
En la contabilidad basada en el método de participación, el inversionista registra como ingreso su participación porcentual en el ingreso de la empresa en la que ha invertido y registra los dividendos recibidos como una reducción del saldo de inversión.
Adquisiciones de compañías con acciones
Adquisiciones de compañías con acciones
Cuando una compañía compra otra que tiene acciones, los activos y pasivos consolidados aumentan junto con las cuentas de capital. Sin embargo, sólo los cambios en las cuentas del balance general que resultan de las transacciones en efectivo se registran en el estado de flujos de efectivo
Costos de los beneficios postjubilacIOn
Costos de los beneficios postjubilacIOn
Los planes de pensiones y otros beneficios postjubilación acumulan gastos por costos de servicio e interés, después de deducir los rendimientos esperados sobre los activos del plan. Las aportaciones en efectivo al plan de pensiones se registran como una reducción del efectivo y un aumento en el saldo de inversión. El exceso de gasto neto en prestaciones sobre las aportaciones en efectivo a los planes fondeados, o las prestaciones en efectivo pagadas directamente de los fondos de la empresa (en el caso de planes de beneficios postjubilación no fondeados), debe añadirse al ingreso neto al calcular los flujos netos de efectivo de las actividades de operación .
BURSATILIZACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR
BURSATILIZACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Las empresas usan cada vez más la bursatilización de las cuentas por cobrar a través de entidades para propósitos especiales (SPE, siglas de Special purpose entibes) como método para mejorar los flujos de efectivo La bursatilización implica la transferencia de cuentas por cobrar a una SPE que las compra con el producto de los bonos vendidos en los mercados de capital. Las compañías explican la reducción en las cuentas por cobrar como un aumento en el flujo de efectivo de las operaciones puesto que se relaciona con un activo circulante. Es necesario que los analistas tengan conocimiento del origen de las reducciones en las cuentas por cobrar y se pregunten si éstas representan una verdadera mejoría en el desempeño de operación, o un endeudamiento disfrazado.
Efectivo de las Operaciones
Método Directo,
Conversión, Implicaciones, interpretación y Utilidad
Método Directo y Conversión
Definición del Método Directo
manifiesta las entradas brutas en efectivo y los desembolsos de efectivo relacionados con las operaciones; en esencia, ajustando cada partida del estado de resultados de acumulación a la base de efectivo.
Este método expresa los montos totales de efectivo que entran y salen de una empresa, procedentes de las actividades de operación.
Declaración
Cuando las compañías declaran utilizando el método directo, tienen que mostrar la conciliación del ingreso neto con los flujos de efectivo de las operaciones (el método indirecto) en una tabla por separado.
Conversión del método indirecto al directo
Cómo convertir los flujos de efectivo de las operaciones manifestadas según el método indirecto en el método directo?
La precisión de la conversión depende de los ajustes efectuados usando datos disponibles en registros contables extremos. El método de conversión que se describe resulta preciso de manera satisfactoria para la mayoría de los propósitos analíticos
Ejemplo
La conversión del sistema indirecto en el directo se ilustra en la figura 7.4, usando valores de Gould Corporation. Se empieza por desagregar el ingreso neto (84000 dólares) en ingresos totales (660000 dólares) y gastos totales (576000 dólares). A continuación, los ajustes de conversión se aplican a las categorías pertinentes de ingresos o gastos. A partir de estos ajustes se elabora la representación gráfica propia del método directo de los flujos de efectivo de las operaciones de Gould Corporation. La ganancia resultante de la venta de equipo (transferida a actividades de inversión) se omite en la presentación del método directo.
Ejemplo
IMPLICACIONES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO PARA EL ANÁLISIS
Implicaciones
La información sobre los flujos de efectivo tiene varias consecuencias para el análisis financiero. Las implicaciones más notables se explican en esta sección.
Limitaciones en los informes del flujo de efectivo
Limitaciones
Detalle
Limitaciones
En la práctica, no se requiere la declaración por separado de los flujos de efectivo relativos a las partidas extraordinarias, o las operaciones discontinuadas.
Los intereses y dividendos recibidos y los intereses pagados se clasifican como flujos de efectivo de operación. Muchos usuarios consideran que los intereses pagados son un desembolso de financiamiento, y que los intereses y dividendos recibidos constituyen entradas de efectivo provenientes de las actividades de inversión.
