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Ev. Económica P2

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Fernando Pantoja Oakley

on 19 November 2015

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Ev. Económica P2
Revisar Pauta en su intranet para Portafolio 3
Tasa de Descuento
Una de las variables que más influyen en el resultado de la evaluación de un proyecto es la tasa de descuento empleada en la actualización de sus flujos de caja.Ahora se intentará establecer las pautas generales que se deben considerar en el cálculo de la tasa de descuento pertinente para evaluar un proyecto.
CÁLCULO DEL VAN
Donde:
Fj = Flujo Neto en el Período j
Io = Inversión en el Período 0
i = Tasa de Descuento del Inv.
n = Horizonte de Evaluación
TASA INTERNA DE RETORNO
Tasa para la cual el VAN del proyecto es igual a cero.
No es subjetiva ya que no depende del inversionista.

Si TIR>Tasa de descuento, el VAN >0
Si TIR<Tasa de descuento, el VAN <0
Tasa ocupada para actualizar (traer a valor presente) los Flujos de Caja de un Proyecto.
Rentabilidad que le exige el inversionista a la inversión.
Costo alternativo, por renunciar a un uso distinto de esos recursos (Costo de oportunidad).
La tasa de descuento que debe utilizarse para actualizar los flujos debe ser por lo menos igual a la tasa de retorno que el inversor obtendría en un proyecto de riesgos e inversiones similares, lo que es llamado Costo de Capital.
Valor de Desecho
Corresponde a la estimación del valor que podría tener un proyecto después de varios años de operación.
Fernando Pantoja Oakley
TASA MÍNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO
La TIMA (Tasa de Interés Mínima Aceptable) o TREMA (Tasa de Rendimiento Mínima Aceptable) es la tasa que representa una medida de rentabilidad.
Esta tasa que se le exigirá al proyecto debe cubrir los siguientes beneficios:
La pérdida de poder adquisitivo (inflación)
El riesgo de perder una parte o todo el dinero.
El sacrificio de no poder consumir ahora.
En definitiva, es la rentabilidad que el inversionista exige a su propio capital invertido
La TREMA se forma de dos componentes, que son:
La prima de riesgo (sectorial y de la economía),
y La inflación.

TREMA = índice inflacionario + premio al riesgo

Para calcular el premio al riesgo se puede hacer:
A través de estudios de mercado, si el riesgo de invertir es alto entonces el premio al riesgo debe ser mayor.

Otra forma de determinar el premio al riesgo es a través de determinar las tasas de rendimiento de los diferentes sectores en la bolsa de valores. por lo general se ocupa el 10-15%.
Así surge la “Igualdad de Fisher”:

(1 + i) = (1 + r) * (1 +PI)

donde
:
i = tasa de interés nominal
r = tasa de interés real
PI = inflación esperada
Ejemplo:
En que banco me conviene depositar $500 ¿en el que ofrece 20% de interés anual o el que ofrece UF + 5% anual?

Si ambas rindieran lo mismo:
(1+i) = (1+r)(1+ pi)
(1 + 0.2) = (1 + 0.05) (1 + pi)
(1 + pi) = 1,2 / 1,05 =>  = 14,3%

Luego, si la inflación esperada es mayor que 14,3% anual, conviene la alternativa de UF más 5% anual.
Desventajas:
La estimación de la TREMA se realiza de manera intuitiva con criterio de expertos y basándose en el conocimiento del entorno económico.

El resultado del VAN es sumamente sensible a la TREMA utilizada. Esto quiere decir que se puede descartar un buen proyecto debido a una exigencia desmedida, ya que entre mayor sea la TREMA que se exija al proyecto, menor será el valor monetario del VAN y viceversa.
Inversiones
Las Inversiones de un proyecto son de dos tipos:

Fijas Tangibles e Intangibles.
Capital de Trabajo.
CAPITAL DE TRABAJO
Son los recursos que deben estar siempre en la empresa para financiar el desfase natural que se produce en la mayoría de los proyectos entre la ocurrencia de los egresos, primero, y su posterior recuperación.

Los métodos principales para calcular el monto de la inversión en capital de trabajo son los contables:

Período de desfase y
Déficit acumulado máximo.
KT POR MÉTODO DE DESFASE
1. COSTO EFECTIVO DE PRODUCCIÓN ANUAL PROYECTADO:
Se calcula en base al precio de mercado de los insumos requeridos por el proyecto para el producto final .

2. DIVIDIR ÉSTE COSTO POR EL Nº DE DÍAS DEL AÑO = COSTO DE PRODUCCIÓN PROMEDIO DÍA

3.
MULTIPLICAR POR LOS DÍAS DEL PERÍODO DE DESFASE (Ciclo Operativo)
= MONTO K DE TRABAJO PARA FINANCIAR LA 1RA PRODUCCIÓN.

K.T = (Costo total del año / 360 días) * Número de días del ciclo productivo
KT por déficit acumulado máximo
Para calcular el monto de la inversión en capital de trabajo se utiliza, entre otros, el método del déficit acumulado máximo. Este método consiste en estimar los flujos de ingresos y egresos, mensuales y acumulados.
Supongamos un horizonte de evaluación de 5 años.
Valor de adquisición del activo = $ 1000
Vida útil contable = 10 años
Se estima que al término de su vida útil, el activo tiene un valor comercial de $ 650.
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
NET PRESENT VALUE (NPV)
VAN es la diferencia entre todos los ingresos y egresos expresados en moneda actual.

El proyecto es recomendable si el VAN es igual o superior a cero.
Si el VAN es igual a cero, esto no implica que el proyecto no reporta utilidades, sino que es igual a lo que rentaría la inversión alternativa.
Flujo de caja Puto
Tasa de Dto. 14%)
Flujo de cada Financiado 75%
Tasa de Dcto 14%
VAN: Valor Actual de los Flujos Netos
Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es mayor que cero.

VAN > 0 => Proyecto Rentable (realizarlo)
VAN < 0 => Proyecto NO Rentable (archivarlo)
VAN = 0 => Proyecto Indiferente

Es muy importante el momento en que se perciben los beneficios.

A medida que es mayor la tasa de interés, menos importantes son los costos e ingresos que se generan el futuro y mayor importancia tiene los costos cercanos al inicio del proyecto.
Ventajas
Puede calcularse utilizando únicamente los datos correspondientes al proyecto.
No requiere información sobre el costo de oportunidad del capital, coeficiente que es de suma importancia en el cálculo del VAN.
Desventajas
Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisión sobre la conveniencia del proyecto.
Flujo de caja Actualizado
VF / (1+I)^n
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