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Titularización

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by

Liliana Torres

on 25 September 2014

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Transcript of Titularización

Titularización
Por.
Oscar Castro Arrieta
Carlos Castro Torres
Brayan Hincapié Ramirez
Paola Ortega Morales
Liliana Torres Hernández
Ray Villarreal Molina

¿Qué es la Titularización?
Definición de la RAE
Convertir determinados activos, generalmente préstamos, en valores negociables en el mercado

James Rosenthal
Proceso cuidadosamente estructurado a través del cual créditos y otros activos son empaquetados, suscritos y vendidos en forma de títulos valores a Inversionistas

Definición de Titularización
Procedimiento mediante el cual una empresa transforma sus activos en títulos valores
Acudir al mercado de valores
Financiamiento de operaciones y proyectos de manera más ventajosa, a menor costo y a mayor plazo
Objetivos de la Titularización
Principal Objetivo
Lograr el desarrollo de un sistema de adquisición de recursos financieros más eficiente y profundo.
Objetivos específicos
Permitir el contacto directo entre los demandantes de recursos monetarios y los inversionistas

Brindar mayor rendimiento al inversionista

Beneficiar al demandante de fondos con obtención de dinero a un menor costo

Constituirse un mecanismo orientado a la disminución del costo del dinero

Contribuir al desarrollo de mercados de capitales

ESTRUCTURA DE PAGO
ley 546 de 1999
ELEMENTOS INTERVINIENTES
Entidad originadora enajena a titulo de compraventa la cartera de crédito a una sociedad securitizadora, esta emite títulos de contenido crediticio a través de oferta pública por medio de la bolsa de valores
ESTRUCTURA DE TRASPASO
Entidad enajena a titulo de fiducia mercantil los activos objeto de titularización o las sumas de dinero destinadas a su adquisición, con el fin de crear un patrimonio autónomo.
Resolución 400 de 1995, Super. de valores
1. Títulos de deuda pública.
2. Cartera de crédito.
3. Documentos de crédito.
4. Activos inmobiliarios.
5. Proyectos de construcción.

Titularización en Colombia
La Ley 546 de 1999 sentó las bases de la Titularización hipotecaria en Colombia.

Posteriormente la unión de nuestros accionistas dio origen a la primera compañía especializada en el país.

Beneficios para diversos sectores y para el país en general..
Para las entidades de Financiación de Vivienda
Debido a que la Titularizadora establece criterios de selección para la adquisición de cartera se contribuye a estandarizar la cartera hipotecaria.
Las entidades cuentan con mayor acceso al fondeo para el proceso de financiamiento.
Surgen nuevos negocios basados en la administración de la cartera propiedad de la Titularizadora.
Se genera un alto potencial de otorgamiento de créditos por liberación del requerimiento patrimonial cuando venden la cartera a la Titularizadora.
Se facilita el acceso a mercados de inversión internacionales.

Para el sector inmobiliario y los constructores
Desarrollo general del sector inmobiliario, dado el potencial de oferta de crédito que genera y la liquidez que tendrá la cartera hipotecaria.

Aumento de la actividad edificadora.

Para los deudores implica
Aumento de las alternativas de crédito para vivienda.
Menor costo del crédito.
Estandarización del proceso de otorgamiento del crédito y sus tasas a nivel nacional, y simplificación de los trámites.
Mantenimiento de las actuales condiciones del crédito hipotecario.

Para el País


La recuperación de la construcción, con efectos positivos sobre el empleo y el crecimiento de la economía.

La adquisición de vivienda por parte de las familias se financia indirectamente con los recursos que ellas mismas tienen ahorrados en diversas entidades, tales como los fondos de pensiones.

Sin embargo, en un futuro su verdadero impacto se podrá medir en los cambios que traerá para esas familias y sus comunidades en cuanto a bienestar y nivel de vida.

Titularización en America Latina
Después de la crisis de la deuda a mediados de los años ochenta, las empresas latinoamericanas necesitaron desarrollar nuevas maneras de asegurar a los inversionistas extranjeros temerosos de riesgo político

División en etapas..
1. los activos o flujos titularizados se denominaban en divisas y la financiación se limitaba a los originadores más importantes, solventes y financieramente sólidos de cada país.

2. Comienza con la agitación financiera a finales de la década.

A lo largo de ese período, la emisión transfronteriza fue volátil y se situó en niveles muy inferiores a los alcanzados antes de la crisis

3. Se recuperan los mercados.

Esto permitió a los originadores de menor categoría crediticia y que no tenían acceso a los mercados internacionales obtener financiación de bajo costo a través de la titularización en los mercados domésticos.

