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Sistema Financeiro

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by

Ian Almeida

on 3 December 2013

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Transcript of Sistema Financeiro

Sistema Financeiro
Mercado X Bancos
Vantagens Bank-Based:
Mobilização de poupanças
Identificação de melhores investimentos
Diminuição de riscos
Melhora na governança corporativa

Vantagens Market-Based:
Alocação de capital mais eficiente
Gestão de riscos superior
Evita o problema de concentração de poder em grandes bancos
Distribuição de Renda
Levine (2005), apesar de apontar trabalhos que certificam a existência de influência do grau de intermediação financeira na distribuição de renda, conclui que a fraqueza metodológica destes impede que possamos tirar conclusões.
Greenwood e Jovanovic (1990) encontram resultados contrários aos citados acima.
Modelo Bank-Based
Bencivenga e Smith (1991)
3 gerações
2 bens
toda a renda dos jovens é poupada no período 1
ele pode gastar tudo em t=2 ou virar empreendedor em t=3
estoque de capital médio não pode ser afetado por um banco individual
Resultados
Variação de capital na economia
Com intermediários financeiros
Sem intermediários financeiros

Condições para superioridade com intermediários
Agentes serem suficientemente avessos ao risco
Uma proporção maior de jovens valorarem o consumo no tempo 3
A quantidade poupada em forma de ativos ilíquidos (investimentos em capital) é maior que a de ativos líquidos
Modelo Market-Based
Overlaping de 2 períodos
2 setores:
(a) setor de bens finais (com trabalho)
(b) setor intermediario (sem trabalho)
Juventude sempre trabalha (no t=1) no setor de bens finais, e depois decide se aloca seu salário em poupança, consumo ou investimento
Acemoglu e Zilibotti (1997)

Equilíbrio Dinâmico
A economia pode ter boa sorte ou má sorte no período t=1, o que definirá o nível de capital do próximo período
Boa sorte é quando o risco de investir vale a pena, o que acontece com probabilidade "n"
Se existe mais de uma economia, o fluxo de capital internacional faz com que haja uma divergência inicial nas taxas de crescimento, que posteriormente é substituida por uma convergência
Bens intermediários
Alguns agentes decidem concorrer entre si para oferecer ativos financeiros no intuito de agregar capital para investimento
Cada um só pode ter 1 projeto
Ele receberá então a comissão:
A alocação de capital para investimento arriscado é então:
obs: em equilibrio estático
Levine (2002)
Outra abordagem
A 10% de significância, a estrutura financeira não é importante para o crescimento (Market ou Bank)
Encontra-se significância apenas para o desenvolvimento do setor financeiro como um todo, independente da estrutura
Abordagem legal: especificidade da abordagem de desenvolvimento financeiro. Estuda a influência de leis que defendam prestamistas e acionistas no crescimento.
Desenvolvimento financeiro e distribuição de renda
Existe um continuum de agente [0,1]
Estes escolhem investir entre 2 tecnologias:
(a) baixos risco e retorno
(b) altos risco e retorno
Agentes podem se tornar agentes financeiros e adicionar outros agente a seuportifolio a um custo fixo
Greenwood e Jovanovic (1990)
Resultados
Países em desenvolvimento (de suas instituições) têm maior taxa de poupança (por conta do custo de organizar os intermediários)
Mas os agentes com menos renda têm, consequentemente, uma menor poupança, o que faz com que tenham menores retornos ou sequer consigam pagar o custo de entrada no setor intermediário
O setor de menor retorno atrofia e o crescimento das rendas converge, o que no longo prazo implica em fim da piora na distribuição de renda
Instituições Legais
Os diferentes modelos legislativos podem influenciar o desenvolvimento financeiro através de dois mecanismos:
Político
De adaptação

Origens legais distintas:
Civil Law francesa
Common Law britânica
Civil Law alemã
Beck e Levine (2005)
Ian Almeida e Vinicius Malara
Schumpeter, J. A. - Teoria do Desenvolvimento Econômico
Crédito > Empresário > Capital
Demanda por serviços produtivos > realocação e criação de novo poder de compra > desenvolvimento econômico
Capital: fornece controle ao empresário
Mercado de capitais: centro do sistema capitalista
Funções do sistema financeiro
Produzir informações ex-ante sobre investimentos possíveis e alocar o capital
Monitorar o investimento e promover governança corporativa depois de fornecer financiamento
Facilitar a troca, a diversifcação e gerenciamento de risco
Mobilizar e agrupar poupança
Facilitar a troca de bens e serviços
Desenvolvimento
Financeiro
Redução de custos de informação, execução e transação através do surgimento de novos tipos de contratos, mercados e intermediários.
Amenização do Risco
Diversificação transversal
Distribuição intertemporal
Liquidez
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