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Evaluación Financiera

Evaluación Financiera
by

Daniel Gonzalez

on 2 July 2010

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Transcript of Evaluación Financiera

Estructura Financiera ¿Qué elementos se deben tener en cuenta para realizar un flujo de fondos? Evaluación Financiera de Proyectos Jaime Andrés Escudero
Pablo Andrés Gómez Baez
Daniel González Bustamante
Darley Darío Colorado
Duván Hernández Hernández
Edgar Ordoñez
Juan Diego Pineda
Paola Andrea Zuleta Bonilla
Seminario de Proyectos en Ingeniería III Introducción:
¿Para qué nos sirve una evaluación financiera? La evaluación financiera presenta una amplia y rigurosa estructuración, que incluye:

Las inversiones necesarias para poner en funcionamiento el proyecto.

Los costos que concurren en la elaboración administrativa, venta y financiación de los servicios o productos.

El ingreso derivado de las ventas

Flujo de Fondos Costos inversión ingresos criterios ¿Conviene o no invertir? •Plantear e ilustrar la estructura financiera de los proyectos.
•Dar a conocer el significado y la importancia que tiene la evaluación financiera de los proyectos.
•Plantear, conocer e ilustrar los diferentes indicadores y criterios de evaluación financiera de proyectos.
•Dar a conocer las relaciones que pueden presentarse entre dos o más alternativas de inversión y el tratamiento dado según los criterios de evaluación financiera.
Objetivos: ¿Qué queremos mostrar?
En general... Plantear y conocer la información necesaria para llevar a cabo una adecuada evaluación financiera de proyectos por medio de estructuras e índices o criterios de evaluación establecidos para su desarrollo y aplicación. Específicamente... 2 1.1 Impacto de la Inflación Precios Constantes Precios Corrientes 4 Si se quiere tener un diagnóstico financiero real del proyecto, o se pretende utilizar el estudio a manera de guía en su seguimiento para efectos de control, especialmente en el período de instalación o ejecución.
INVERSIONES.
PRODUCCIÓN Y
VENTAS TASAS DIFERENCIALES DE INFLACION Cuando se quiere garantizar un cálculo de rentabilidad confiable, se recomienda aplicar la metodología de los "precios constantes", o sea, precios que representan el poder adquisitivo del momento de la formulación del proyecto.

NO TIENEN EN CUENTA LA INFLACION EN CADA PERIODO.
1.2 Horizonte del Proyecto Tomada de
MIRANDA, Juan José; Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 8 ¿Qué etapas componen el Horizonte de Proyecto? 5 1.3 Inversiones Iniciales Inversiones Fijas Inversiones Diferidas Terrenos Construcción y Obras Civiles Maquinaria y Equipo Vehículos Muebles Estudios técnicos y jurídicos.
Estudios económicos y ambientales.
Gastos de organización.
Gatos de montaje.
Instalación, pruebas y puesta en marcha.
Uso de patentes y licencias.
Capacitación.
Gastos financieros durante la instalación
6 1.4 Capital de Trabajo Corresponde al conjunto de recursos necesarios en forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo.
Algunas Consideraciones: ¿Qué es? Formas de calcular el Capital de Trabajo 1.5 Presupuesto de Inversiones Método Contable: Activos corrientes - Pasivos Corrientes Método de los Desfases Permite calcular la cuantía de la Inversión en Capital de Trabajo que debe financiarse desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el Capital invertido mediante la venta del producto.
Se recomienda aplicarlo en el nivel de prefactibilidad Método del Déficit Acumulado Determina el máximo déficit que se produce entre la ocurrencia de los egresos y los ingresos.
Considera la posibilidad real de que durante el periodo de desfase se produzcan tanto estacionalidades en la producción como ingresos que permitan financiar parte de los egresos proyectados.
Tomado de: Evaluación Financiera de Proyectos; Diapositivas guía, Curso Seminario de Proyectos en Ingeniería, Plataforma Moodle; Consultado: Junio 19 de 2010 Tomado de: Evaluación Financiera de Proyectos; Diapositivas guía, Curso Seminario de Proyectos en Ingeniería, Plataforma Moodle; Consultado: Junio 19 de 2010 1.6 Costos y Gastos 7 8 9 10 11 12 13 14 1.6.1. Costos de Fabricación Ligados a la producción del bien o prestación del servicio; Se clasifican en:
1.6.1.1 Costos directos 1.6.1.2 Gastos de Fabricación Materia
Prima Materiales Directos Mano de Obra Directa Prestaciones Otros Materiales Directos Se caracterizan por la dificultad de identificar su presencia en cada unidad de producción o de servicio.
Materiales Indirectos Mano de Obra Indirecta Prestaciones 1.6.1.3 Otros Gastos Indirectos:
Depreciación de la fabrica.
Servicios.
Mantenimiento Seguros de fabrica.
Impuestos de fabrica.
Amortización de diferidos 1.6.2. Gastos Administrativos 1.6.2. Costos de Ventas Sueldos Prestaciones Impuestos Seguros Depreciaciones Administrativas Amortización de Diferidos Otros (Viáticos, Relaciones Públicas) GASTOS DE COMERCIALIZACION:
Son todos los gastos en los que incurre la empresa para impulsar las ventas.


