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Aspectos contables en tópicos de inversión

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Ruben Flores

on 26 November 2015

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La administración de carteras que hacen los inversores se realiza combinando activos seleccionados según la valuación que se hagan sobre estos de acuerdo a su experiencia, conocimiento e intuición.

Manejo de Carteras
Aspectos contables en tópicos de inversión
internacional

Maximizar un beneficio esto significa que la idea es invertir menos para obtener más.

Contrarrestar la perdida que causa la inflación sobre el dinero significa tener en cuenta que el dinero cambia a través del tiempo.

Objetivos de los inversores cuando definen su cartera:
La teoría de la cartera

• Harry M. Markowitz: considerado el padre de la teoría moderna de portafolio que estudia como los inversionistas concilian el riesgo y el rendimiento a escoger entre inversiones riesgosas.

Modelo de varianza mínima: principio de la diversificación de activos tomando en cuenta la relación riesgo – rendimiento.

Proceso racional que minimiza el riesgo con el mayor rendimiento posible.
Teorema del mercado eficiente: presupone que hay información plena, en todos sentidos: noticias, situación de empresas, precios, etc.
• William F. Sharpe: toma como base los resultados de Markowitz y desarrollo las implicaciones de estos en los precios de los activos.
• Merton Miller: estudio las políticas de las empresas en relación a sus dividendos y apalancamientos.

Cartera eficiente
Mercado de Forwards y Swaps
El activo subyacente es una divisa y su valor es el tipo de cambio SPOT.
El valor de los contratos derivados de divisas también depende de la tasa de interés en dos monedas.
En los mercados globales de divisas los instrumentos derivados, constituyen cerca de dos tercios de los contratos.
El mercado SPOT representa el 37% del total, mientras que los forwards directos representan el 12% y los SWAPS 44%, mientras que la participación bursátil, como futuros y opciones en moneda extranjera, fue más modesta.
El mercado de divisas a plazo, es la traducción del término Forward Foreing Exchange Market.

Los contratos Forward en moneda extranjera, es el instrumento de administración de riesgo cambiario más antiguo y más utilizado en el comercio, el financiamiento y la inversión internacional. También se utiliza como instrumentos de especulación.
Los forwards pertenecen al mercado OTC (extrabursátil) y el monto de contrato usualmente rebasa un millón de dólares. Las partes contratantes pueden ser un banco y su cliente, o dos bancos.

El término swap proviene del inglés “to swap” intercambiar.
Es un producto derivado y se trata de un contrato de intercambio de flujos financieros entre dos partes que son generalmente bancos o instituciones financieras.

Swaps
Futuros en moneda extranjera
• En 1919 se estableció la bolsa de Chicago (Chicago Mercantil Exchange).
• Su función básica era la de negociar los futuros en productos básicos (Commodities).
• Al principio, los futuros se centraban en los productos agrícolas, posteriormente se adaptaron para los mineros.
• En 1972, a consecuencia del derrumbe de Bretton Woods la CME introdujo futuros der algunas monedas.
• Se constituyó el mercado monetario internacional (International Monetary Market) como una división de la bolsa de Chicago.
• La estructura organizacional y los métodos de negociación son semejantes a los futuros físicos.
• En 1998, inicio sus operaciones el mercado de derivados de México (MexDer).
• En 1992, la bolsa mercantil de chicago, lanzo la CME Globex, una plataforma electrónica para negociar futuros y opciones.
• Al inicio solo funcionaba solo cuando el IMN (Mercado Internacional) estaba cerrado, ahora, funciona las 24 horas 5 días a la semana.
• La Globex ofrece cobertura mundial, negociación continua, bajo costo de transacción, libre flujo de información.

Las principales funciones del mercado de futuros de divisas incluyen:
• Reasignación de riesgo cambiario entre administradores de riesgo y especuladores
• Descubrimiento del precio ( Pronostico del Fx)
• Reducción de la variabilidad de los Fx Spot
• Competencia con los mercados forwards y de opciones.

Especificaciones del contrato
• El monto de adquisición del contrato depende de la moneda, pero ronda entre los 50mil y 100mil USD
• Los tipos de cambio se cotizan en términos americanos,(USD x MNX u otra moneda), el número de dígitos después del punto es de seis
• Como garantía del cumplimiento es obligatorio un depósito de margen inicial (generalmente menor al 5% del valor nocional del contrato)
• Al vencimiento de la entrega física es posible, pero poco frecuente, la mayoría de las posiciones se cierran antes del vencimiento, para poder cerrar una posición opuesta, por ejemplo: para cancelar su posición el vendedor de una moneda a futuro
• Los clientes pagan una comisión para que sus agentes puedan realizar una vuelta completa recientemente era de aproximadamente 15 USD por contrato
• La cámara de compensación es la contraparte de todos los contratos.

Futuros del dólar en el MexDer

• La estructura de los contratos a futuros del dólar que se negocian en el mercado mexicano de derivados es semejante al de chicago, excepto en que los contratos se especifica en pesos y los montos son menores.
• El número de series de los futuros del USD en el MexDer es bastante elevado
• Hace algunos meses el interés abierto fue de 630,827 contratos.

