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Análise de Investimento de Capital

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by

Maycon Rodrigues

on 31 October 2014

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Transcript of Análise de Investimento de Capital

Análise de Investimento de Capital
Objetivos
1- Explicar a natureza e a importância da análise de investimento de capital.
2- Avaliar propostas de investimento de capital
3- Listar e descrever fatores que dificultam a análise do investimento de capital
4- Diagramar o processo de racionamento de capital

Métodos que ignoram o Valor Presente
São os mais fáceis de usar.
São inicialmente utilizados para apresentar propostas.
A gerência estabelece padrões mínimos para aceitação das propostas, se a proposta satisfazer é submetida a análise posterior.
Fatores que Dificultam a Análise de Investimento de Capital
Outros fatores podem ter impacto no resultado de uma decisão de investimento de capital.
Natureza da Análise do Investimento de Capital
É utilizada como base para avaliar os investimentos a longo prazo. Também chamada de
orçamento de capital
é o processo pelo qual a direção planeja, avalia e controla os investimentos em
ativos fixos
.
Tal investimento deve gerar uma taxa de retorno razoável, pois envolvem o comprometimento de fundos de longo prazo. Essa análise deve ser cuidadosamente desenvolvida e implementada.
Os empregados devem ser encorajados a demonstrar suas propostas levando em consideração os objetivos da empresa, e se devidamente aceitas podem ser recompensados.
Método de Taxa Média de Retorno
É uma medida do lucro médio como a porcentagem do investimento médio em ativos fixos. Representada pela equação
Taxa média de retorno= Lucro médio anual estimado
Investimento médio
O numerador é a média dos lucros anuais esperados do investimento durante sua vida útil, após deduzir a depreciação.
O denominador é o valor contábil médio da vida útil do investimento.
Método do Período de Retorno do Investimento (Payback)
O período de retorno do investimento é o tempo esperado, compreendido entre a data do investimento e a data da total recuperação do montante de caixa investido.
Os fluxos de caixa são importantes porque o dinheiro pode se reinvestido.

O fluxo de caixa líquido
é o excesso da entrada de caixa perante a saída
de caixa.
Métodos de Avaliação das Propostas de Investimento de Capital
Podem ser agrupados em duas categorias:
1. Métodos que nao utilizam valor presente:
-Método da taxa média de retorno
-Método do período de retorno do investimento (payback)
2.Métodos que utilizam valor presente:
-Método do valor presente líquido (VPL)
-Método da taxa interna de retorno (TIR)

Todos os métodos possuem vantagens e desvantagens.
A gerência frequentemente utiliza uma combinação de métodos na avaliação de propostas de investimento de capital.
Dos 4 métodos o mais utilizado é o
VPL
.


Obs:
Se considerarmos depreciação linear e valor residual igual a zero o
investimento médio
será igual a
metade do custo original
.
Exemplo:
A gerência esta pensando em comprar uma máquina por um custo de $ 500.000. Espera-se que ela tenha uma vida útil de 4 anos, sem valor residual, e gere lucro total de $200.000.
O lucro anual médio estimado
é, portanto, $50.000 ($200.000 : 4) e o
investimento médio
é $250.000 [($500.000 + $0) : 2]. Logo
a taxa média de retorno
é de 20%.

Taxa média de retorno: ($200.000 : 4) = 20%
[($500.000 + $0) : 2]

A
vantagem
desse método é que considera o montante de lucro ganho durante toda a vida de uma proposta. A
desvantagem
é que nao considera o fluxo de caixa esperado da proposta e nem a sua duração.
P:

Qual é a taxa média de retorno de um projeto cujo lucro total estimado é de $273.000, em 3 anos, o custo é de $690.000 e o valor residual é de $70.000?

R:

($273.000 : 3) =
24%
[($690.000 + $70.000) : 2]
Exercícios:
Obs
: O tempo necessário para o fluxo de caixa líquido igualar o dispêndio inicial em ativos fixos é o período de
retorno de caixa do investimento
.
Exemplo:
Para ilustrar, suponha que o investimento proposto em um ativo fixo, com oito anos de vida útil, seja de $200.000. As entradas (receitas) anuais de caixa do investimento são de $50.000 e as saídas (despesas) anuais de caixa são de $10.000. Portanto, espera-se que o fluxo de caixa líquido anual seja de $40.000 ($50.000 - $10.000). O período estimado de retorno de caixa do investimento é de cinco anos, calculado da seguinte forma:

$200.000
$40.000
= 5 anos (
payback
)
Visto que o ativo fixo tem um período de vida útil de 8 anos e um payback de 5 anos, os 3 anos restantes representariam o lucro do mesmo.
Uma das
vantagens
da utilização do Payback é a de saber quando o seu investimento começará a te dar lucro, além disso, por ser simples de calcular, é muito utilizado na avaliação de propostas de investimento em novos projetos.
Uma das
desvantagens
do método de retorno de caixa do investimento é que ele ignora os fluxos de caixa após o período de retorno. Além disso, o método de retorno de caixa do investimento não utiliza os conceitos de valor presente do fluxo de caixa de diferentes períodos.
Exercício
P:
A estimativa de fluxo de caixa líquido anual de um projeto é de $30.000. Seu custo estimado é de $105.000. Qual é o período de retorno de caixa do investimento?
R:
$105.000 = 3,5 anos
$30.000
Métodos do Valor Presente
Os métodos de valor presente utilizam a quantia e a duração dos fluxos de caixa líquidos na avaliação do investimento e são os mais complexos de se utilizar.
Os conceitos de valor presente podem ser divididos em valor presente de um montante e valor presente de uma anuidade.
Método do Valor
Presente Líquido
O método do valor presente líquido (VPL) analisa as propostas de investimento de capital comparando o investimento de caixa inicial e o valor presente dos fluxos de caixa líquidos. A taxa de juros (retorno) é estabelecida pela gerência baseando-se em fatores como natureza do negócio, objetivos de investimento, custo dos fundos de garantia para investimento e
taxa de retorno mínima desejável
.
Se o valor presente líquido do fluxo de caixa esperado de um investimento proposto igualar-se ou exceder a quantia do investimento inicial, a proposta será aceitável.
Quando os fundos de investimento de capital são limitados e as propostas alternativas envolvem diferentes montantes de investimento, é útil classificar as propostas usando o
índice de valor presente
.
índice de valor presente = Valor presente do total dos fluxos de caixa líquidos
Quantia a ser investida
Exemplo
Suponha uma proposta de aquisição de $200.000 em equipamentos com vida útil de cinco anos (sem valor residual) e taxa mínima de retorno desejável de 10%. O valor presente do fluxo de caixa líquido em cada ano é calculado multiplicando-se o fluxo de caixa líquido anual pelo fator de valor presente de $1 para aquele ano. Por exemplo: o valor der $70.000 de fluxo de caixa líquido a ser recebido em 31 de dezembro de 2006 é multiplicado pelo valor presente de $1, correspondente a um ano a 10% (0,909). Assim, o valor presente de $70.000 é $63630. Após os 5 anos o total do valor presente é de $202.900. Esse valor menos o investimento é igual ao VPL.
$202.900 - $200.000 = $2.900 = VPL
Exemplo
$202.900
$200.000
= 1,0145
Exercício
Uma
vantagem
do método do valor presente líquido é que ele considera o valor do dinheiro no tempo. Uma
desvantagem
é que os cálculos são mais complexos que os utilizados nos métodos que o ignoram.
P:
Um projeto da empresa
Günther Donar Camacho de Almeida Perdigão e Maycon Dantas Projetistas Associados

