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Cap. 15 - Funciones del dinero

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Rodrigo Chavez

on 16 November 2012

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Transcript of Cap. 15 - Funciones del dinero

FUNCIONES DEL DINERO Introducción
Es paradójico pero el dinero tiene valor cuando nos deshacemos de él, ya que a prima facie el dinero como papel no tiene valor intrínseco. Esto funciona así ya que el que recibe el dinero confía que otra persona también lo hará. El dinero es algo que facilita la transacción, evitando el trueque.
En las sociedades primitivas, los bienes que cumplían la función del dinero generalmente tenían valor por sí mismos y constituían lo que se denominaba dinero mercancía. Este se utilizaba como medio de cambio y también se compra y vende como un bien ordinario. El dinero: origen y tipos

El dinero a lo largo de la historia Para esto el dinero debe requerir las siguientes características:

Duradera: la gente no aceptaría algo perecedero
Transportable: la mercancía utilizada debe tener un valor alto con respecto a su peso.
Divisible: debe poder subdividirse en pequeñas cantidades y sin pérdida de valor.
Homogénea: implica que cualquier unidad del bien en cuestión debe ser exactamente igual a las demás.
De oferta limitada: cualquier mercancía que no tenga una oferta limitada no tendrá valor económico. A la vista de estas características, resulta fácil aceptar que los metales preciosos (oro y plata) hayan sido con frecuencia las mercancías elegidas para hacer las veces de dinero. Sin embargo presentaban la dificultad de que su calidad, pureza y peso debían ser evaluados en cada intercambio. Con la acuñación de monedas se eliminaron estos inconvenientes, porque la autoridad competente estampa su sello como garantía del peso y calidad. De todas las características que mencionamos el que las cumple a todas es el papel, dado que en el papel es posible imprimir el número que se desee, se pude almacenar con facilidad y es cómodo para transportar. Pareciera que el papel no cumpliría el requisito de justificar el valor intrínseco, ya que el pedazo de papel no tiene ningún valor intrínseco. pero si a ese papel que tiene un valor nominal lo respaldado por quien lo emite y garantiza que su emisión será limitada, la historia cambia. Aquí estamos ante lo que se denomina dinero fiduciario. El dinero fiduciario En un principio, se empleaba el dinero mercancía, pero debido a las dificultades apuntadas, fue sustituido por dinero papel de pleno contenido, certificados de papel que estaban respaldados por depósitos de oro o plata de valor similar al de los certificados emitidos. Este tipo de dinero tuvo origen en la Edad Media y los certificados mencionados eran emitidos por lo orfebres. El servicio se basaba en la confianza del público sobre el orfebre, que simplemente extendía un recibo prometiendo devolver al depositante sus pertenencias a se requerimiento. Cuando efectuaban una transacción importante, los titulares de los depósitos podían retirar los depósitos o bien transferir directamente un recibo con cargo a los bienes depositados. Con el transcurso del tiempo, estos recibos fueron emitiéndose al portador y las compras y ventas fueron sadándose mediante la simple entrega de un papel que certificaba la deuda privada. Este dinero convertible en oro se lo conoce como "patrón oro" Los orfebres: el dinero metálico y el dinero papel Como resultaba más cómodo realizar las transacciones con papel, el público no reclamaba el oro. Por ello, los orfebres comenzaron a reconocer deudas emitiendo dinero papel, teóricamente convertible en oro, por un valor superior al oro que realmente poseían. Por este motivo los orfebres se convirtieron en banqueros y crearon el dinero papel convertible en oro. El dinero nominalmente convertible en oro Posteriormente se llegó a un sistema como el actual, no existe respaldo alguno en metales preciosos. El valor del dinero papel actual descansa en la confianza que los individuos tienen en que este será aceptado como medio de pago por los demás y en que es legal y sirve para pagar deudas públicas y privadas. Si esta confianza desapareciere, el billete sería de poca utilidad aunque tuviera el respaldo gubernamental. Ejemplo de cigarrillos en campo de concentración o figuritas en los colegios. El dinero en el sistema financiero actual Es una deuda de un banco en el cual tiene que entregar al depositante una cantidad de dinero siempre que la solicite. Funciona como medio de cambio.

