TEORIA DE PARIDAD DE FISHER

DETERMINACION DEL TIPO DE INTERES EN EL MERCADO

Para la economía en su conjunto, los deseos individuales de los agentes deben ser compatibles unos con otros. Esto deberá traducirse en la igualdad del ahorro y la inversión, y es, por supuesto, el tipo de interés el que debe realizar dicho ajuste.

El equilibrio se alcanzará gradualmente a través de la reducción de la inversión y del aumento del ahorro que acompaña al aumento del tipo de interés.

LA ECUACION DE PARIEDAD DE INTERES

Aquellos rendimientos, evaluados en la moneda doméstica (o sea, teniendo en cuenta la evolución esperada del tipo de cambio), de dos colocaciones en diferentes países, con igual riesgo, deben ser iguales.

r = r* + (Ee – E)/E   

DONDE:

r y r* = tasas de interés nacional e internacional

Ee= tipo de cambio esperado

E= tipo de cambio spot. 

Es la ecuación de la paridad descubierta de intereses (PDI), que se supone equivalente a la paridad cubierta

de intereses (PCI).

Tenemos PCI cuando en lugar del tipo de cambio esperado se considera el tipo de cambio de futuro, Ef, establecido en el mercado de futuros:

r = r* + (Ef – E)/E 

TEORIA DE TASAS DE INTERES

La fuente del interés y su determinación reposa sobre dos elementos con los que deberemos hacer la síntesis.

El primero es un factor objetivo, calificado de "oportunidad de invertir", que se traduce en la posibilidad de aumentar el consumo futuro renunciando a una parte del consumo presente.

El segundo es un factor subjetivo, la "preferencia por el presente", que se traduce en "la impaciencia" o el "deseo de gastar".

La curva de oportunidad de invertir

La curva de deseo de gasto

Indica cómo, sacrificando una parte del consumo de hoy, las operaciones de producción nos permiten obtener el consumo de mañana. Se presenta como una curva de transformación técnica sobre el espacio de bienes y cuya pendiente, en valor absoluto, es igual al rendimiento marginal de la renuncia al consumo presente para obtener el consumo futuro.

Representa el mapa de indiferencia del consumidor entre el consumo presente y el consumo futuro. Según la hipótesis habitual tales curvas de indiferencia son convexas con respecto al origen: el consumidor sólo acepta sacrificar un volumen decreciente de consumo presente para alcanzar un volumen dado de consumo futuro a medida que este último aumenta.

IRVING FISHER

Fue un economista estadounidense que contribuyó a difundir las ideas económicas neoclásicas en Estados Unidos

TEORIA DE TASAS DE INTERÉS

EFECTO FISHER

TEORIA DE PARIDAD DE PODER ADQUISITIVO

EJEMPLO

TEORIAS DE TIPO DE CAMBIO

Supongamos que el tipo de cambio actual de dólares estadounidenses en libras esterlinas es 1,4339 dólares por libra. Si el tipo de interés actual es del 5 por ciento en los Estados Unidos y el 7 por ciento en Gran Bretaña, ¿cuál será el tipo de cambio esperado según por libra dentro de 12 meses de acuerdo con el efecto Fisher?

El efecto Fisher relaciona el movimiento del tipo de cambio con los tipos de interés nominal de la siguiente forma: multiplicando el tipo de cambio actual por el tipo de interés nominal de EE.UU. (el más bajo) y dividiendo por el tipo de interés nominal británico (el más alto) se obtiene la estimación del tipo de cambio dentro de 12 meses ($ 1,4339 * 1,05) / 1,07 = 1,4071 dólares/libra.

TASA DE INTERES NOMINAL

TASA DE INTERES REAL

Formada por tres elementos:

- la tasa que habría prevalecido en ausencia de expectativas de inflación y que corresponde a la tasa real prevista;

- la cobertura de la depreciación prevista del capital y

- la cobertura de la depreciación prevista de los intereses.

la tasa de interés nominal es la suma de la tasa de interés real y de la tasa de inflación anticipada. Podemos añadir además que este razonamiento, para una situación de inflación, es completamente reversible; se aplica también en situaciones de deflación.

Es la tasa de interés esperada teniendo en cuenta la pérdida de valor del dinero a causa de la inflación. Su valor aproximado puede obtenerse restando al tipo de interés nominal y la tasa de inflación (ecuación de Fisher).

EJEMPLO

TEORIA DE PARIDAD DE PODER ADQUISITIVO

Supongamos que el cambio euro/dólar es 1,20. Esto quiere decir que con 1 euro se pueden adquirir 1,20 dólares. Si adquirir en Europa un determinado ordenador portátil cuesta 1.000 euros y se cumple la Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo, ¿Cuánto debería costar ese mismo portátil en Estados Unidos? La respuesta es sencilla, el mismo ordenador debería costar exactamente 1.200 dólares (1.000 euros x 1,20 = 1.200 dólares). Si el precio del portátil fuese inferior a los 1.200 dólares, el dólar tendría un mayor poder adquisitivo que el euro, ya que en Estados Unidos podría comprarse el mismo ordenador portátil y algo más.

Afirma que los tipos de cambio entre las diversas monedas deben ser tales que permita que una moneda tenga el mismo poder adquisitivo en cualquier parte del mundo.