GASTOS DE DISTRIBUCION:
Son todos los gastos en los que incurre la empresa para el reparto de la mercancía.
15 16 17 1.7 Esquema de Costos de Operación 18 19 20 Tomada de
MIRANDA, Juan José; Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 8 Tomada de
MIRANDA, Juan José; Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 8 1.8 Presupuesto de Producción Tomada de
MIRANDA, Juan José; Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 8 1.8 Flujo Neto de Caja Es la resultante del flujo neto de inversiones y el flujo de producción (ingresos).
Tomada de
MIRANDA, Juan José; Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 8 21 22 ¿Qué elementos y criterios, permiten realizar una evaluación financiera? Evaluación Financiera 1.9 Flujo de Caja con Financiación Tomada de
MIRANDA, Juan José; Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 8 1.10 Flujo de Caja sin Financiación Tomada de
MIRANDA, Juan José; Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 8 2.1 Criterios de Evaluación 2.1.1 Métodos SIN descuento. No consideran el valor del dinero en el tiempo 2.1.1.1 Período de recuperación de la Inversión (PRI) Consiste en determinar en cuantos periodos se recupera una inversión y en seleccionar aquel proyecto que tenga un menor periodo de recuperación (primer período en el que se tenga un saldo positivo).
Metodología: Cálculo acumulativo: Diagrama de recuperación de saldo que consiste en sumar las inversiones de capital y los retornos periódicos (ingresos) hasta que la suma arroje un valor cero o positivo.
Utilizando la ecuación
Tomado de:
BACA, Guillermo.
Ingeniería Económica
Octava Edición. Colombia
Tomado de:
BACA, Guillermo.
Ingeniería Económica
Octava Edición. Colombia
2.1.1.2 Rentabilidad sobre la Inversión ROI = ((Utilidades – Inversión) / Inversión) x 100
Criterios de Selección: Si el ROI < 0 el proyecto o futuro negocio no es rentable (factible).