Un cheque no crea dinero, simplemente es una forma de movilizar dinero

Las tarjetas de crédito, se excluyen de todas las medidas de la cantidad de dinero bancario, porque constituyen un método de pago diferido.

El saldo de la cuenta corriente sí forma parte de la cantidad de dinero bancario. El dinero bancario Legal: es el emitido por una institución que monopoliza su emisión, adopta la forma de moneda o billete.

Bancario: comprende los depósitos de los bancos que son aceptados generalmente como medios de pago. Dinero legal y dinero bancario Incluye el dinero legal (efectivo = monedas + billetes) más el dinero bancario o depósitos.
Las clases de depósito son:
Depósitos a la vista: son de disponibilidad inmediata. Ej: ctas. ctes.
Depósitos de ahorro: idem al anterior pero con una disponibilidad menor.
Depósitos a plazo: fondos colocados a un plazo fijo.
Las distintas formas de mantener los activos se diferencia por su liquidez (a la vista es el más liquido) la liquidez de un activo está relacionada con la facilidad y la certidumbre con la que puede ser convertido en dinero líquido sin pérdidas. El dinero en las economías modernas: la cantidad de dinero La oferta monetaria se define como la suma de efectivo en manos del público (empresas + individuos) más los depósitos en los bancos. Oferta monetaria: los agregados monetarios efectivo en circulación + depósitos a la vista M1 + depósitos en caja de ahorros M2 + depósitos a plazo fijo Base monetaria Los agregados monetarios son variables que cuantifican el dinero existente en una economía y que los bancos centrales suelen definir para efectuar análisis y tomar decisiones de política monetaria. El BCRA define los siguientes agregados monetarios: La base monetaria
El efectivo en manos del sistema crediticio constituye las reservas bancarias, y la suma de éstas con el efectivo en manos del público forma la base monetaria del sistema Demandamos dinero porque nos sirve de manera indirecta para el comercio, el intercambio y como depósito de valor. La de demanda de dinero Medio de cambio Unidad de cuenta depósito de valor Funciones del dinero generalmente aceptado por la comunidad para la realización de transacciones y la cancelación de deudas. con dinero no es necesario que un vendedor de videojuegos encuentre un comprador que, además de desear comprar ese producto, venda a su vez algo que le interese (ej: un libro)
De las funciones esta es la mas importante Porque se fijan los precios y se llevan las cuentas, sirve de medida de valor para calcular cuánto valen los diferentes bienes y servicios. Es un activo financiero que sirve de depósito de valor y permite transportar valor a lo largo del tiempo. Es una manera de mantener la riqueza y en comparación con otros activos, como las acciones o el oro, es relativamente menos arriesgado al tener liquidez plena. ¡ATENCION!
Durante períodos de inflación, el poder de compra del dinero disminuye. Una persona que guarda el dinero durante esa época, no gana intereses, por lo que el resultado es pérdida del poder adquisitivo. Lo visto nos ilustra el importante papel que cumple el dinero en las sociedades modernas. Pues su existencia disminuye enormemente el costo de llevar a cabo las transacciones a la vez que permite incrementar su número. por ello, en una economía monetaria es posible una mayor división del trabajo y una mayor acumulación de capital que en una de trueque. Todas las características y ventajas del dinero vistas con anterioridad no son gratuitas. El costo de oportunidad de mantener dinero son los intereses que sacrificamos para mantenerlo líquido en lugar de activos o inversiones menos líquidas o más arriesgadas, pero que generarían una tasa de interés más elevada. A modo de recordatorio, definíamos tasa de interés como la cantidad de interés pagado por unidad de tiempo, expresada como porcentaje de la cantidad recibida en préstamo. Los costos de la tenencia de dinero El público demanda dinero por la cantidad de bienes que puede comprar con él. Por ello se dice que la demanda de dinero es una demanda de saldos reales.
Al público sólo le interesa la cantidad de bienes que pueden comprar.
Dos verdades económicas sobre la demanda de dinero:
1- La demanda real no cambia si, variando el nivel de precios, no se altera ninguna variable real.
2 - La demanda real de dinero varía en proporción inversa al cambio en el nivel de precios, si con este se alteran las variables reales.
La demanda real de dinero es la demanda de dinero expresada en el número de unidades de bienes que pueden comprarse con él y es igual a la demanda nominal dividido el nivel de precios.
Estas implicaciones suponen que la conducta racional de los individuos está libre de la ilusión monetaria, lo que significa que ante una variación en el nivel de los precios (manteniéndose constantes las demás variables) no altera su conducta real, incluida la demanda de dinero. Los motivos por los que se demanda dinero Luego de la Teoría General de Keynes los motivos para demandar dinero son tres:
1- Para realizar transacciones
2- Como precaución
3- Para especular
En esta materia nos centraremos en los dos mas relevantes, para transacciones y demanda especulativa. Demanda para transacciones Los individuos y las empresas demandan dinero para realizar sus respectivas transacciones. La variable principal que influye sobre la demanda de dinero para transacciones es el ingreso real, cuando mayor sea nuestro ingreso, mayores serán nuestras compras y la demanda de saldos reales. La frecuencia con la que cobramos también afecta a la demanda de dinero, cuantos menos frecuentemente cobremos, mayor será el nivel de saldos monetarios que tendremos que mantener.