La titularización en América Latina se ha expandido con rapidez evolucionando desde un mercado netamente transfronterizo hacia un mercado local, con una evolución dispar entre los países de la región.

Los que mayor avance han mostrado han sido Brasil y México.


Colombia y Chile han sido países que vienen mostrando un avance especial por la introducción de nuevos marcos jurídicos que dio un primer impulso a los bonos de titularización hipotecaria

Pese al rápido crecimiento de esta actividad en los últimos años, el mercado latinoamericano aún se encuentra en sus albores, como lo demuestran su tamaño y el tipo de activos involucrados en las transacciones.

La titularización es la mejor fuente de Financiamiento para Latinoamérica, porque:
La alta volatilidad Económica y Política de estos países, precisa de emisiones de alta calidad crediticia e inmunes a esos problemas.

Es necesario titularizar flujos que no tengan vínculos con los problemas del Originador.

Es un Mecanismo menos vulnerable a las crisis y citamos como ejemplo el caso de Argentina: cómo las titularizaciones de flujos futuros de las exportaciones pudieron soportar la crisis.



La titularización es una herramienta moderna de financiamiento utilizada en forma masiva en países desarrollados, en especial en los Estados Unidos. Sus costos son sustancialmente inferiores en comparación con los márgenes de intermediación de las entidades de crédito.

Titularización en el mundo
TIPOS DE TÍTULOS Y LA INTERVENCIÓN DEL ESTADO.
CONTEXTUALIZACIÓN
1. Abordaje de los «tipos» de titularización que consagra la ley comercial colombiana.
2. La intervención estatal.
3. Generalidad de la naturaleza del título.

CLASES DE TÍTULOS QUE PUEDEN SER EMITIDOS.
1. De contenido crediticio.- Incorporan el derecho a percibir la cancelación del capital invertido más el rendimiento financiero correspondiente con los recursos del fideicomiso mercantil o fondo colectivo, en los términos y condiciones que consten en el documento.
2. De participación.- Representan para el inversionista el derecho de participar en los resultados económicos generados por los bienes que conforman el fideicomiso mercantil de titularización, en proporción a los montos invertidos y bajo la modalidad de renta variable.

3. De naturaleza mixta.- Aquellos que combinan las características de las otras dos clases explicadas anteriormente, siempre conforme a las condiciones que contemple el contrato de fideicomiso. Estos títulos pueden contener cupones que reconozcan un rendimiento financiero fijo o variable, pudiendo tales cupones ser nominativos o a la orden, según corresponda a las características de los valores a los cuales se adhieren

1. La intervención del Estado en el mercado, dispuesto por la norma constitucional 333, ha motivado la necesidad de conformar un marco regulatorio para el fomento del mecanismo de la titularización.

2. Promover la titularización como pilar del desarrollo del mercado.

EL PAPEL DEL ESTADO
Super. Valores
Super. financiera
Supervisor de los agentes que actúan en el mercado.
Incentivar
Determina condiciones y requisitos para el ingreso de nuevos documentos al mercado de valores colombiano

Establecer condiciones requeridas para que títulos susceptibles de ser ofrecidos públicamente puedan tener el carácter y prerrogativas propias de los títulos valores.

COMPETENCIA
Organismos reguladores y que intervienen en la Titularización
La base legal de las sociedades titularizadoras, en la mayoría de los países, se basa en una ley de Mercado de Valores.

La regulación de las actividades titularizadoras corre por cuenta de una Superintendencia de Valores y Seguros, manejados por el Consejo Nacional de Valores.

Además del organismo regulador existen otras entidades que intervienen en el proceso de titularización, dentro de los cuales están:

Bolsa de Valores
Mercados organizados y especializados, en los que se realizan transacciones con títulos valores por medio de intermediarios autorizados, conocidos como Casas de Bolsa ó Puestos de Bolsa.

Las Bolsas ofrecen al público y a sus miembros las facilidades, mecanismos e instrumentos técnicos que facilitan la negociación de títulos valores susceptibles de oferta pública, a precios determinados mediante subasta.

Calificadora de riesgo
La Calificadora de riesgo es la entidad que le imprime al título una gran seguridad, de manera que el inversionista puede adquirirlo con la certeza de que los riesgos de su inversión han sido plenamente estudiados.

Sociedades o Compañías
Titularizadoras
Son organizaciones que se constituyen legalmente con el objetivo único y exclusivo de adquirir activos para fines de titularización.

Estas Sociedades son reguladas, controladas y aprobadas o no por la superintendencia.

