Paridad de las tasas de interés, tasas forward no sesgadas y

Paridad de las tasas de interés, tasas forward no sesgadas y efecto Fisher Internacional.

1 + RUS = S0 x (1 + RFC)/F1

Si se reordenan un poco los términos se obtiene la famosa condición de paridad de las tasas de interés (PTI):

F1/S0 = (1 + RFC) / (1 + RUS)

Arbitraje cubierto de la tasa de interés

El siguiente tema , es la relación entre los tipos de cambio spot, los tipos de cambio a plazo y las tasas de interés. Para comenzar necesitamos cierta notacion adicional:

Paridad de las tasas de interés

Suponga que observamos la siguiente información referente a las monedas estadounidense y suiza en el mercado:

S0 = SF 2.00

F1 = SF 1.90

RUS = 10%

RS = 5%

1. Convertir $1 en $1 x S0 = SF 2.00.

2. Al mismo tiempo, celebrar un contrato a plazo para convertir los francos suizos en dólares dentro de un año. Debido a que el tipo de cambio a plazo es SF 1.90, usted recibirá $1 por cada SF 1.90 que tenga dentro de un año.

3. Invertir sus SF 2.00 en Suiza a RS. Dentro de un año tendrá:

Valor en SF en 1 año = SF 2.00 x (1+RS) = SF 2.00 x 1.05 = SF 2.10

4. Convertir sus SF 2.10 en dólares al tipo de cambio acordado de SF 1.90 = $1. Terminaría con:

Valor en $ en 1 año = SF 2.10/1.90 = $1.1053

Observe que el valor dentro de un año que resulta de esta estrategia puede escribirse así:

Valor en $ en 1 año = $1 x S0 x (1+RS)/F1 = $1 x 2 x 1.05/1.90 = $1.1053

De otro modo, puede invertir en la inversión libre de riesgo suiza. Para hacerlo es necesario convertir $1 en francos suizos y, a la vez, ejecutar una transacción a plazo para volver a convertir los francos suizos en dólares dentro de un año. Los pasos necesarios serían los siguientes:

Ft= Tipo de cambio a plazo que se liquidara en la fecha .

Rus= Tasa de interés nominal libre de riesgo en EUA.

Rfc= Tasa de interés nominal libre de riesgo en el otro país.

Si se supone que no existen buenas oportunidades de arbitraje cubierto de la tasa de interés, debe haber cierta relación entre los tipos de cambio spot, los tipos de cambio a plazo y las tasas de interés relativas. Para entender esta relación, observe que, en general, la estrategia 1 del análisis precedente, invertir en un instrumento sin riesgo en Estados Unidos, nos da 1 + RUS por cada dólar que invertimos. La estrategia 2, invertir en un instrumento libre de riesgo en otro país, nos da S0 x (1+RFC)/F1por cada dólar que invertimos. Debido a que deben ser iguales para impedir el arbitraje, es necesario que:

Es evidente que el rendimiento sobre esta inversión es de 10.53%. Esta cantidad es superior a la de 10% que obtenemos de invertir en Estados Unidos. Debido a que las dos inversiones son libres de riesgo, existe una oportunidad de arbitraje.

Para explotar la diferencia entre las tasas de interés usted necesita conseguir un préstamo de, más o menos, 5 millones de dólares a la menor tasa estadounidense e invertir esta cantidad a la mayor tasa suiza. ¿Qué utilidad total se obtendrá de esta operación? Para averiguarlo, seguimos los pasos descritos antes:

1. Convertir los $5 millones a SF 2 = $1 para obtener SF 10 millones.

2. Celebrar un contrato para cambiar los francos suizos por dólares dentro de un año a SF 1.90 por dólar.

3. Invertir los SF 10 millones a plazo de 1 año a RS = 5%. Al final tendrá SF 10.5 millones.

4. Convertir los SF 10.5 millones en dólares para cumplir con el contrato a plazo. Usted recibirá SF 10.5 millones/1.90 =$5 526 316.

5. Pagar el préstamo con intereses. Usted debe 5 millones de dólares más 10% de interés para un total de $5.5 millones. Asimismo, tiene $5 526 316, de modo que la utilidad total es de $26 316 libre de riesgo.