La demanda de dinero para transacciones es sensible al costo de oportunidad de mantener dinero. Cuando las tasas de interés suben, los saldos monetarios de los individuos y las empresas disminuyen. El dinero como tal da origen a una demanda como activo financiero al decidir el agente mantener una cartera de activos financieros diversificada. Este motivo para demandar dinero se debe a que ante una gran incertidumbre, el dinero plenamente líquido es el activo más seguro. Los individuos al actuar como inversores desean tener los activos que generen los mayores rendimientos. Sin embargo los especialistas en finanzas aconsejan mantener una cartera diversificada de activos, para evitar que la caída de uno de ellos nos arrastre plenamente. No es aconsejable mantener activos con altos rendimientos y riesgos. Entre los activos más seguros se encuentra el dinero. Por lo comentado un aumento del rendimiento esperado de otros activos, como la tasa de interés esperada de los bonos, reduce la demanda de dinero, por el contrario si la tasa es baja, el público demandará más dinero. Si se acepta esta realidad, la relación inversa comentada generará una curva con pendiente negativa hasta un determinado nivel mínimo de la tasa e interés, el de la trampa de la liquidez, donde para ese nivel de la tasa mencionada la curva de demanda de dinero es horizontal. Demanda como activo La demanda total de dinero

Las variaciones de la tasa de interés generan desplazamientos sobre la misma curva pero no desplazan a éstas. En cambio una variación en el ingreso (en + o en -) desplazará la curva hacia la derecha (si se incrementa) o hacia la izquierda ( si disminuye) Los bancos y la creación de dinero

El dinero bancario es suministrado por los intermediarios financieros, que son instituciones como los bancos comerciales que aceptan fondos del público (ahorros) y se lo vuelven a prestar a éste. De esta forma crean activos financieros como las cuentas corrientes o depósitos que no es otra cosa que el dinero bancario. Las reservas de los bancos son activos disponibles inmediatamente para satisfacer los derechos de los depositantes. El coeficiente de reservas es el cociente entre las reservas y los depósitos. En el sistema actual las reservas están integradas por el efectivo en los bancos + los depósitos de los bancos en el BCRA. Los bancos deben realizar reservas en el Central por 2 motivos: 1- para hacer frente al retiro de depósitos de los clientes y 2- por exigencia de las autoridades monetarias. Estas reservas se denominan encajes y no forman parte del stock de dinero circulante del país. El funcionamiento de los bancos

¿Cuál es el negocio de los bancos?