El impuesto sobre la renta se clasifica como flujo de efectivo de operación. Esta clasificación distorsiona el análisis de cada una de las tres actividades si se les atribuyen a éstas beneficios o costos fiscales considerables de manera desproporcionada.
La eliminación de las ganancias o pérdidas antes de impuestos (en lugar de después de impuestos) sobre la venta de planta y equipo o las inversiones de las actividades de operación, distorsiona tanto el análisis de las actividades de operación como el de las actividades de inversión. Esto se debe a que los impuestos relacionados con esas actividades no se eliminan, sino que se dejan en el gasto total de impuestos entre las actividades de operación.
Interpretación de los flujos de efectivo y el ingreso neto
Interpretación de los flujos
Interpretación
Interpretación de los flujos de efectivo y el ingreso neto
A pesar de los mejores esfuerzos de los profesionales por explicar la utilidad combinada de ambos estados de operación, no todos los usuarios comprenden la doble función informativa de los flujos de efectivo y la acumulación de ingreso neto.
Un malentendido recurrente entre los usuarios es el significado del término operaciones y, también, la importancia comparativa de los flujos de efectivo y la acumulación de ingreso neto para comprender las actividades de operación
Funciones y usos
la función de un estado de resultados es medir la rentabilidad de la empresa en un periodo.
El estado de resultados registra los ingresos cuando se ganan y los gastos cuando se incurre en ellos. Ningún otro estado mide la rentabilidad de esa manera.
Sin embargo, el estado de resultados no muestra cuándo se producen las entradas y salidas de efectivo ni el efecto de las operaciones en la liquidez y solvencia. Esta información se presenta en el estado de flujos de efectivo, que se muestra por separado para las actividades de operación, inversión y financiamiento.
Dicho de manera más sencilla, ¿qué conocimientos aportan estos dos estados financieros para entender mejor las actividades de operación?
Como ayuda para entender mejor la utilidad combinada de ambos estados de operación, regrésese al análisis de Gould Corporation. La figura 7.5 presenta las cantidades, lado a lado, de ambos estados e indica los objetivos de la medición de los mismos.
Función
- Se observa que la función de un estado de resultados es medir la rentabilidad de la empresa en un periodo. El estado de resultados registra los ingresos cuando se ganan y los gastos cuando se incurre en ellos. Ningún otro estado mide la rentabilidad de esa manera.
- Sin embargo, el estado de resultados no muestra cuándo se producen las entradas y salidas de efectivo ni el efecto de las operaciones en la liquidez y solvencia.
- Esta información se presenta en el estado de flujos de efectivo, que se muestra por separado para las actividades de operación, inversión y financiamiento.
Los flujos de efectivo procedentes de las operaciones constituyen una visión más amplia de las actividades de operación que el ingreso neto. De igual manera, abarcan todas las actividades relacionadas con la obtención de utilidades de una empresa.
Esta medición no sólo se refiere a los ingresos y gastos, sino también a la demanda de efectivo de estas actividades. Los flujos de efectivo de las operaciones incluyen invertir en cuentas por cobrar de los clientes e inventarios, así como el financiamiento proporcionado por los proveedores de bienes y servicios.
Utilidad
Se debe tener presente que una medición neta, trátese del ingreso neto o de los flujos de efectivo de las operaciones, tiene utilidad limitada. Ya sea que el propósito del análisis sea la evaluación del desempeño anterior o la predicción del desempeño futuro, la clave es la información sobre los componentes de estas mediciones netas.
Utilidad de los Flujos de Efectivo
Utilidad de los Flujos de efectivo
¿Son las mediciones del flujo de efectivo útiles para los usuarios de los estados financieros?
¿Ofrecen las mediciones del flujo de efectivo información adicional más allá de las mediciones de acumulación?
¿Reaccionan los mercados bursátiles ante la información de los flujos de efectivo? La investigación sobre el análisis aporta conocimiento valioso para responder estas preguntas importantes
Utilidad
Varios estudios con usuarios distinguen un giro en el mercado que se aparta de las mediciones tradicionales de acumulación, como el ingreso neto, y favorece las mediciones de los flujos de efectivo, que se usan cada vez para análisis de crédito, pronósticos de quiebra, asignación de plazos de préstamos, evaluaciones de la calidad de las utilidades, proyecciones de solvencia y establecimiento de políticas de dividendos y expansión.
