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Riesgo, costo de capital y presupuesto de capital.

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elisa vargas

on 19 March 2013

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Transcript of Riesgo, costo de capital y presupuesto de capital.

Costo de capital accionario Riesgo, costo de capital
y presupuesto de capital. Cuando las empresas se financian con deuda y capital, la tasa de descuento a utilizar es el costo de capital general del proyecto. El costo del capital general es un promedio ponderado del costo de la deuda y el costo del capital accionario. Cuando una empresa tiene efectivo adicional, puede realizar dos acciones:
-Puede pagar el efectivo inmediatamente como un dividendo
-La empresa puede invertir el efectivo adicional en un proyecto, y pagar los flujos de efectivo futuros del proyecto como dividendos. En este caso una empresa usa deuda y capital para financiar sus inversiones. El costo de la deuda es la tasa a la que la empresa solicita prestamos. Si la empresa no hubiera emitido deuda alguna y fuera entonces una empresa financiada por capitla unicamente, su costo de capital promedio seria igual a su costo de capital.
En el caso extremo , si la empresa hubiera emitido demasiada deuda de manera que su capital no tuviera valor, estaria financiada con deuda unicamente, y su costo de capital promedio seria su costo de la deuda.
Puesto que el costo de capital promedio es una ponderacion de sus costo de capital accionario y su costo de la deuda, generalmente se conoce como el costo promedio ponderado de capital. ¿Cuál de estos dos procedimientos preferirán los accionistas?
Si un accionista puede reinvertir el dividendo de un activo financiero (una acción o bono) con el mismo riesgo que el del proyecto, los accionistas desearan la alternativa con el rendimiento esperado más alto.
El proyecto debería aceptarse solo si su rendimiento esperado es mayor a aquel que un activo financiero de riesgo comparable
Para estimar el costo de capital accionario de una empresa se necesitan tres cosas:
-La tasa libre de riesgo
-La prima de riesgo de mercado (es la diferencia entré el rendimiento esperado sobre el portafolio de mercado y la tasa de libre de riesgo)
-La beta de la compañía Beta es la covarianza de un instrumento en el mercado, dividida entre la varianza del mercado, es decir, beta es la covarianza estandarizada del rendimiento de un instrumento con el rendimiento sobre el portafolio del mercado.
i= (Cov(Ri,Rm))/(^2 (Rm)) Estimación de Beta Determinantes de la beta
La beta de una accion se determina mediante las caracteristicas de la empresa. Se consideran tres factores: la naturaleza ciclica de los ingresos, el apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero. Los ingresos de algunas empresas son ciclicos, es decir, tienen éxito en la fase de expansion del ciclo empresarial y les va mal en la fase de contraccion. Puesto que beta es la covariacion estandariada del rendimiento de una accion con el rendimiento del mercado, no es de sorprender que las acciones extremadamente ciclicas tengas betas elevadas. Condicion ciclica de los ingresos. La diferencia entre los costos fijos y variables nos permite definir el apalancamiento operativo, principalmente se refiere a los costos fijos de producción de la empresa. La ciclicidad de los ingresos de una empresa es determinante en la beta de la empresa. El apalancamiento opertivo magnifica el efecto de la ciclicidad en beta. Los proyectos cuyos ingresos parecen marcadamente ciclicos y cuyo apalancamiento operativo parece alto, tendran betas elevadas. Apalancamiento operativo. Apalancamiento financiero. Es el grado en el que una empresa depende de la deuda; una empresa apalancada es aquella con algo de deuda en su estructura de capital. Puesto que una empresa apalancada debe pagar intereses independientemente de sus ventas, el apalancamiento financiero se refiere a los costos fijos del financiamiento de la empresa. La beta del capital accionario siempre sera mayor que la beta de los activos con apalancamiento financiero. Costo del capital con deuda Es bastante dificil disminuir el riesgo de una empresa, es mucho mas facil aumentar la liquidez del capital de la misma. Entonces los autores sugieren que de hecho una compañía puede disminuir su costo del capital mediante el mejoramiento de la liquidez Reduccion del costo de capital El concepto de liquidez es similar en las acciones, pero no identico. En este caso se habla del costo de comprar y vender, es decir, se considera que aquellas acciones costosas son menos liquidas que aquellas que se venden a bajo precio Liquidez. Se refiere a tres costos:
Los honorarios de correduria, la diferencia entre el ofrecimiento y lo solicitado y los costos de impacto en el mercado.
Los honorarios de correduria es lo que se debe pagar a un corredor para que ejecute la transacción. La diferencia entre el ofrecimiento y lo solicitado se refere a las comisiones cuando se vende y cuando se compra.
Los costos de impactos es por ejemplo la caida del precio asociada con una venta grande y el alza del precio asociada con una compra grande
El costo de comprar una acción no liquida reduce el rendimiento total que un inversionista recibe
La liquidez varia entre acciones por que sus factores determinantes varian entre acciones. ¿Qué queremos decir con costos de venta? GRACIAS!! Jiménez Pérez Eduardo

Vanegas Beristáin Arturo

Vargas López Elisa
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