Diferencia entre tasas activas y pasivas.

El arte del negocio bancario consiste en alcanzar cierto equilibrio entre beneficios atractivos y la necesaria seguridad. Sin embargo, cabe la posibilidad de que un banco prudente se vea en dificultades si por el motivo que sea todos sus depositantes deciden retirar sus depósitos al mismo tiempo, dado que el banco sólo mantiene como reserva una pequeña parte de éstos. Las normas de comportamiento de los bancos
los bancos deben cuidar:
la liquidez
la rentabilidad y
la solvencia

Dado que actúan procurando obtener rentabilidad y basándose en el Sistema de reservas, prestan en cantidades superiores a las que tienen en depósitos y, de esta forma, están creando dinero porque deben ser capaces de convertir los depósitos de sus clientes en dinero cuando éstos lo soliciten porque así lo exigen los propietarios accionistas porque la banca ha de procurar tener siempre un conjunto de bienes y derechos superiores a sus deudas Los bancos y la creación de dinero bancario
En el siguiente ejemplo veremos como funciona el encaje Cuando el banco 1 ha prestado 800 pesos y mantien 200 pesos de reservas, hay 800 pesos de depósitos en otra cuenta, de forma que la cantidad de dinero ahora es de 1.800 pesos. Los bancos de segunda generación actuarán como el banco 1 y destinarán el 20% de los 800 a reservas (160 pesos) y los 640 restantes los prestarán. Ahora, los 1.000 pesos originales se han convertido en 2.440: 1.800 en forma de depósitos y 640 en forma de líquido disponible. Y el proceso continuará. Este proceso de expansión continuará en la forma que acabamos de describir hasta que se preste todo el exceso de reservas. La posición de equilibrio final del sistema bancario
El proceso de creación de dinero finalizará cuando ningún banco en el Sistema tenga reservas por encima del 20% requerido. Mirando el ejemplo, esto se alcanzará cuando el 20% de los nuevos depósitos sea exactamente igual a las nuevas reservas (1.000 pesos), esto se alcanzará cuando los nuevos depósitos sean de 5.000 pesos. El balance consolidado se muestra a continuación. El proceso de expansión múltiple de depósitos bancarios consta de dos partes, primero el BCRA determina el encaje bancario y luego el sistema bancario los transforma en una cantidad mucho mayor de dinero bancario. El multiplicador del dinero bancario
Estos números forman una progresión geométrica, cada valor es igual al 80% del precedente.

Puede escribirse de esta forma:

La suma de los términos de la progresión geométrica formada por los depósitos constituye el multiplicador del dinero bancario, que es el cociente entre los nuevos depósitos y el incremento de las reservas o bien, la unidad dividida por el cociente de caja.

Cuanto mayor es el coeficiente, menor es la cantidad de cada depósito que prestan los bancos y menor es el multiplicador del dinero. En el caso especial en que el monto de reservas sea igual a 1, y el multiplicador también, los bancos no crearían dinero, porque no concederían créditos. La creación de dinero bancario: agentes intervinientes

