Loading presentation...

Present Remotely

Send the link below via email or IM

Copy

Present to your audience

Start remote presentation

  • Invited audience members will follow you as you navigate and present
  • People invited to a presentation do not need a Prezi account
  • This link expires 10 minutes after you close the presentation
  • A maximum of 30 users can follow your presentation
  • Learn more about this feature in our knowledge base article

Do you really want to delete this prezi?

Neither you, nor the coeditors you shared it with will be able to recover it again.

DeleteCancel

Make your likes visible on Facebook?

Connect your Facebook account to Prezi and let your likes appear on your timeline.
You can change this under Settings & Account at any time.

No, thanks

Finance

No description
by

BELZANNE Julie

on 2 February 2015

Comments (0)

Please log in to add your comment.

Report abuse

Transcript of Finance

AIT-AHCENE Lila
BELZANNE Julie
IDIR Najwa


Présenté par :

La rentabilité, l’effet levier
TD 4
1. Décomposez le ratio de
rentabilité financière en trois éléments.
Rentabilité financière =
taux de marge ou taux de profitabilité
taux de rotation de l’actif
ratio de levier
2. L’effet de levier
financier peut-il jouer de façon
défavorable
?
l'effet de levier
ou
de la rentabilité des
CP en fonction de :
coût de la dette
taux de
rentabilité de
l’actif économique
rentabilité financière
rentabilité économique
coût de la dette
Si e > i
k
>
e => effet de levier
favorable

Si e < i
k
<
e => effet de levier
défavorable
(effet de massue)
Analyse
3. Distinguez les
emplois et les ressources
4. Dans quel document peut-on trouver le montant des emprunts contractés au cours de l'exercice et celui des remboursements d’emprunts effectués?
Dans l'annexe au bilan de l'exercice comptable concerné
Plus précisément dans le tableau de flux de trésorerie...
5. Hormis la CAF, quels
sont les éléments qui forment
la trésorerie d’une entreprise ?
6. Comparez le tableau de
financement et le tableau des flux
de trésorerie.
CAS BELNOU
1. Calculez les résultats prévisionnels pour les 2 structures financières.
2 structures financières
Cas 1 : pas de dettes financières
Cas 2 : 40 % de capitaux propres
et 60 % de dettes financières.
Même résultat d’exploitation (REX)
= Produits - Consommations - Autres charges fixes d’exploitation - Dotations aux amortissements
=60 – 15 – 15 – 6
2. Calculez les rentabilités économique
et financière dans les deux structures.
Formules
Rentabilité économique :
Rentabilité financière : (résultat prévisionnel net)
3. Reprenez les questions dans le cas où le prix de vente ne serait que de 75 % du prix prévu initialement, toutes choses égales par ailleurs.
On a bien
e > i
donc
l'effet de levier est
favorable
.
On a bien e > i donc effet de levier favorable. QUESTION DE COURS (connaitre formule effet de levier et savoir expliciter les termes)
ATTENTION : Le i est net d’IS car le k et e sont net d’impot dans l’équation de levier. Soit i = (2/3) * 10% = 6,67 %

Le i est net d’IS car le k et e sont net d’IS dans l’équation de levier.
Soit i = (2/3) * 10% = 6,67 %
Prix de vente p* = (3/4)p
p*q = CA* = ¾pq = ¾CA = ¾ 60 = 45
Rentabilités économique
et financière
Résultats prévisionnels
4. Reprenez les questions dans le cas où toute activité baisserait de 20 %.
Nouvelle situation
Rentabilité
économique
e1 = e2
e1 = e2
= 10/100 = 15(1-2/3)/100 = 10%
Rentabilité
financière
k1
k2
= 15(1-2/3) - 0(1-2/3) / 40
= 10%
= 15(1-2/3) - 6(1-2/3) / 40
= 15%
CAS SA FRANE
1. Vous vérifierez que le coût de la dette et que le taux d’endettement ont effectivement augmenté. Le taux d’imposition des bénéfices est de 40 %.
t=40%
Coût de la dette :
Taux d'endettement TE :
(N-1) TE = / 6000 = 70 %

(N) TE = 5700 / 6300 = 90,5 %
Taux d’endettement a augmenté.
4200
.
(N-1) i = 320 ( 1 – 40%) / = 4,57%
(N) i = 480 ( 1 – 40%) / 5700 = 5,05%
Coût de la dette a augmenté
4200
2. La rentabilité économique
e
de l’actif économique et la rentabilité financière
k
des fonds propres de SA Frane en N-1 et N.
Rappels
Hypothèse
La structure financière de l’entreprise ne change pas et est restée à son niveau de l’année N-1
Rentabilité économique ne varie pas donc e = 7,25%. Le coût de la dette est celui calculé pour N à la question 1 donc i = 5,05%
=> rentabilité financière : k = e + (e-i)* Dfi/C = 0,0725 + (0,0725-0,0505) * 0,70 = 8,79%
Rentabilité éco qui à baissé reste supérieur au cout de la dette :
e > i
=> Effet de levier
favorable
.
La rentabilité économique n’a
aucun lien
avec la structure financière.
<=> le taux d’endettement reste le même (D fi/C) = 70 %
L’effet de levier reste favorable (k > e), mais dans une moindre mesure, car :
-> l'écart (e-i) a diminué
-> l'entreprise n'a pas augmenté ses dettes alors que l'effet de levier était favorable
Etablir un cash-flow statement (tableau de flux de trésorerie) en adoptant la recommandation IASC suivante :
on traite les provisions pour dépréciation des stocks et des clients comme des décaissements.
CAF = 51 000 + (25 000 + 2 000) - 0 - (5 000 - (15 000 - 15 000)) = 73 000
Flux de trésorerie liés à l'activité : CAF - BFR
BFR = 40 000 + 20 000 + 5 000 – 37 000 – 30 000 = - 2 000
Flux de trésorerie liés à l'activité : CAF - BFR
Le BFR est le besoin de financement engendré par les opérations courantes.
Flux de trésorerie liés à l'activité
= CAF - BFR = 73 000 – (- 2 000)
= 75 000
CAS LINCO INC.
Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement :
Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement
= 5 000 - 54 000 - 4 000 = - 53 000
Acquisitions d’immeubles = 30 000 + 0 + 0 + 0 - 20 000 = 10 000
Acquisitions de machines = 15 000 + 15 000 + 25 000 – 15 000 - 0 = 40 000
Acquisitions de véhicules = 2 000 + 0 + 2 000 – 0 - 0 = 4 000

Flux de trésorerie liés aux opérations de financement :
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
= - 20 000 - (125 000 - 99 000) - 25 000 = - 71 000
Cash-flow statement
CASH-FLOW STATEMENT
CASH-FLOW STATEMENT
CASH-FLOW STATEMENT
.
.
.
.
.
.
.
.
= 40 000
= 20 000
= 5 000
= 37 000
= 30 000
.
.
.
.
.
.
La CAF prend en compte les charges décaissables et les produits encaissables.

La trésorerie ne tient compte que des charges décaissées et des produits encaissés, et non des délais de règlement des composantes du BFR.

Trésorerie = CAF - BFR = CAF - ( stocks + créances + dettes d’exploitation)
Full transcript