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Présentation 10 décembre 2012

Présentation du rapport climat, allocation d'actifs et réglementation financière
by

Stanislas Dupré

on 17 February 2013

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Transcript of Présentation 10 décembre 2012

2012 2020 2030 2040 2050 Budget : 450 GT de CO2 Effet cliquet : 550 GT d'ici 2035 Contenu CO2 des réserves prouvées de combustibles fossiles : 2900 GT Investissements énergétiques
annuels Scénario +6° Scenario +2,5° 2009 Moyenne annuelle 2010-2035 Allocation des grands indices boursiers 2003 2006 2009 2011 Indice Down Jones Global : REALLOCATION 4$ 1$ 1$ 25$ 2012 2020 2030 2040 6 mois 5 ans 3 ans 2 ans 1,5 an 1 an 8 mois Horizon d'investissement des gérants actions de "long terme" Source : Mercer 2010 Priorité à la liquidité + performance à court terme = Inertie dans les choix d'allocation Besoin d'un nouveau cadre d'évaluation de la "performance non financière" des actifs financiers Idées reçues par type d'actif Incitation portant sur le passif Label vert / ISR sur niches Mesure fondée sur un historique > Tracer les financements réellement induits > Horizon d'investissement effectif > Impacts vs besoins de financement scénario 2° Besoin d'un nouveau cadre d'évaluation du "risque financier" > Evaluation transversale de tous les actifs > Prise en compte des risques de
long terme (notamment climatiques) Risques Opportunités Exemples de calculs de l'impact d'un scénario climatique 2° sur la valeur
d'une entreprise ou d'un portefeuille (DCF ajusté) Etat de l'art : évaluation des
"émissions financées" Prochaine étape : mesurer la "performance climatique" En cours : standardisation Données WEO 2010, AIE Scénario climatique Benchmark 2° Des choix d'allocation qui ne se justifient pas par la performance financière à long terme Source: BNEF, DJ. Valeur intégrant les dividendes. Constat : • Une réallocation massive de capitaux est nécessaire

• La main invisible est myope

• Les choix d'allocation ne répondent pas à une logique de rentabilité pure. Besoin d'incitations pour orienter les capitaux Présentation de l'étude Connecting the dots between climate goals, portfolio allocation, and financial regulation Téléchargeable à partir du 10/12 sur www.2degrees-investing.org Sources: AIE WEO 2012, Meinshausen (2009) Sources: Décomposition par activités des entreprises du MSCI World. Inrate (2010). BNEF 2011, AIE 2010 Les grands indices boursiers sont composés à :
10-15% d'activités d'extraction de combustibles fossiles (pétrole, gas, charbon)
0,5% de production d'énergies renouvelables ou d'équipements liés. Horizon décalé avec celui des clients

65% des gérants ont une stratégie d'investissement plus courte que celle déclarée aux clients Cadre pour un investissement 2° Mesure de la performance et du risque climatiques Transparence & reporting Verdissement des mécanismes incitatifs Reporting sur les facteurs de risques Information sur les facteurs risques financiers Règles prudentielles Leviers d'incitation disponibles Incitations fiscales sur l'épargne Niches thématiques Epargne longue Actions Prochaines étapes Reporting sur les facteurs de risques Information sur les facteurs risques financiers Modèle prudentiel Intégration du risque climatique Reporting sur la performance climatique
(émissions futures liées aux investissements) Prolongements possibles Incitations fiscales sur l'épargne s'appuyant sur la performance des produits Reporting sur la contribution au financement de l'économie 2° (investissements induits, impact climatique) Conclusion : Nécessitera de nouveaux cadres d'évaluation des actifs financiers Prise en compte du financement de l'économie dans les cadre réglementaire incontournable dans la décennie à venir Un champs de recherche et d'expérimentation s'ouvre... 2° Investing Initiative Non-profit association composed of financial institutions, governmental authorities, NGOs and researchers/experts.

Launched in December 2012 with 20 members including Caisse des Dépots, the French Ministry for the Environment, Carbon Tracker, BankTrack, Rainforest Action Network, Profundo, Inrate...

Objective: connect the dots between climate goals portfolio allocation and financial regulation Stanislas Dupre (founder & director of 2°ii) developed with INRATE an assessment methodology and software to calculate the financed emissions of financial institutions (for AFD in 2011) and packaged investment products (from BPCE in 2007)

Methodology tested on +150 investment products and ±20 banks Background To keep in mind:
what do we want to measure with financed emissions? Issue #1: Top-down vs bottom up GHG emissions reporting (CDP...) • Works for projects & energy companies Input-output models (Trucost, Inrate...) • Usefull for industry-diversified porfolios
• Necessary to cover supply-chain emissions
• Only solution for loans to SMEs, PE funds, sovereign bonds, credit to financial institutions. Issue #2: Investee's scope Intensity = 1 to 1.000 for a 500 sectors model Priority industries for capital reallocation (source: climate scenarios) Electric power Scope 1 Automotive Fossil fuels extraction Energy distribution infrastructure S3. Products S3. Products Transportation infrastructure S3. Products Buildings efficiency S2 S1 S3. Products Industry efficiency S2 S1 Land use / Forests S3. Supply S2 S3. Products Issue #3. Time boundaries: annual emissions of companies vs locked-in emissions of assets/capex Issue #4: Organizational boundaries Corp. loans Bonds Equities Retail loans Asset Management Underwritting Retail of investment products Off-balance sheet items Off-Off balance sheet items Issue #5: multiple-counting 1. Supplier-Consumer 2. Producer-Producer 3. Producter-Consumer Avoid
Ignore
Account separatly
Neutralize Bank A Bank B Bank C Issue #6: Financed emissions are not an indicator of climate performance (or risk) 2° scénario Conclusion: tacking the innovations from existing methodologies Covering S3. Products Locked-in emissions Combining bottom-up & top-down approaches Covering all industries Covering all asset classes Analysing transactions (external) Neutralizing double-counting Comparable with a benchmark Analysis by asset/capex Develop a 2° performance indicator (assessment a porfolio contribution to financing the energy transition) that can be used as a benchmark.

First steps:
Sept 2012. CA-Cheuvreux climate conference on portfolios carbon footprinting
Oct. 2012. Feasibility study (Imperial college 2012)
Feb-May 2013. State of the art review... Next Step for the 2° Investing Initiative www.2degrees-investing.org Most companies do not report on the breakdown by fixed asset or capex Work in progress Review of existing methodologies
Analysis of the gap between carbon accounting and climate performance assessment
Main authors involved
Review committee composed of WRI, UNEP-Fi, financial analysts, asset managers, NGOs, academics, French governement, etc.
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