1) la autoridad monetaria (BCRA) que crea la liquidez de base del Sistema
2) el Sistema bancario que da lugar a un proceso expansivo de creación de dinero y crédito
3) el público, individuos y empresas que deciden cómo distribuir los activos financieros que poseen Supuestos simplificadores del Sistema
1) los individuos a quienes se concede un préstamo lo vuelven a depositar íntegramente en un banco
2) que todos los bancos guarden como reservas una cantidad no mayor a la exigida legalmente
Cuando alguno de estos supuesto no se cumple el proceso se altera, si los individuos o las empresas deciden guardar más dinero legal, habría menos dinero disponible en los bancos para ser empleado como reserva y dar nuevos préstamos. Sin embargo la demanda de dinero por parte del público suele ser bastante previsible. Asimismo si los bancos quisieran tener mayores reservas que el mínimo establecido, la expansión múltiple también se reduciría. Esto suele pasar en las épocas de recesión económica donde los bancos buscan protegerse ante la dificultad de encontrar negocios seguros , por lo contrario ante una expansión económica buscarán colocar más préstamos. Ambos casos no son deseables por la autoridad monetaria EL BANCO CENTRAL. EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DINERO Y LA POLITICA MONETARIA
El BC es una entidad autárquica del Estado. Actúa como agente financiero del Estado, a la vez es asesor económico, financiero, monetario y crediticio del poder Ejecutivo Nacional. Mantiene relaciones con éste por intermedio del Ministro de economía, si bien no está sujeto a órdenes, indicaciones ni instrucciones del Poder Ejecutivo. La misión primaria y fundamental del BC es preservar el valor de la moneda. Y es encargado de supervisar el Sistema Bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en la Economía.
CUSTODIO Y ADMINISTRADOR DE LAS RESERVAS DE ORO Y DIVISAS: centraliza las reservas de oro, divisas y otros activos externos acumulados
AGENTE FINANCIERO DEL GOBIERNO NACIONAL: realiza operaciones de cobro y de pago por cuenta de éste. También es el encargado de la emisión de valores públicos del Gobierno Nacional y de atender el servicio de deuda pública nacional.
RESPONSABLE DE LA POLITICA MONETARIA: controla la oferta monetaria, regulando para ello el comportamiento de los bancos comerciales. Puede comprar y vender en el mercado valores públicos, divisas y otros activos con el fin de regular el mercado monetario
BANCOS DE BANCOS: financia marginalmente a la banca
PROVEEDOR DE DINERO DE CURSO LEGAL: es el encargado de la emisión de los billetes y monedas que constituyen la circulación monetaria
SUPERINTENDENTE DE ENTIDADES FINANCIERAS: pudiendo intervenir, suspender o revocar la autorización para funcionar otorgada a dichas instituciones.
EJECUTOR DE LA POLITICA CAMBIARIA: interviene activamente en el mercado de cambios comprando o vendiendo divisas para estabilizar el tipo de cambio. Funciones del BC El balance del BC
El activo
Reservas de oro, divisas y otros activos externos: En buena parte del siglo XIX y mitad del XX, la mayoría de los países occidentales tenían un patrón oro, significaba que los bancos comerciales estaban obligados a comprar y vender oro a un precio fijo expresado en sus monedas, es decir, el valor del efectivo se definía en función de una determinada cantidad de oro. En la actualidad el oro no está en circulación como dinero.
Títulos públicos: uno de los instrumentos más importantes para llevar a cabo la PM son las operaciones de mercado abierto mediante la compra y venta de bonos emitidos por el Gobierno.
Créditos al sistema financiero del país: son créditos a las instituciones financieras. Mediante operaciones de redescuento. (las operaciones de descuento las hacen los intermediarios financieros)
Adelantos transitorios al Gobierno Nacional: son los anticipos que el BC puede hacer al Gobierno hasta un límite del 12% de la base monetaria, así como hasta el 10% de la recaudación en efectivo de los últimos doce meses, con la condición de ser devueltos dentro de los doce meses otorgados. A la vista de estas características, resulta fácil aceptar que los metales preciosos (oro y plata) hayan sido con frecuencia las mercancías elegidas para hacer las veces de dinero. Sin embargo presentaban la dificultad de que su calidad, pureza y peso debían ser evaluados en cada intercambio. Con la acuñación de monedas se eliminaron estos inconvenientes, porque la autoridad competente estampa su sello como garantía del peso y calidad.
El pasivo
El principal rubro está constituido por la base monetaria (visto en capítulo anterior) En la mayoría de los países el dinero es fiduciario, cuyo valor está respaldado por la confianza en que continuará teniendo valor en el futuro. Los depósitos de las entidades financieras constituyen la parte de sus reservas que éstas mantienen en el BC. Los depósitos del Gobierno Nacional se vinculan con el rol del BC como agente financiero de aquel. Las obligaciones con organismos representan la deuda con el FMI, el BID y otros organismos internacionales. En títulos emitidos por el BC reflejan las obligaciones emitidas por éste. Estas consisten en letras y notas denominadas en pesos o en moneda extranjera, que emite el BC para absorber liquidez del mercado. http://www.bcra.gov.ar/pdfs/contad/econ0200.pdf La base monetaria, la oferta monetaria y el multiplicador del dinero