Futuros en moneda extranjera
Forward
Es un instrumento derivado de un documento cuyo valor proviene de un activo subyacente (mercancías básicas, acciones, índices accionarios, tas as de interés, divisas)
Es un acuerdo de comprar (o vender) una cantidad específica de una divisa en una fecha futura determinada a un precio fijado en el momento de la firma del contrato.
Los plazos típicos son 30, 90 y 180 días. También existen forwards a 3 días o 5 años (long dates forwards), los cuales son inusuales por el alto riego que implican.
Los plazos típicos están disponibles continuamente, por lo que la fecha de entrega puede coincidir con cualquier día que desee el cliente.
Si no existe la seguridad de la fecha de entrega, se puede optar por un forward flexible, pero regularmente son más caros.

Prima y Descuento
La prima o descuento a plazo de una moneda es el cambio porcentual anualizado en el precio de esta moneda, la prima debe llevar el signo de (+) y el descuento el signo (-).
Para calcular el descuento del peso a plazo, en nuestra metodología, solo debemos de realizar un par de modificaciones:
Tomar el tipo de cambio del dólar a la venta
Utilizar los recíprocos de los tipo de cambio

En el mundo interbancario predominan los swaps cuyo volumen representa el 50% del mercado de divisas, utilizando dólares como moneda de referencia en el 90% de los movimientos.

El acuerdo del swap define las fechas en las que los flujos de dinero deben ser pagadas y la forma en la que son calculados.

Usualmente, en el momento en que el contrato es iniciado, al menos uno de las series de flujos de efectivo es determinada por una variable o incierta.

Los swaps pueden ser utilizados para cubrir ciertos riesgos como el riesgo de tasa de interés, o para especular sobre los cambios en la dirección esperada de los precios subyacentes.

Los swaps fueron introducidos por primera vez en 1981 cuando IBM y el Banco Mundial hicieron un acuerdo swap.

Existen muchos swaps pero los más importantes son:

• Swaps de tasas de interés
• Swaps de monedas
• Swaps de créditos
• Swaps de productos básicos
• Swaps de acciones

En el Fx swaps hay dos fechas de valor; en la primera se compra la moneda base y en la segunda se vende, o a la inversa.

Los currency swap se iniciaron como un método de escapar de los controles de tipo de interés en los años 70.

Una desventaja que tienen es la dificultad de encontrar una contraparte que tenga una necesidad complementaria a la nuestra, para ello se suelen encargar de hacer los brokers bancos de inversión.

La valuación del Fx Swap se basa en la paridad de las tasas de interés.
El costo de un Fx Swap se mide en puntos swaps cuyo valor depende de la diferencia de las tasas de interés en las dos monedas.
La contraparte que recibe la moneda que ofrece tasas más altas paga los puntos swaps.
En el caso de un swap interbancario se utilizan las tasas libor en diferentes monedas, en casi de no existir una tasa libor se toma una tasa interbancaria.
Un swap calcula los puntos swap tanto a la compra como a la venta.

En un swap a la compra se utilizan las tasas pasivas y en un swap a la venta se utilizan las tasas activas.
• Tasas activas: Son aquellas que cobra el banco por el dinero que presta.
• Tasas pasivas: Son aquellas que paga el banco por los depósitos.
Al inicio el valor del Fx Swap es cero, este valor cambia si las tasas de interés en las dos monedas cambian.

Ventajas:
• Permite cubrir posiciones que presentan riesgos por tipo de intercambio o de cambio de forma más económica y a mayor plazo que días alternativos de cobertura como los futuros.
• Presentan una alta flexibilidad a la hora de determinar las condiciones del contrato al ser instrumentos a medida.
• Las partes pueden determinar el perfil de intereses y divisas que mejor se adapte a sus necesidades y características.
• Eliminación del riesgo de tipo de intercambio y cambio
• Acceso a otros mercados financieros.

Desventajas
• Riesgo de crédito: al no negociarse en un mercado organizado, existe el riesgo de incumplimiento contractual que queda limitado por la liquidación por diferencias.
• Mercado mayorista cerrado para el pequeño inversor.

Otras modalidades
• Swap suelo - techo (floor ceiling swap)
• Swap diferido
• Swap acumulable o amortizable
• Swap montaña rusa

• Luana Gava: apunta que el activo financiero es un instrumento que canaliza el ahorro hacia la inversión y se materializa en un contrato realizado entre dos partes que pueden ser personas físicas o jurídicas a estas se les denominan emisor e inversor.
Clasificación
1. Renta fija y variable
2. Según el plazo de vencimiento
3. Subyacentes y derivados

 Mercado primario: es aquel donde se emite por primera vez un instrumento de nueva creación.
 Mercado secundario: es aquel donde hay activos ya existentes a partir de la oferta y la demanda.

Índices de activos financieros

Los activos financieros con frecuencia, se agrupan en una cesta que trata de representar el mercado:
 Es fraccionable
 Tiene mayor liquidez
 Posee la propiedad de diversificación
 Tiene una mayor flexibilidad temporal

La adquisición de un conjunto de activos fijos distintos y/o emitidos por distintas entidades autorizadas se dice que está en posesión de una cartera de valores o portafolio.


Activos Financieros
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