Representante legal de los tenedores
Esta es una figura que existe en algunos países de Latinoamérica:
Chile
Colombia
Sujeto que se encarga de manejar todo el andamiaje legal en representación de los tenedores de los títulos.

Entidades de Depósito y Custodia
Son las entidades que reciben en custodia y depósito los títulos valores, estas se encargan del buen cuidado y manejo de los activos autónomos, por lo tanto son los responsables de dichos activos y deben responder por ellos hasta la finalización del contrato.

Bienes y Activos objeto de Titularización
Podrán estructurarse procesos de titularización a partir de toda clase de derechos de créditos y de cobro, presentes o futuros, con o sin garantía real, siempre que generen un flujo predecible y periódico de rentas.



Valores representativos de deuda pública
Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores
Cartera de crédito
Activos y proyectos inmobiliarios
Activos o proyectos susceptibles de generar flujos futuros determinables, con base en estadísticas de los últimos tres años o en proyecciones de por lo menos tres años consecutivos, según corresponda


No obstante lo anterior, la Superintendencia podrá autorizar la estructuración de procesos con bienes o activos diferentes de los anteriormente señalados.
Constituyen activos susceptibles de titularización los siguientes:
ESTRUCTURA BASICA Y ETAPAS DEL PROCESO DE TITULARIZACION
1. Estudio previo. 
2. Bursatilización. 
3. Estudio de la superintendencia de valores.
4. Calificación de riesgo.
 5. Emisión.
6. Terminación.
7. Plazo.

VENTAJAS DE LA TITULARIZACION
1. Reduce el riesgo ya que el dinero se invierte en organismos especializados en la materia de inversiones.

2. Genera uniformidad en los pagos y las fechas: el inversionista conoce de antemano el flujo que habrá de recibir por sus intereses y devolución de su capital en las fechas precisas.

3. Representa para los inversionistas una nueva alternativa que ofrece una mejor rentabilidad que las que pueden brindar los depósitos tradicionales del sector financiero.


4. Para la entidad originadora resulta atractiva la titularización, como un recurso para obtener liquidez, recursos que podrá utilizar para realizar con ellos nuevas operaciones.
Reactiva el mercado público de Valores.

5. Es una nueva fuente de Financiación.
Permite movilizar créditos.
En general:
1.Liquidez: permite acceder a liquidez mediante la aceleración de flujos futuros, la reducción de activos fijos o el aumento de rotación de activos.

2.Endeudamiento: no existen restricciones ante entidades crediticias, las condiciones de financiamiento encaja a los flujos de la empresa, mejora el indicador de endeudamiento y se obtienen mejores tasas de financiamiento.

3.Nivel de activos improductivos: disminuyen recursos ociosos, mejora los índices de rentabilidad.

4.Capacidad de crecimiento: no requiere de incremento en patrimonio o endeudamiento adicional, facilita la inversión en nuevos proyectos.

5.Capacidad de asumir el cambio: facilidad de financiar reconversión industrial y reestructuraciones.

6.Gestión de riesgos: transferencia de parte o todo el riesgo al mercado, equilibra estructura de plazos de activos y pasivos.

VENTAJAS DE LA TITULARIZACION
Para el originador:
1.Ofrece una gran gama de alternativas de inversión debido a la gran cantidad de títulos existentes en el mercado.

2.Alta rentabilidad: Ofrece una rentabilidad mucho mejor que la del mercado financiero tradicional.

3.Bajo riesgo: Tienen una alta calificación por parte de las calificadoras de riesgo.

4.Buena experiencia de pago de los títulos en otros países.


VENTAJAS DE LA TITULARIZACIÓN
Para el inversionista:
VENTAJAS DE LA TITULARIZACIÓN
1.Genera una nueva área de operaciones para los agentes.

2.Promueve el desarrollo del mercado.

3.Estructura financiera que mejora circulación de los recursos.

4.Sustituye intermediación financiera tradicional por una mediación directa.

Para el mercado:
1. ENTIDAD ORIGINARDORA
Posee activo no liquido e inicia el proceso de titularización.
2. AGENTE DE MANEJO
Recibe y gestiona los activos titularizados.
3. ENTIDAD ADMINISTRADORA
Administrar, custodiar y conservar los activos y bienes objeto de titularización.
4. ENTIDAD COLOCADORA
se encarga de colocar los títulos emitidos entre los inversionistas en el mercado.
5. INVERSIONISTA
son los que adquieren los títulos proceso de la titularización.
6. CALIFICADOR DE RIESGO
Entidad especializada que evalúe el riesgo de los títulos que pretenden emitir en desarrollo del proceso de titularización.
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