Los usuarios de estas mediciones incluyen inversionistas, analistas, acreedores, auditores, y gerencia. Los estudios de los mercados de capital ofrecen pruebas que concuerdan con el uso de las mediciones de los flujos de efectivo.
Utilidad
Para ser precisos, los flujos de efectivo procedentes de las operaciones explican los cambios en los precios de las acciones más allá de lo que puede explicar el ingreso neto. La investigación también deja ver que la utilidad de las mediciones del flujo de efectivo depende de la empresa y de las condiciones económicas imperantes.
Los hechos indican que los componentes de los flujos de efectivo, y no la cifra agregada, son lo que determina el grado de utilidad de los datos del flujo de efectivo.
Utilidad
Algunos usuarios consideran que las utilidades son de alta calidad cuando la proporción de los flujos de efectivo de las operaciones dividida entre el ingreso neto es mayor. Los flujos de efectivo de las operaciones sirven de hecho como una comprobación de los ingresos netos, pero no los sustituyen. Los flujos de efectivo de las operaciones incluyen un elemento de financiamiento y son útiles para evaluar y proyectar tanto la liquidez a corto plazo como la solvencia a largo plazo.
El estado de resultados usa la contabilidad basada en acumulaciones para reconocer los ingresos ganados y los gastos incurridos. Los flujos de efectivo de las operaciones presentan los ingresos recibidos en efectivo y los gastos pagados. No es cuestión de que un estado financiero sea superior al otro, sino de las necesidades inmediatas que se tengan en cuanto a análisis. El uso de estos estados financieros exige tener presentes los objetivos y las limitaciones de cada uno de ellos.
ANALISIS DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
Análisis de Flujo de Efectivo
Factores
Factores Comunes
- El análisis tiene que establecer las principales fuentes pasadas de efectivo y sus usos.
- Al calcular las tendencias, es útil totalizar las principales fuentes y usos del efectivo a lo largo de un periodo de algunos años.
Preguntas?
Al evaluar las fuentes y los usos del efectivo, el analista debe centrarse en preguntas como:
- Las sustituciones de activos se financian con fondos internos o externos?
- Cuáles son las fuentes de financiamiento de ampliaciones y adquisiciones de empresas?
- La compañía depende del financiamiento externo?
- Cuáles son las demandas y oportunidades de inversión de la compañía?
- Cuáles son las necesidades y los tipos de financiamiento?
- Las políticas empresariales (como los dividendos) son muy sensibles a los flujos de efectivo?
Caso Campbell Soup
ANÁLISIS DE CASO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE CAMPBELL SOUP
ANÁLISIS DE CASO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE CAMPBELL SOUP
ANÁLISIS DE CASO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE CAMPBELL SOUP
ANÁLISIS DE CASO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE CAMPBELL SOUP
Inferencias
INFERENCIAS DEL ANÁLISIS DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
Potenciales:
El análisis del estado de flujos de efectivo permite evaluar la calidad de las decisiones de la gerencia a través del tiempo y su efecto en los resultados de operación y la posición financiera de la compañía.
También Permiten:
Averiguar dónde comprometió la gerencia los recursos, dónde redujo las inversiones, de dónde se derivó el efectivo adicional, y dónde se redujeron las obligaciones de la compañía.
INFERENCIAS DEL ANÁLISIS DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
Se refieren a la disposición de las utilidades y la inversión de flujos de efectivo discrecionales.
El análisis también permite inferir el tamaño, la composición, el patrón y la estabilidad de los flujos de efectivo de operación.
Condiciones
CONDICIONES DE LA EMPRESA Y ECONÓMICAS
- Es posible que a una empresa rentable le resulte difícil cumplir con sus obligaciones actuales y necesite dinero en efectivo para una ampliación.
- También es importante distinguir el desempeño a través de las actividades empresariales.
- La capacidad de generar flujos de efectivo a partir de las operaciones es vital para la salud financiera. Ninguna empresa sobrevive a la larga sin generar efectivo de las operaciones.
CONDICIONES DE LA EMPRESA Y ECONÓMICAS
- También deben interpretarse los cambios en las partidas del capital de trabajo de operación a la luz de las circunstancias económicas.
