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manejo de la deuda externa

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Beatriz Barrientos Peña

on 30 October 2013

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Transcript of manejo de la deuda externa

Manejo de la deuda externa
Itroduccion
segunda etapa de la deuda de porfiriato
Entre los prestamos que fueron destinados
a obras publicas, sobresalio la promocion de ferrocarriles
La experiencia de México con la deuda publica externa comienza casi al mismo tiempo que su existencia como nación independiente.

UN POCO DE TEORIA

Las razones que pueden ocasionar que este beneficio no se materialice.
el comportamiento de los mercados internacionales de capital
el uso de formas arriesgadas de endeudamiento

La deuda de corto plazo (o el financiamiento por etapas) introduce el riesgo de que el proyecto no se pueda refinanciar y tenga que ser liquidado.

EL CONTEXTO INTERNACIONAL

los países en desarrollo han podido obtener prestamos de los mercados internacionales de capital en forma de oleadas de recursos.

prosperidad en los países desarrollados:
abundancia de fondos
bajas tasas de interés en los mercados internacionales de capital .

objetivo
índice
Introducción
Un poco de teoría
El contexto internacional,
Una segunda etapa. Las nuevas deudas del Porfiriato
Las renegociaciones de los ochenta y la reducción de la deuda
La deuda pública en la crisis de 1994-1995;
la deuda después de la crisis de 1994-1995,
Los requerimientos financieros del sector público
y las obligaciones implícitas
Consideraciones finales
1824 :obtuvo un préstamo externo mediante la colocación de bonos por un monto de 3 200 000 libras esterlinas en Londres, teniendo como intermediaria a la firma B.A. Gold Schmidt and Co.
1825: préstamo por el mismo monto fue colocado también en Londres, esta vez por medio de la firma Barclay, Herring, Richardson and Co.

El gobierno del presidente Guadalupe Victoria trataba infructuosamente de refinanciar esta deuda: lo que resulto en el primer incumplimiento de pagos del gobierno mexicano de un préstamo en el exterior.

Durante aproximadamente la mitad de su vida independiente la deuda externa de México no se había pagado o estaba en renegociación.

la situación de un gobernante interesado exclusivamente en el bienestar de la población para la que gobierna. Supongamos que el tiene la posibilidad de obtener recursos contratando deuda en el exterior.
la deuda permite aprovechar oportunidades de inversión rentables, elevando el producto disponible para los habitantes del país.
la deuda permite reducir las fluctuaciones en el consumo.

El financiamiento por etapas es arriesgado debido a la incertidumbre en los resultados iniciales, pero es muy común porque ayuda a controlar dos problemas presentes en las relaciones crediticias:
El riesgo
Moral y la selección adversa.

Una tercera razón que puede acabar con la utilidad de la deuda publica, desde el punto de vista social :
las preferencias de los gobernantes no coincidan con las de sus gobernados.


Puede causar: el desvió de los recursos obtenidos
hacia fines distintos a los previstos hasta una forma menos extrema.

Determinar si conviene endeudarse y en que medida:
la valoración relativa del consumo presente en relación con el consumo futuro.
Es posible que un gobernante valore, mucho más que la población en general.
Los gobiernos soberanos, que actúan como prestatarios, decidan no efectuar los pagos acordados inicialmente.

un gobierno con una alta deuda heredada negocia con sus acreedores externos que cantidades pagar.

Variables de la negociación:
1] la magnitud de los beneficios que recibe el país del comercio libre,
2] la capacidad de los acreedores de interferir
en dicho comercio

Rose (2004):un deterioro en su comercio exterior en caso de incumplimiento.

Cole et al. (1995): un país que no realiza sus pagos es excluido del mercado de crédito.

Mitchener y Weidenmier (2005): uso de la fuerza militar o la imposición del control extranjero de la administración fiscal del país deudor.

1936:la Securities and Exchange Commision, de Estados Unidos, se negó a considerar el uso de la fuerza para cobrar la deuda.