El BC calcula la liquidez de base o BM del Sistema. La BM puede expresarse como sigue:

BM = Reservas externas de oro y divisas
+
Crédito al sistema bancario
+
Títulos financieros
-
Otras cuentas

Entonces toda expansión de los activos del Banco Central (tanto si esta se produce vía incremento de las reservas de divisas, como por un aumento de la liquidez del Sistema bancario o vía crédito de operaciones de mercado abierto), sin que tenga lugar una variación de los pasivos no monetarios, conduce a una expansión de la BM. Asimismo, toda disminución de los pasivos no monetarios del BC, sin modificación de los activos en su poder, también conduce a una expansión de la BM. La base monetaria: factores autónomos y controlables

Ni el sector externo (balanza de pagos), ni el sector público (presupuesto público) pueden ser controlados por la autoridad monetaria por lo cual suelen considerarse "autónomos"
En cambio el BC puede controlar el crédito al sistema bancario y, al influir sobre éste, tratará de mantener la BM en los niveles que considere adecuados. Si el BC baja la tasa de interés que cobra por los redescuentos que otorga, aumentará el volumen de créditos concedidos a los bancos comerciales, incrementándose el activo del balance del BC. Por lo tanto, aumentará la BM y, con ella, la oferta monetaria. Del mismo modo, si baja el requisito de efectivo mínimo que los bancos deben mantener, también aumentarán los préstamos del sistema bancario.
La tasa de interés de los redescuentos incide sobre el volumen de créditos concedidos a los bancos comerciales y es un regulador de la BM, pero en el mundo real los BC suelen alterar la BM mediante operaciones de mercado abierto. Las operaciones de mercado abierto

Es la compra por parte del BC a un banco comercial de títulos de deuda pública por un valor determinado.
Si el sector público vende títulos al BC para financiar la adquisición de bienes corrientes, aumenta el activo sobre el sector público, pero también-y en la misma cuantía- aumentará los depósitos del sector público en el pasivo del BC, en este caso no habrá variación alguna en la BM.
Vendiendo o comprando títulos del Estado en el mercado abierto, el BC puede reducir o aumentar las reservas de los bancos. Estas operaciones de mercado abierto constituyen el instrumento estabilizador mas importante de que dispone el BC.
Sin embargo, si el sector público utiliza dinero de la cuenta del Tesoro para pagar los bienes adquiridos, se reducen los depósitos del sector público y, por lo tanto, se reduce el pasivo no monetario sin que se haya alterado el activo; por ese motivo, en este caso sí aumenta la BM. El multiplicador del dinero bancario

El multiplicador monetario
Indica cuánto varía la cantidad de dinero por cada peso de variación en la BM

Cantidad de dinero =

Multiplicador de dinero x BM
(proviene de desarrollo teórico de fórmula de pag. 372)


El BC puede incidir sobre la oferta monetaria de dos formas:
1- Alterando la base monetaria
2- Modificando el efectivo mínimo (encaje bancario) La relación entre la base monetaria y la oferta monetaria y el proceso de expansión múltiple del crédito

Dado que el multiplicador monetario es mayor que la unidad, la oferta monetaria es un múltiplo de la BM. El equilibrio del mercado monetario y la política monetaria. El equilibrio en el mercado de dinero.

