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Tasas de interés y valoración de bonos

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by

Itzi Garfias Sánchez

on 21 November 2014

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Transcript of Tasas de interés y valoración de bonos

Tasas de interés y valoración de bonos
design by Dóri Sirály for Prezi
Representa el costo del dinero.
Es la compensación que el demandante de fondos debe pagar al proveedor.
Las tasas de interés y los rendimientos requeridos
Instrumento de deuda a largo plazo que indica que una corporación ha contraído dinero y promete reembolsarlo en el futuro en condiciones definidas.
Vencimiento de 10 a 30 años
Bonos corporativos
Fundamentos de las tasas de interés
Se relaciona con el tiempo de vencimiento.
La estructura temporal de las tasas de interés
Es el monto por el que la tasa de interés o retorno requerido excede a la tasa de interés libre de riesgo.
Primas de riesgo: características del emisor y la emisión
Instituciones financieras y mercado crean mecanismos para que los fondos fluyan entre ahorradores e inversionistas.
Crecimiento económico
Oferta de dinero
Balanzas comerciales
Políticas económicas
Afectan el costo del dinero, es decir la tasa de interés.
Que actúa como regulador del flujo de fondos. Controla:
Inflación
Crecimiento económico
Menor tasa de interés, mayor flujo de fondos.
Mayor tasa de interés, menor flujo de fondos y crecimiento económico.
Tasa de interés real
Crea un equilibrio entre la oferta de ahorros y la demanda de fondos de inversión.
Relación entre la oferta y la demanda
La inflación y el costo del dinero
Impacta significativamente en la tasa de interés nominal del activo libre de riesgo.
Curvas de rendimiento
El rendimiento al vencimiento de un valor de deuda representa la tasa de retorno anual y mantenido hasta su vencimiento.
Afectan las decisiones de financiamiento de una empresa.
Curvas de rendimiento invertidas
Los costos de financiamiento de largo plazo son más baratos que los de corto plazo.
Curvas de rendimiento normales
Los costos de financiamiento de corto plazo son menores que los de largo plazo.
Curva de rendimiento plana
Los costos de financiamiento similares para préstamos de corto y largo plazo.
Teorías de la estructura temporal
Teoría de las expectativas
Refleja las expectativas de los inversionistas sobre la inflación y las tasas de interés futuras.
Teoría de la preferencia de liquidez
Las tasas a largo plazo tienden a ser mayores que las tasas a corto plazo.
1. Menos riesgo en los valores de corto plazo, son más líquidos y menos sensibles.
Teoría de la segmentación de mercado
Segmentado según el vencimiento y la oferta y demanda determina la tasa de interés.
Dependen de:
Expectativas de inflación
Preferencias de liquidez
Equilibrio comparativo entre oferta y demanda


Riesgo de incumplimiento
Que el emisor de la deuda no pague el interés programado.
Riesgo de vencimiento
Cuanto mayor sea el vencimiento, mayor será el cambio de valor de un título en respuesta a un cambio específico.
Riesgo de cláusula contractual
Condiciones que se incluyen en un contrato de deuda o una emisión de acciones. Reducen el riesgo.
Aspectos legales
Contrato de emisión de bonos
Documento legal que especifica:
Derechos de los tenedores de bonos
Obligaciones de la corporación emisora
Descripción del monto
Fecha de pagos e intereses
Disposiciones estándar y restrictivas
Disposiciones sobre fondos de amortización
Garantía
Disposiciones estándar
1. Mantener registros contables satisfactorios
2. Presentar estados financieros auditados en forma periódica
3. Pagar impuestos y otros pasivos cuando se requiera
4. Mantener todas las instalaciones en buen estado
Disposiciones restrictivas
Requisitos de fondo de amortización
Garantía
Se debe proteger para asegurar la emisión del bono.
Fideicomisario
Tercera parte en contrato de emisión de bonos.
Recibe un pago para que actúe como tercera parte y tome medidas específicas.
Costo de los bonos para el emisor
Es mayor a corto plazo. Factores:
Tasa de interés
Vencimiento del bono
Tamaño de la oferta
Riesgo del emisor
Costo básico del dinero

Impacto del vencimiento de los bonos en sus costos
Impacto del tamaño de la oferta en el costo del bono
Impacto del costo del dinero
Características de una emisión de bonos
Opción de conversión
Que se puedan convertir en acciones si el precio aumenta, disminuye el costo del interés.
Opción de rescate anticipado
Oportunidad de volver a adquirir los bonos antes de su vencimiento.
Certificados para la compra de acciones
Precio de rescate
Precio establecido al que los bonos se pueden volver a adquirir antes de su vencimiento.
Prima de rescate
Compensa a los tenedores por el rescate de los bonos.
Para el emisor, es el costo de rescate.
Cotizaciones de bonos
Información sobre bonos, acciones y otros valores, que incluyen datos de precios actuales y estadísticas sobre el comportamiento de los precios.
BONOS
Son instrumentos de deuda a largo plazo que usan las empresas y los gobiernos para recaudar grandes sumas de dinero, comúnmente de un grupo diverso de prestamistas.
TIPOS DE BONOS
Según la Rentabilidad que Ofrecen
Bonos a tipo fijo
Bonos cupón cero
Bonos vinculados a la inflación
Según la Prelación en el cobro
Bonos Simples
Bonos Subordinados
Según el Emisor
Bonos de Emisores Públicos
Bonos de Emisores Privados
Según la divisa en que se Emiten
Bonos emitidos en moneda nacional
Bonos emitidos en moneda extranjera
VALORACIÓN
Proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento para determinar el valor de un activo.
FACTORES CLAVE
Flujos de Efectivo (Ingreso)

El valor de un activo depende del flujo que se espera durante el periodo de propiedad.
Un activo puede tener un flujo de efectivo intermitente.
Tiempo
La combinación del flujo de efectivo y el tiempo en que este ocurre define el retorno esperado del activo.

Riesgo y Rendimiento requerido
Mayor riesgo = mayor rendimiento requerido.
Menor riesgo = menor rendimiento requerido

Valoración de Bonos
El valor de un bono es el valor presente de los pagos que su emisor esta obligado contractualmente a realizar, desde el momento actual hasta el vencimiento del bono.
Activos financieros de deuda a medio o largo plazo
Comportamiento del Bono
El valor de un bono en el mercado raramente es igual a su valor a la par.

Situaciones económicas
Paso del tiempo
Riesgo de la empresa cambió
Emisores
Estado
Entidades Públicas
Empresas
2. Los prestatarios están dispuestos a pagar una tasa más alta por el financiamiento a largo plazo.
Límites operativos y financieros.
1. Requieren un nivel mínimo de liquidez
2. Prohíben la venta de cuentas por cobrar para generar efectivo
3. Imponen límites de activo fijo
4. Limitan los préstamos subsiguientes
5. Limitan los pagos de dividendos anuales en efectivo

Facilitan el retiro sistemático de los bonos antes de su vencimiento.
Impacto de riesgo del emisor
Derecho a comprar cierto número de acciones comunes del emisor a un precio específico durante cierto periodo.
Proporcionan unos intereses o cupones anuales hasta su vencimiento y, al final de su vida, se devuelve el valor nominal de los mismos.

El emisor devuelve la cantidad que recibió en el momento de su emisión.

El precio teórico de un activo de renta fija con rentabilidad explícita se puede definir como el valor presente de sus pagos esperados (futuros).


Activos financieros de deuda a corto plazo
Son representativos de obligaciones. Las empresas los emiten para financiar la gestión de corto plazo, pero también son emitidos por el Banco Central como un instrumento de regulación monetaria.
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