- Las condiciones inflacionarias se suman a las cargas y los retos financieros de las empresas.
- El estado de flujos de efectivo sirve para informarse sobre los efectos, en moneda corriente, de cómo la gerencia se maneja en condiciones de inflación.
Flujo Libre
FLUJO LIBRE DE EFECTIVO
Un flujo libre de efectivo positivo refleja el monto disponible para actividades empresariales después de las provisiones destinadas a los requisitos de financiamiento e inversión para mantener la capacidad productiva en los niveles actuales.
Flujo Libre de Efectivo
PUNTO DE VISTA DEL ANÁLISIS
USTED ES EL ANALISTA DE CRÉDITO
Usted es un analista de crédito en una empresa calificadora de compañías industriales. Una compañía que usted está calificando tiene un historial probado de: 1) flujos netos de efectivo positivos y 2) flujos de efectivo de las operaciones positivos. Sin embargo, el flujo neto de efectivo se ha vuelto negativo últimamente y usted espera que así continúe en el futuro próximo. ¿Debe cambiar su calificación de crédito de la compañía?
Como Elemento
LOS FLUJOS DE EFECTIVO COMO ELEMENTOS DE VALIDACIÓN
- Pronostica los resultados de operación con base en la capacidad productiva adquirida y planeada.
- Evaluar la ampliación futura de la capacidad de una empresa, sus necesidades de capital y las fuentes de entrada de efectivo.
- Es un puente imprescindible entre el estado de resultados y el balance general
LOS FLUJOS DE EFECTIVO COMO ELEMENTOS DE VALIDACIÓN
El estado de flujos de efectivo proporciona indicios importantes sobre:
- La factibilidad de financiar los gastos de capital.
- Las fuentes de efectivo para financiar ampliaciones.
- Dependencia del financiamiento externo
- Políticas de dividendos en el futuro.
- Capacidad de satisfacer las necesidades de servicio de la deuda.
- Calidad de las utilidades.
Razones y Hoja de Trabajo
RAZONES DEL FLUJO DE EFECTIVO Y
HOJA DE TRABAJO
RAZÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO
Razones
RAZÓN DE SUFICIENCIA
RAZÓN DE SUFICIENCIA
Importancia
La interpretación correcta de la razón de suficiencia del flujo de efectivo es importante. Una razón de 1 indica que la compañía cubrió exactamente las necesidades de efectivo sin necesidad de financiamiento externo. Una razón por debajo de 1 deja entrever que las fuentes internas de efectivo fueron insuficientes para mantener los dividendos y los niveles actuales de crecimiento de las operaciones.
En el caso de Campbell Soup Company, la razón indica que en los tres años que finalizaron en el año 11, los flujos de efectivo de operación de Campbell no fueron suficientes para cubrir los dividendos y el crecimiento de las operaciones. Aunque no se ilustra aquí, si se calcula una razón a seis años, se obtiene un resultado más favorable. La razón de suficiencia del flujo de efectivo también se refleja en los efectos inflacionarios por las necesidades de financiamiento de una compañía. Como sucede con otros análisis, las inferencias que se hagan a partir de esta razón deben sustentarse con análisis e investigación adicionales.
RAZÓN DE REINVERSIÓN
RAZÓN DE REINVERSIÓN DEL EFECTIVO
Que és?
La razón de reinversión del efectivo es una medida del porcentaje de inversión en activos que representa el efectivo de operación retenido y reinvertido en la empresa tanto para sustituir activos como para financiar el crecimiento de las operaciones. Esta razón se calcula como sigue:
Flujo de efectivo de operación – Dividendos
Activo bruto de planta + Inversión + Otros activos + Capital de trabajo
Una razón de reinversión del orden de 7 a 11% se considera satisfactoria en términos generales. Con los estados financieros de Campbell Soup Company, a continuación se calcula la razón de reinversión del efectivo del año 11:
Aplicación de la Fórmula
HOJA DE TRABAJO PARA EL ANÁLISIS DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
Hoja de Trabajo
Definición
HOJA DE TRABAJO PARA EL ANÁLISIS DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
Es utilizada para facilitar la conversión de datos financieros al formato directo (de entradas y salidas) para los flujos de efectivo de las operaciones. Con frecuencia, se requiere convertir el formato indirecto de los flujos de efectivo de una empresa en un formato directo más útil para el análisis.