El BC determina la oferta de dinero, ésta es una decisión política que no depende de la tasa de interés. Por lo tanto la curva de oferta en términos reales (OM/P) es vertical. La demanda de dinero como lo viéramos en capítulo anterior tiene pendiente negativa. Entonces el equilibrio de mercado de dinero se alcanza en un punto en que la cantidad demandada de saldos reales es igual a la ofrecida por el BC. Esto ocurre en el punto E del siguiente gráfico, donde se determina la tasa de interés: ¿Qué ocurre cuando la tasa de interés no es la de equilibrio?
Si fuera superior, la demanda sería inferior a la cantidad de dinero en poder del público. Los individuos intentarán deshacerse de la cantidad de pesos que no desean tener en forma de dinero prestándolos (comprando bonos), al aumentar la cantidad de bonos, subirá el precio de éstos y por ende disminuirá su rentabilidad, reduciéndose la tasa de interés. Esto sucederá hasta tanto los individuos continúen demandando bonos, es decir hasta alcanzar el punto E. En el caso que la tasa de interés sea inferior a la de equilibrio, los individuos desearán demandar una cantidad superior a la que mantienen. Por ello venderán bonos, recuperando el dinero que habían prestado. Si la cantidad de bonos permanece constante, la venta de bonos hará que se reduzca el precio y aumente su rentabilidad, incrementándose la tasa de interés. La suba de la tasa cesará cuando los individuos se sientan conformes con la tasa de interés, esto es, cuando coincida con la de equilibrio. Las alteraciones en el ingreso real y el mercado monetario
En capítulos anteriores vimos que el ingreso real es una de las variables determinantes del nivel de demanda de saldos reales. Así, como muestra la siguiente figura, este aumento de la demanda de saldos reales implicará un desplazamiento hacia la derecha de la curva de demanda real de dinero. De esta forma, el incremento en la demanda de saldos reales provoca un exceso de demanda de dinero, lo que hará incrementar la tasa de io a i1. Si el ingreso se redujese, en vez de experimentar un incremento, ocurriría lo contrario. La PM: instrumentos y efectos
Si dado un nivel de precios, el BC sigue una PM monetaria expansiva, determinará que la cantidad de dinero se incremente de forma tal que la función de oferta de dinero se desplazará hacia la derecha y la tasa de interés se reducirá. La baja de tasa de interés hace aumentar la inversión, a su vez eleva la demanda agregada, provocando una reducción de las existencias como consecuencia un aumento de la inversión.
La inversión mueve el ingreso vía multiplicador , y con ella se terminan alterando las variables que dependen del ingreso, como el consumo, el ahorro, el volumen de impuestos directos recaudados o las importaciones.
En caso se siguiera una PM restrictiva (siempre manteniendo un mismo nivel de precios), la curva de oferta de dinero se desplazaría hacia la izquierda y las tasas de interés se incrementarían.