Los países latinoamericanos comenzaron a vivir dichos ciclos poco después de su independencia
1822 a 1825, cuando necesitaban recursos para financiar a sus ejércitos y consolidar su independencia.

La economía británica vivía una fase de prosperidad

En 1822 Colombia inicio el ciclo, al ser el primer gobierno de la región en obtener un préstamo extranjero, y en los siguientes tres años se sumaron la mayoría de los demás países
En diciembre de 1825 comenzó en Londres una crisis financiera.
El entusiasmo por colocar bonos de los gobiernos latinoamericanos desapareció y estos no pudieron obtener nuevos prestamos ni refinanciar los previos, incluso sufrieron perdidas de fondos depositados en bancos que quebraron.
En abril de 1826, el gobierno peruano fue el primero en suspender pagos, y dos años más tarde todos los gobiernos deudores latinoamericanos, excepto Brasil, ya lo habían hecho (México lo hizo en octubre de 1827).

Un segundo ciclo de endeudamiento ocurrió entre 1850 y la depresión mundial de 1873
Estados Unidos como las economías europeas experimentaron un periodo de expansión.
derramas en el resto de la economía,
Incremento la recaudación por derechos de importación y exportación
propicio, también, un nuevo ciclo de endeudamiento que se prolongo hasta la depresión de 1873.

En la década de los años veinte del siglo pasado7 llego otra oleada de recursos hacia América Latina, La depresión de 1929 marco el comienzo de la crisis de esta etapa.
En el periodo 1973-1982 se vivió la fase de expansión de un nuevo ciclo crediticio estrechamente vinculado con el mercado petrolero internacional.
Cuando el mercado petrolero se debilito, los superavits desaparecieron y la politica de concesion de prestamos se volvio mucho mas rigida.


Una primera etapa del endeudamiento externo mexicano comienza con los prestamos ingleses de 1824 y 1825

LAS PRIMERAS DEUDAS MEXICANAS
Los préstamos ingleses se usaron :
para afrontar las responsabilidades gubernamentales, y para financiar la
compra de equipo militar que permitió consolidar la Independencia.
la consolidación de la Independencia

Los problemas para pagar los prestamos ingleses comenzaron pronto:
1822 entro en su fase de cancelación abrupta de nuevos prestamos
en 1827, una guerra civil, lo que llevo a la suspensión de pagos ese mismo año.
las frecuentes guerras en que el país se vio envuelto desde 1827 hasta 1867

En 1837 se comenzó a negociar una conversión de la deuda, concluida en 1843, que fusionaba los prestamos de 1824 y 1825 y establecía un periodo de diez anos en el que solamente la mitad de los bonos produciría intereses.


Se negocio en 1846 una nueva conversión en donde se reducía el principal, pero se aceptaba que todos los bonos produjeran intereses. Interrumpida por estados unidos

En 1850 hubo una nueva conversión que, esta vez, si fue seguida por Tres años de pagos puntuales en los términos acordados, el ultimo de los Cuales ocurrió en enero de 1854. Interrumpido por la revolución de Ayutla, guerra civil de 1858-1860, la intervención francesa de 1862-1867.
los precios de la deuda mexicana dependían tanto de variables económicas como políticas.
Las variables que aumentaban la recaudación del gobierno mexicano influían positivamente, lo mismo que aquellas que incrementaban el costo o castigo por no pagar
variables que suponían una merma de recursos gubernamentales o la necesidad de dedicarlos a fines militares, revueltas, golpes de estado, guerras, influían negativamente en tales precios.


