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Elecciones de inversión: Diversificación y momentos de orden

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by

natalia garzon

on 3 November 2015

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Transcript of Elecciones de inversión: Diversificación y momentos de orden

Conclusiones
Motivación
¿Cómo se construye el portafolio óptimo?

¿Qué ocurre cuando se incluyen momentos estadisticos de mayor orden como medidas de riesgo?
Un portafolio óptimo sera aquel con:
Mayor asimetría
Resultados
Extensión
Por: Natalia Garzón y Nicolas Leal
Elecciones de inversión: Diversificación y momentos de orden mayor.
diversos resultados sobre la
DIVERSIFICACIÓN
En la literatura....
Mitton y Vorkink (2007)

La subdiversificación es mejor para un portafolio eficiente.

Ñíguez et al (2013)
Es óptimo que los individuos diversifiquen y no inviertan
toda su riqueza en un solo activo riesgoso.

Evaluar las decisiones óptimas de diversificación, sobre las acciones del mercado estadounidense .
Metodología
Basados en Walther (2014), quien a partir de un análisis de acciones del DAX alemán construye portafolios asigandole pesos iguales a las acciones y luego compara sus momentos estadísticos. Se hace un análisis similar, tomando como base el S&P500.
Datos
26 acciones del S&P500.
Precios diarios tomados para oct 2000 - oct 2015
Mitton & Vorkink, 2007 y Ñíguez et al., 2013, también hacen referencia al mercado americano para sus análisis empíricos.
Menor curtosis
Menor probabilidad de eventos de pérdidas extremas .
La asimetría varía entre -0.5697 (Chesapeake Energy) y 0.9076 (Wells Fargo).

La mayor parte de las acciones es negativa, sólo 6 de las 26 acciones presentan asimetría positiva.

Todas presentan una distribución leptocurtica
Se realiza una "diversificación ingenua".

La asimetría tiende a presentar un resultado opuesto al manejo del riesgo que se da únicamente con la varianza.

Para la curtosis el efecto no es tan claro, pero la evidencia mixta al respecto indica que los resultados también pueden ser diferentes comparados con los de la volatilidad como única medida de riesgo
Si dos variables presentan coasimetría positiva, entonces, estas tenderán a experimentar desviaciones positivas al mismo tiempo.

Un inversionista prefiere una coasimetría positiva.
Al revisar el tercer momento estadístico, el inversionista no va a ver un portafolio diversificado como la opción óptima, pero con el cuarto los resultados varían.

La diversificación se mantiene óptima si se mira solo la varianza como medida de riesgo.

El resultado obtenido en este trabajo logra soportar la conclusión a la que llegaron Mitton y Vorkink (2007) al incluir el tercer momento.
Referencias

Mitton, T., & Vorkink, K. (2007). Equilibrium underdiversitication and the preference for skewness. Review of Financial Studies, 20(4), 1255–1288. http://doi.org/10.1093/rfs/hhm011
Ñíguez, T., Paya, I., Peel, D., & Perote, J. (2013). Higher-order Moments in the Theory of Diversification and Portfolio Composition.
Sihem, M., & Slaheddine, H. (2014). The Impact of Higher Order Moments on Market Risk Assessment. Procedia Economics and Finance, 13(December 2013), 143–153. http://doi.org/10.1016/S2212-5671(14)00436-5
Walther, U. (2014). Diversification of higher moments in stock portfolios - an empirical investigation, 6, 255–263.
No existe una posición definitva al respecto.
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