Ambos análisis son en el
corto plazo y se comentaron
sólo los efectos sobre el
mercado monetario El mecanismo de transmisión
El análisis de los efectos de una alteración de la cantidad de dinero permite explicar el denominado mecanismo de transmisión monetaria, esto es las variaciones de la oferta monetaria se traduce en variaciones de la producción, el empleo y los precios. Supongamos que ante tensiones inflacionarias, el BC decide llevar a cabo una PM restrictiva. El proceso se puede sintetizar como sigue:
a) El BC reduce las reservas bancarias realizando operaciones de mercado abierto.
b) Cada reducción de las reservas bancarias en un peso origina una contracción múltiple del dinero bancario y de la OM.
c) En el mercado de dinero, una reducción de la OM supone un desplazamiento hacia la izquierda de la línea vertical y genera un movimiento a lo largo de una curva de demanda de dinero inalterada, elevando la tasa de interés y restringiendo el volumen de créditos.
d) La contracción monetaria reduce la inversión y otros componentes del gasto sensibles a las tasas de interés, como los bienes de consumo duradero o las exportaciones netas.
e) La disminución de la inversión y de otros gastos autónomos reduce la demanda agregada a través del conocido mecanismo del multiplicador. La disminución de la demanda agregada reduce la producción y el nivel de precios, o sea, la inflación. Precisamente y como veremos más adelante, la PM constituye el instrumento mas eficaz para controlar el crecimiento de los precios. La PM y la trampa de la liquidez
La trampa de la liquidez hace referencia a la posibilidad de que los aumentos en la cantidad de dinero no reduzcan la tasa de interés. Supongamos que la Economía está en una profunda depresión y que la tasa de interés es muy baja . Además en términos del mercado de dinero la curva de demanda adopta la forma de un tramo completamente horizontal y que la Economía se encuentra en E0. Si estas circunstancias las autoridades monetarias deciden aumentar la cantidad de dinero, la curva de oferta de dinero se desplazará hacia la derecha y el equilibrio a E1. En la nueva situación de equilibrio, la tasa de interés es la misma, pues al tipo i, el público está dispuesto a mantener todo el dinero líquido en vez de asumir el compromiso de comprar bonos. Entonces el dinero adicional caerá en la trampa de la liquidez, en estas condiciones una PM expansiva sería estéril. La PM en una economía abierta
El control de las reservas bancarias por parte del BC está sujeto a las perturbaciones internacionales. Sin embargo, estas perturbaciones pueden contrarrestarse si el BC esteriliza los movimientos internacionales. A corto plazo el BC tiene el poder para hacerlo llevando a cabo lo que se denomina esterilización. Esto se realiza cuando el BC efectúa una operación de mercado abierto que compensa el movimiento internacional de reservas. La teoría cuantitativa y la PM
Como vimos en capítulos anteriores, la demanda de dinero dependerá del volumen del producto nacional. A mayor producción, la gente necesitará mayor dinero para poder adquirir productos. De no existir más dinero, la misma moneda deberá ser utilizada más veces para realizar las transacciones. Esta relación viene expresada por la ecuación del dinero:
OM . V = P . y

V= velocidad del dinero
y= la producción agregada real (PBI del país)

El resultado de multiplicar el nivel gral. de precios por la producción agregada es:
P . y = PBI nominal

La velocidad de circulación es el número de veces que un peso cambia de mano para comprar la producción durante un año:
V = P.y/OM = PBI nominal/Cantidad nominal

Ejemplo:
V= 1.000 / 500 = 2

Entonces una elevada velocidad de circulación se identifica con situaciones en las que, en general, las personas se desprenden con rapidez de su dinero. Por el contrario, cuando la gente conserva mucho tiempo el dinero una vez recibido, la velocidad de circulación es baja. La velocidad de circulación es una medida estrechamente relacionada con la demanda de dinero. Si todo lo demás se mantiene constante, una velocidad de circulación elevada implica una baja demanda de dinero, y viceversa. Por lo tanto la velocidad de circulación puede tener cierta dependencia de la tasa de interés. Los clásicos supusieron que V e y eran constantes en el corto plazo. por lo tanto la fórmula anterior se puede transformar en:

crecimiento % de OM + crecimiento % de V = crecimiento % de P + crecimiento % de y

Agregando la teoría clásica:
(crecimiento % de P (tasa de inflación)) = crecimiento % de OM -
crecimiento % de y

Basándose en esta ecuación los defensores de la teoría cuantitativa (como los monetaristas) argumentan que el crecimiento % de los precios está determinado por el exceso de crecimiento de la oferta monetaria nominal sobre el crecimiento de la producción. Entonces, si la producción crece el 2%, pero el BC hace crecer la cantidad de dinero el 5%, la inflación será del 2% (5% - 3%). Desde esta perspectiva es fundamental el papel del BC en el control de la inflación y el hecho de que la corriente de pensamiento monetarista postule una regla de crecimiento constante y moderado de la OM nominal.
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