Mientras mayor sea el ROI (ROI >0) un mayor porcentaje del capital se va a recuperar al ser invertido en el proyecto, es decir, el proyecto es rentable.
Comparación entre proyectos
Aquel que tenga un mayor ROI será el más rentable y, por tanto, el más atractivo.
2.1.2 Métodos CON descuento. Consideran el valor del dinero en el tiempo 2.1.2.1 Valor Presente Neto (VPN) Tomado de: VÉLEZ, Luis Diego.
Aspectos Económicos de los Proyectos del Sector Público; 2009. Colombia
Tomado de: MIRANDA, Juan José.
Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 9.
Tomado de: MIRANDA, Juan José.
Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 9.
Tomado de: MIRANDA, Juan José.
Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 9.
Tomado de: MIRANDA, Juan José.
Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 9.
Tomado de: BACA, Guillermo. Ingeniería Económica, Octava Edición. Colombia
2.1.2.2 Tasa Interna de Retorno (TIR) Tomado de: BACA, Guillermo. Ingeniería Económica, Octava Edición. Colombia
Tomado de: MIRANDA, Juan José.
Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 9.
Tomado de: MIRANDA, Juan José.
Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 9.
2.1.2.3 Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM) Tomado de: BACA, Guillermo. Ingeniería Económica, Octava Edición. Colombia
Tomado de: BACA, Guillermo. Ingeniería Económica, Octava Edición. Colombia
Tomado de: BACA, Guillermo. Ingeniería Económica, Octava Edición. Colombia
2.1.2.4 Relación beneficio-costo (B/C) Consiste en poner en valor presente los beneficios netos y dividirlo por el valor presente de todos los costos del proyecto.
Proyecto particular: Tasa del inversionista.
Proyecto estatal: Se puede usar la tasa de interés social (que es más baja lo cual hace que la aceptación sea más probable).
Tasa Utilizada: Si B/C<1 significa que los ingresos son menores que los costos, por tanto el proyecto no es aconsejable.
Si B/C=1 significa que en valor presente, los ingresos son iguales a los egresos, en este caso, lo único que se alcanza a ganar es la tasa del inversionista, por lo tanto es indiferente realizar el proyecto o continuar con las inversiones que normalmente hace el inversionista.
Si B/C>1 significa que en valor presente los ingresos son mayores que los egresos, por lo tanto es aconsejable realizar el proyecto.
Tomado de: BACA, Guillermo. Ingeniería Económica, Octava Edición. Colombia
Suele emplearse cuando:
Existen alternativas diferentes para prestar un servicio caracterizado por altos costos y bajos ingresos.
Las diferentes alternativas determinan iguales beneficios aunque estos no se pueden medir en términos financieros.

Procedimiento
Tomar el flujo de fondos independiente de cada alternativa y convertirlos en un flujo uniforme para la correspondiente vida útil, de manera tal que el VPN del flujo original sea equivalente al flujo uniforme.
Luego de obtener un coste uniforme por período para las diferentes alternativas que permite su comparación, escoger la alternativa que represente unos costos periódicos menores.

Para su utilización es necesario que las vidas útiles de las alternativas que se están evaluando sean las mismas.
2.1.2.5 Costo Mínimo Tomado de: BACA, Guillermo. Ingeniería Económica, Octava Edición. Colombia
2.1.2.6 CAUE o CAE Se utiliza en los mismos casos del costo mínimo, solo que las vidas útiles de las alternativas en estudio deben ser diferentes.

Procedimiento
Es el mismo descrito para el CM, es decir, calcular un flujo uniforme teniendo en cuenta las respectivas vidas útiles de las opciones.

El CAUE o CAE es análogo al VAN con la diferencia de que los proyectos evaluados con el CAUE solamente presentan costos. Tomado de: MIRANDA, Juan José.
Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 9.
2.2 Proyectos con diferente vida útil Existe condición de repetitividad Valor Anual Neto (VAN).
La igualación de vidas útiles por mínimo común múltiplo (MCM).
No existe condición de repetitividad Reducción de vida útil del proyecto más largo para igualar al proyecto más corto (flujo adicional).

El flujo adicional se puede calcular de dos formas:
Valor del mercado del proyecto en el período dado por un experto.
Valor presente en el período de corte de los flujos restantes.

Extender la vida útil del proyecto más corto hasta igualar la del proyecto más largo (inversión adicional).
Tomado de: BACA, Guillermo. Ingeniería Económica, Octava Edición. Colombia
2.3 Relación entre Proyectos La creación de dependencias de tareas (vínculos) entre proyectos modela de forma precisa las relaciones entre los diferentes proyectos y ayuda a mantenerlos actualizados.