estimou fluxos de caixa líquidos de $50.000 por anos, durante sete anos, e um custo de $240.000. Suponha uma taxa de retorno mínima de 12%. Para esse projeto, qual é (
1
) o valor presente líquido e (
2
) o índice de valor presente? (
3
) O projeto deve ser aceito com base nessa análise?
R:
(
1
) [($50.000 X 4,564) - $240.000] = -(11.800)
(
2
) $228.200/$240.000 = 0,95
(
3
) Não.
Método de Taxa Interna de Retorno
O método da taxa interna de retorno inicia com os fluxos de caixa líquido e de certo modo trabalha inversamente para identificar a taxa de retorno esperada pela proposta.
No Quadro 3, o valor presente líquido de $36.050 das entradas de caixa, com base na taxa de retorno de 12%, é superior aos $33.530 a serem investidos. Portanto, a taxa interna de retorno deve ser superior a 12%. Por meio de procedimentos de tentativa e erro, a taxa de retorno foi calculada em 15%.
Exemplo
Suponha que a gerência avalie uma proposta para adquirir um equipamento no valor de $33.530. Espera-se que o equipamento forneça fluxos de caixa líquidos anuais de $10.000 durante cinco anos. Se supormos uma taxa de retorno de 12%, podemos calcular o valor presente dos fluxos de caixa líquidos utilizando o valor presente de uma tabela de anuidade no Quadro 2.
Quando os fluxos de caixa líquidos anuais esperados para uma proposta são anuidades, os cálculos são simplificados utilizando a seguinte fórmula.
Fator de valor presente de uma anuidade de $1 = Quantia a ser investida
Fluxos de caixa líquidos anuais iguais
Exemplo
Suponha que a gerência considere uma proposta para adquirir um equipamento de $97.360. Espera-se que o equipamento forneça fluxos de caixa líquidos anuais iguais de $20.000 durante sete anos. O fator de valor presente de uma anuidade de $1 é 4,868 calculado da seguinte forma:
$97.360
$20.000
= 4,868
Com um período de 7 anos e valor presente de uma anuidade de $1 de 4,868, a taxa interna de retorno será de 10%
A principal
vantagem
do método da taxa interna de retorno é que o valor presente dos fluxos de caixa líquidos, em relação à vida útil da proposta é considerado. Permite fazer uma comparação de propostas usando um parâmetro comum.
A principal
desvantagem
do método da taxa interna de retorno é que os cálculos são mais complexos que os de outros métodos.
Exercício
P:
Qual é a taxa interna de retorno de um projeto estimado em $208.175 que fornece fluxos de caixa líquidos anuais de $55.000 durante seis anos?
R:
$208.175/$55.000 = 3,785, fator de valor presente de uma anuidade para seis períodos a 15%
Alguns dos fatores mais importantes:
Imposto de Renda
Propostas alternativas com vida útil diferente
Leasing
Incertezas
Mudanças nos níveis de preços
Fatores Qualitativos
Imposto de Renda
Em muitos casos, o impacto do imposto de renda nas decisões de investimento de capital pode ser crucial. Por exemplo: no cálculo da depreciação para fins de imposto de renda, muitas vezes é empregada vida útil menor que a vida útil efetiva.
Entretanto, o momento em que ocorrem as saídas de caixa para o imposto de renda pode ser decisivo na análise de investimento de capital.
Propostas com Vidas Desiguais
A vida útil das alternativas propostas podem ser diferentes. A fim de tornar as propostas comparáveis para análise, elas podem ser ajustadas para terminar em um mesmo ano, estimando o valor residual após o período e então incluindo no fluxo de caixa.
Arrendar ou Investir em Ativos Fixos
O arrendamento permite que uma empresa utilize de ativos fixos sem gastar grandes quantias. As deduções do imposto de renda podem ser repassadas para o arrendatário (a parte que usa o ativo). Tornando o arrendamento de ativos mais atraente.
Incertezas
Pela natureza de longo prazo do investimento de capital, as estimativas relacionadas com
receitas, despesas e fluxos de caixa são incertas
. Erros em estimativas podem fazer com que sejam tomadas decisões incorretas.
Mudanças nos Níveis de Preço

A elevação dos níveis de preço chamado de
inflação tornam as estimativas de receitas, despesas e fluxos de caixa dificeis
influenciando significativamente nas análises das propostas. A gerência deve tentar prever os niveís de preço futuro e considerar seus efeitos.
Considerações Qualitativas
Considerações qualitativas nas análises de investimento de capital são mais apropriadas para
investimentos estratégicos
, que são os investimentos projetados para influenciar a capacidade de a empresa gerar lucros a longo prazo.
Investimentos estratégicos
frequentemente estão sujeitos a
muitas incertezas e a benefícios intangíveis
.
As considerações qualitativas que podem influenciar as análises de investimento de capital incluem qualidade do produto, produção, flexibilidade, disposição do empregado, produtividade e controle da produção.
Racionamento de Capital

Financiamento para projetos de capital pode ser obtido por meio da emissão de obrigações e/ou ações ou do caixa operacional.
Racionamento de capital
é o processo pelo qual a gerência aloca esses fundos entre propostas alternativas de investimento de capital.

Processo de Decisão do Racionamento de Capital
Os passos decisivos no processo de racionamento de capital são:
Classificar as propostas de acordo com os critérios da gerência.
Comparar as propostas com os fundos disponíveis.
Selecionar as propostas a serem financiadas.
As quais são incluídas no orçamento de dispêndios de capital para auxiliar o planejamento e o financiamento das operações. As propostas não escolhidas podem ser reconsideradas se, posteriormente houver fundos disponíveis.

Tema do trabalho:

Análise de Investimento de Capital
Grupo:

Ghunter Donar e Maycon Dantas
Professor:

Coxinha




2014

QUADRO 2
QUADRO 1
QUADRO 3
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