QE1&QE2&QE3

美國量化寬鬆貨幣政策對國際不確定性之影響(QE1 & QE2 & QE3 )

經四A 98151113 賴姿伶

98151124 葉子沅

98151149 石旻加

QE?

Quantitative Easing

Monetary Policy

=

量化寬鬆貨幣政策

背景

1.經濟不景氣、失業率居高不下與較高的通膨率。2.財政懸崖。

操作

按月購買400億美元的房屋按抵押債券（MBS），直到美國經濟進入正常發展軌道，並同時繼續執行扭轉操作，以及延長維持低利率水準的承諾，從原來的2014年延長至2015年。

操作

美國聯準會最新決議於明年1月買進長期債券，

並同時賣出短期債券的扭轉操作(OT2)到期後，

正式動QE4，預計月持續買進450億美元的公債，並且未訂上限，直至勞動市場大幅改善為止。

若加上QE3月購買400億美元的抵押貸款證券(MBS)，合計月購買債券的金額將達到850億

美元。

謝謝大家的聆聽，我們的報告到此結束 :)

何謂量化寬鬆貨幣政策?

「量化寬鬆」是一種貨幣政策，由中央銀行通過公開市場操作購入證券等，使銀行在央行開設的結算口的資金增加，為銀行體系注入新的流通性。

美聯儲購買了1.25萬億美元

的抵押貸款支援證券、3000億

美元的美國國債和1750億美元

的機構證券，累計1.725萬

億美元左右。

操作

一次量化寬鬆貨幣政策

(QE1)

QE1

(2008年)

QE2

(2010年)

QE3

(2012年)

(QE1實施期間匯率走向)

西元2007年開始環球金融危機，

美國希望通過購買「兩房」及

相關銀行的抵押貸款資産，以

挽救美國金融機構和金融體系，

及提高就業水平、幫助經濟走

出通縮陰影。

2008/11 33.1160

2009/1 33.3300

2009/3 34.3400

2009/5 32.9070

2009/7 32.9200

2009/9 32.5880

2009/11 32.3370

2010/1 31.8960

2010/3 31.8770

效果

背景

QE2對台灣影響

這股熱錢更讓外資連續十二天下新台幣一千零二十七億元買超台股，台股應聲漲破八千四百點，創下2010新高紀；同時在匯市再度推升新台幣價位，新台幣兌美元在十一月五日以30.56作收，創下2008年7月30日以來的最高點。

二次量化寬鬆貨幣政策

(QE2)

背景

美國經濟缺乏成長動能加以物價低迷況無法改善，而政府又無法增加支出。(2010年9月美國失業率仍高達9.6％，遠高於前次景氣循環擴張期的平均5.3％、物價指數上漲率1.2%低於Fed認定的合宜區間1.5-2.0％)。

操作

期間為2010年10月至2011年第二季底前美聯儲發貨幣購買財政部發行的長期債券，個月購買額為750億。

GDP(圖一)

CPI(圖二)

三次量化寬鬆貨幣政策

（QE3）

QE3對台灣影響

雖然美國佔台灣出口僅一成，但台灣

對中國與歐洲出口佔台灣總出口一半，

當美國消費力增強、進口增加，台灣

也會受益。

2012

美國

持續中

透過購買MBS注資，刺激房地，

進而帶動經濟成長並製造大量就業機會。

優點：刺激國民經濟發展，

帶來全球股市和國股市的熱絡。

缺點：可能再次引發新興市場

輸入性通膨之壓力，並造成國際

匯兌市場大幅波動。

背景

QE1、 QE2、 QE3之比較

四次量化寬鬆貨幣政策

註: 扭轉操作(Operation Twist，簡稱OT)

是聯準會售資組合中的短期債券，改買「長期債券」，藉以壓低長期利率使之趨近短期利率水準，扭轉殖利率曲線，這有助鼓勵銀行放貸給資金短絀的中小企業。

QE1 QE2 QE3

（QE4）

2010

美國

二年

漸進長久實施

優點：避免經濟二次衰退、

救失業與製造通膨預期。

缺點：熱錢持續湧入

新興國家與炒作各項資。

QE4預期

預期美國財政懸崖議題終將獲得解決，歐美

國家續行低利率政策，在QE4問市後，美元面

臨貶壓力，有利於具升題材的當地計價新興債、

亞洲高收益債，以及深藏補漲潛力的歐洲投資

等級公司債，估計資金湧入信用市場債的力道

將彈升。

2008

美國

二年

通過壓低長期利率

促進投資需求

優點：救了美國金融業，

景氣則從谷底身。

缺點：美元貶，熱錢湧入

新興國家炒作各項資。

由於第3輪量化寬鬆政策(QE3)的熱錢

效應不如QE1與QE2，美國聯準會(Fed)

如市場預期發布新一波灑錢計畫，

QE4確定今(2013)年上路。

背景

時間

國家

時效性

特色

優點

缺點

結論

參考資料

繼續推行貨幣寬鬆政策，不僅不能從

根本上解決經濟難題，反而可能加劇

全球流動性泛濫和貨幣競爭性貶的風險，

並通過匯率和國際資本流動渠道對新

興經濟體等生負面溢出效應，為未來

全球經濟埋下嚴重「通脹」的隱患。

1.美國的量化寬鬆政策

http://sololee.brinkster.net/speech/QE.pdf

2.QE1到QE2 美聯儲經濟刺激的亡命之路

http://finance.sina.com/bg/chinamkt/sinacn/20101107/0821169938.html

3.關於QE1、QE2

http://ohooolive.blogspot.tw/2011/07/qe1-qe2.html

4.QE1 & QE2 對美元的匯率影響

http://www.wretch.cc/blog/yuewei/12433472

5.10個指標區域明年經濟榮枯預測

http://www.businessweekly.com.tw/article.php?id=48858

6.QE3：背景、影響與相關建議

http://wenku.baidu.com/view/1814507601f69e314332941e.html

7.商業週刊關於QE4的報導　（第1309期）

http://www.businessweekly.com.tw/article.php?id=48837

8.美聯儲QE政策還將撐多久？（2012/12/18）

http://finance.sina.com.hk/news/-32-5499892/1.html　（新浪網）

9.QE3效應失靈QE4動　油品金「漲」相佳（2012/12/14）

http://tw.news.yahoo.com/qe3%E6%95%88%E6%87%89%E5%A4%B1%E9%9D%88qe4%E5%95%9F%E5%8B%95-%E6%B2%B9%E5%93%81%E9%BB%83%E9%87%91-%E6%BC%B2-%E7%9B%B8%E4%BD%B3-214840989.html

10.名詞解釋－扭轉操作(OT)，中時電子報

http://tw.news.yahoo.com/%E5%90%8D%E8%A9%9E%E8%A7%A3%E9%87%8B-%E6%89%AD%E8%BD%89%E6%93%8D%E4%BD%9C-ot-213000980.html

11.美國年經濟指標數據

http://www.wretch.cc/blog/tivo168/11801930