Tipos de relaciones
Proyectos independientes: No guardan ninguna relación entre sí.
Proyectos complementarios: Se afectan mutuamente en forma positiva.
Proyectos excluyentes: Se afectan mutuamente en forma negativa.
Tomado de: MIRANDA, Juan José.
Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 9.
La mayor parte de los casos se cuenta con presupuestos limitados, lo que determina la necesidad de seleccionar unos proyectos dentro de un paquete determinado.

Condiciones
Varios proyectos que vale la pena considerar.
Menos fondos o recursos de capital disponibles.

Objetivo
Encontrar la mejor combinación de proyectos dentro del portafolio disponible, teniendo en cuenta la limitación de capital. 2.4 Racionamiento de Capital 2.4.1 Causas del Razonamiento de Capital Incapacidad o falta de voluntad de la empresa para encontrar fuentes adicionales de recursos de capital, ya sea debido a:
La restringente política monetaria.
Una caída del mercado por depresión económica.
Un alto grado de endeudamiento de la empresa.
Los propietarios no quieren arriesgarse a perder el control sobre la empresa, si fuera necesaria una nueva emisión de acciones.
No se cuenta con un número adecuado de empleados calificados, nuevas fuentes de materias primas o suficiente surtido de equipos especializados.
Complicaciones debido al compromiso con un gran número de nuevos proyectos.
La entrada en un nuevo mercado debe hacerse inicialmente a pequeña escala, con el fin de evitar un alto nivel de riesgo comercial y represalias por parte de la competencia.
Tomado de: MIRANDA, Juan José.
Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 9.
2.5 Fuentes de Financiación Fuentes Internas Fuentes Externas utilidades no
distribuidas depreciación venta de
activos acciones bonos boceas Antes de empezar, algunos conceptos: Activo: Pasivo: Conjunto de bienes tangibles o intangibles que posee una empresa, que tienen una alta probabilidad de generar un beneficio económico a futuro. Obligaciones que posee la empresa o proyecto, como el pago a proveedores, impuestos y salarios a pagar, documentos por pagar Inflación: Es el aumento general y continuado en el tiempo de los precios. 3 de 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 Conclusión FUENTES INTERNACIONALES
Banco interamericano de desarrollo, BID.
Agencia colombiana de cooperación internacional, ACCI.
Organización de los estados iberoamericanos, OEI
Recursos de créditos externos
Banco mundial
2.5.1 Fuentes más comunes FUENTES NACIONALES
Financiera de desarrollo territorial, FINDER.
Fondo financiero de proyectos de desarrollo, FONADE.
Fondo Financiero de desarrollo de proyectos.
Institutos departamentales para el Desarrollo. Aplicar los conceptos anteriores, es de vital importancia antes de poner en marcha la inversión, ya que con los criterios anteriores se puede conocer de antemano si la propuesta es viable o no. Bibliografía •MIRANDA, Juan José. Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación, Evaluación Financiera, Económica, Social, Ambiental. 2004. Colombia MMEditores, Capitulo 8 y 9. Fecha de Consulta: Junio 21 de 2010

•VÉLEZ, Luis Diego. Aspectos Económicos de los Proyectos del Sector Público; 2009. Colombia Fecha de Consulta: Junio 22 de 2010

•BACA, Guillermo. Ingeniería Económica; Octava Edición. Colombia; Fecha de Consulta: Junio 21 de 2010

•GALLERANO, María Victoria. Indicadores Financieros para la Evaluación de Proyectos de Inversión En línea. Argentina; Fecha de Publicación: Septiembre 7 de 2009

•GARCÍA, Óscar León. Administración Financiera, Fundamentos y Aplicaciones
Tercera Edición. 1999 Fecha de Consulta: Junio 21 de 2010

•SAPAG, José Manuel. Evaluación de Proyectos, Guía de Ejercicios, Problemas y Soluciones
Segunda Edición. McGraw-Hill Fecha de Consulta: Junio 22 de 2010
50 51 52 ¡Gracias! h
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