Para 1886 y 1888 hubo una estabilidad en las relaciones crediticias de México
La etapa comienza con una periodo de contratación de empréstitos.
Suspensión de pagos con la revolución
Arreglos de 1942 y 1943

1.- en 1889 se contrato un préstamo que se llamo bonos de ferrocarril de Tehuantepec
2-.en 1890 se contrato otro para pagar subvenciones
3.- y en 1904 fue destinado a compra de dos ferrocarriles privados

zabludovsky en 1998 establecio la relacion de la deuda externa en el porfiriato y el sector ferrocarrilero
el 16% d ela deuda externa se destino a subcidios d elas comañias extranjeras
el 31% se invirtio en ferrocarriles
comvenios para liquidar deuda.
1.-huerta -lamont1922
2.-enmienda pani 1925
3.-montes de oca 1930
4.- convenio de 1942
explosion de la deuda 1973-1982
Esto sucedio cuando los superavit desaparecieron la economia entro y el pais entro en la peor recesion de 1929-1932
El mayor crecimiento de la deuda ocurrio cuando;

la situacion ya era insostenible; la deua publica externa era menos de 7000 millones de dolares en 1972
y para el año de 1975 incremenrto 4000 millones y para 1976 ocasiono la devaluacion del peso aun 56%
Se determinaron dos interpretaciones para evitara la deuda;

1.- politica economica consistente
2.- una asencia de retaccion masiva en los prestamos
Las renegociaciones de los ochenta y la reducción de la deuda
1982 bancos no prestamos
1983 Plan y restructuración
1985 Derrumbe de mercado petrolero
1986 Caída de los precios del petróleo
1988 Recompras de deuda en el mercado secundario
1989Plan Brady vs Plan Baker
LA DEUDA PÚBLICA EN LA CRISIS DE 1994 -1995
1989 ÉXITO CON EL PLAN DE BRADY
DICIEMBRE 1994 PRINCIPIOS DE 1995 CRISIS EN LA ECONOMÍA MEXICANA
1994 LA DEUDA PÚBLICA EN RELACIÓN CON EL PIB ERA MENOR DESDE EL PUNTO DE VISTA DE SU ESTRUCTURA.
SE REDUCE LA PARTICIPACIÓN DE INSTRUMENTOS EN PESOS COMO SON LOS BONDES, AJUSTABONOS, CETES, VS TESOBONOS A CORTO PLAZO INDEXADOS AL DÓLAR.
PROVOCANDO UNA TENDENCIA DECRECIENTE EN LAS RESERVAS INTERNACIONALES.
FALTA DE LIQUIDEZ= GRAN CANTIDAD DE DEUDA A CORTO PLAZO + RESERVAS INTERNACIONALES ESCASAS.
22 DE DICIEMBRE DEVALUACIÓN DEL PESO
La deuda después de la crisis de 1994 -1995
LA FALTA DE LIQUIDEZ SE RESUELVE A TRAVÉS DEL PAQUETE FINANCIERO DE 51,637 MILLONES DE DÓLARES PROVENIENTE DE LAS SIGUIENTES FUENTES
20,000 millones de dólares Fondo de Estabilización del Tesoro de Estados Unidos
17,750 millones de dólares Fondo monetario internacional
10, 000 millones de dólares Banco internacional de pagos
2,787 millones de dólares Banco mundial y del Banco Interamericano de Desarrollo
1,100 millones de dólares Banco de Canadá
Endeudamiento externo en México
Situación económica por SHCP obligaciones adicionales
LOS REQUERIMIENTOS FINANCIEROS DEL SECTOR PÚBLICO Y LAS OBLIGACIONES ADICIONALES
SALDO HISTÓRICO DE LOS REQUERIMIENTOS FINANCIEROS DEL SECTOR PÚBLICO (SHRFSP)
SHRFSP= PASIVOS –ACTIVOS FINACIEROS DISPONIBLES DEUDA PÚBLICA PRESUPUESTARIA RECURSOS PARA FINANCIAR LOS SECTORES PRIVADO Y SOCIAL REQUERIMIENTOS FINANCIEROS DEL IPAB
PIDIREGAS
FARAC
PROGRAMAS DE APOYO A DEUDORES
AÑO
1996
1997
2000
2007

DEUDA INTERNA
20%
28%
45%
82%

DEUDA EXTERNA
80%
72%
55%
18%
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