Asi como también,que el tipo de cambio entre las monedas de dos países es igual a la relación entre los niveles de precios de esos dos países. Solo así el poder adquisitivo de las monedas de ambos países son las mismas.

TEORIAS DE FISHER INTERNACIONAL O ABIERTA

TEORIAS DE FISHER CERRADA

TEORIAS DE TIPOS DE CAMBIO

Relaciona inflación con tipos de interés nominales. Aumentos de la inflación están acompañados de aumentos de tipos de interés nominales y viceversa. Esta teoría postula que los tipos de interés nominales de un país reflejan, anticipadamente, los rendimientos reales exigibles ajustados por las expectativas de inflación. Además, en los diferentes países, los rendimientos reales deben tender a la igualdad por lo que las diferencias en las tasas nominales se deben a distintas expectativas de inflación.

Se basa en que los tipos de interés nominales reflejan los rendimientos reales ajustados por las expectativas de inflación. Relaciona tipos de cambio al contado con tipos de interés. A largo plazo, si aumenta el tipo de interés, lo hace también el tipo de cambio. Sin embargo, a corto plazo, el efecto es contrario. En esta teoría se postula que la rentabilidad total del inversor internacional, en diferentes países, debe ser igual a largo plazo. En definitiva, la variación del tipo de cambio, entre dos monedas dadas, depende de los diferenciales de tipos de interesa ofrecidos por dichas divisas en sus respectivos mercados.

Se puede decir que las hipótesis planteadas por Irving Fisher relacionan causalmente las variaciones en los niveles de precios, los tipos de interés y los tipos de cambio de diferentes países.

Fisher parte de la base de que el inversor, en su toma de decisiones, se guía principalmente por la rentabilidad real, como diferencia entre la rentabilidad nominal y el índice de precios. A partir de este momento, el autor distingue dos situaciones diferentes según se trate de una economía abierta o una economía cerrada.

En una economía cerrada y en una situación de equilibrio, la rentabilidad real de dos países ha de mantenerse en el mismo nivel, puesto que de no ser así un inversor racional se dirigiría hacia el país donde obtuviera el mayor rendimiento. De esta forma, si llamamos:

iA : Tipo de interés nominal del país A.

iB : Tipo de interés nominal del país B.

pA : Índice de precios o tipo de inflación del país A.

pB : Índice de precios o tipo de inflación del país B.

rA : Tipo de interés real del país A.

rB : Tipo de interés real del país B.

rA=rB

HIPOTESIS DE FISHER

Como se puede comprobar, el tipo de cambio no interviene directamente en la relación establecida en una economía cerrada, aunque sí se ve influenciado a través de los mercados que hacen posible esta igualdad. Donde interviene directamente el tipo de cambio es en la relación propuesta por Fisher para una economía abierta y que pasamos a desarrollar.En una economía abierta, donde hay que tener en cuenta el nivel de intercambio de las diferentes monedas, la rentabilidad real del inversor se obtiene a través de los tipos nominales, los niveles de precios y las variaciones en el tipo de cambio.

Cuando un inversor coloca fondos en otro país, además del tipo real de interés que va a obtener por su inversión, recibirá o dejará de percibir cierta cantidad derivada de la diferencia entre los tipos de cambio.

Es decir, si una moneda se aprecia, esto es que el tipo de cambio disminuye su valor numérico, el inversor recibirá una cantidad de dinero menor, y si se produce una depreciación de la moneda, es decir un aumento del valor numérico del tipo, el agente recibirá una cantidad adicional a la correspondiente a la inversión propiamente dicha.

PRINCIPIOS

¿QUÉ ES EFECTO FISHER?

La hipótesis de la que parte la teoría del efecto Fisher es que el tipo de interés real (tipos de interés nominal menor la inflaciónesperada) es independiente de variables monetarias. Para que los tipos de interés reales entre diversos países se equiparen el país con menor tipo de interés nominal debería tener también una menor tasa de inflación y, por tanto, el valor real de su divisa debería incrementar con el tiempo.

Es una teoría que describe la relación entre la diferencia de los tipos de interés entre dos países y el tipo de cambio entre sus respectivas divisas.

La expresión viene del inglés “Fisher effect“. De acuerdo con Irving Fisher, creador de esta teoría, la diferenca entre el tipo de interés nominal entre dos países determina los movimientos den el tipo de cambio nominal entre sus divisas, donde se incrementa el valor de la divisa del país con menor tipo de interés nominal. Se conoce también como Unconvered Interest Parity(paridad de tipos de interés no cubierta).

EFECTO FISHER Y MERCADO DE CAPITALES

La teoría del efecto Fisher sostiene que los tipos de interés reales de interés deben ser iguales en todos los países. Para que esta sentencia sea válida es necesaria la integración de los mercados de capital.

Para que el teorema de Fisher sea válido, los mercados de capital deben ser integrados. Es decir, el capital debe dejarse fluir libremente a través de las fronteras de los distintos países. En general, los mercados de capitales de los países desarrollados están integrados. Sin embargo, en muchos países menos desarrollados, podemos observar las restricciones de flujo de divisas y otras reglamentaciones que impiden la integración.

EFECTO FISHER

TEORIA DE PARIDAD DE FISHER