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AULA 2 - AUPEX

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Otimize Soluções

on 29 September 2014

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Transcript of AULA 2 - AUPEX

AULA 2

Identificação do Ativo;
Identificação do Ambiente;
Identificação Investidor;
Avaliação de Ativos.


Identificação do Ativo
Tangíveis - Prédio, Máquina, Fábrica...
Intangíveis - Nome, Percepção de Qualidade, Know-how...
Reais - Ativos que tem valor por si próprios.
Derivativos - São ativos cujo valor depende do valor de um outro ativo base.
Identificação do Ativo
A identificação de um ativo qualquer sob análise, implica na identificação de fluxo de caixa que este ativo pode gerar para seus investidores.
O fluxo de caixa que interessa para a tomada de decisão é o fluxo operacional, incremental, livre após o pagamento de taxas e impostos.
Corretor de Imóveis
"Excelente Imóvel, com ampla sala, suíte master, vista maravilhosa para o verde, garagem para 3 carros... etc..."
Adm. Financeiro
Quanto custou a casa?
Quanto gasta para a manutenção da mesma?
Quanto obtém de aluguel?
Quanto paga de IR sobre o aluguel?
Etc...
Representação do Ativo
Prof. Diego da Silva
Teoria de Avaliação de um Ativo
Direito a um (possivelmente incerto) fluxo futuro de pagamentos (recebimentos) em espécie (dinheiro).
Características Relevantes do FC
Valor do investimento e dos FC´s em espécie.
Datas dos pagamentos ou recebimentos.
Risco e Incerteza do Fluxo de Pagamentos
Exemplo
Representação Financeira de um Investimento em um imóvel para Aluguel.

Considere que você investiu $ 100.000,00 para comprar um imóvel comercial que você poderá alugar por $ 1.000,00 mensais. Suponha que você quer permanecer com este imóvel por 1 ano e depois vendê-lo por $ 120.000,00.
Exemplo
Representação Financeira de um Investimento em ações.

Considere que você investiu $ 50.000,00 para comprar ações da firma ALFA (cotação de $ 5 por ação hoje). Os dividendos esperados são de 0,20 por ação a cada ano. Sua expectativa é vendar cada ação por 7,45 daqui a 3 anos.
Identificação do Investidor

Exemplo
Para investir na poupança, os investidores demandam uma taxa de retorno de aproximadamente 5 % ao ano nos US. Para investir em ações os investidores demandam um retorno superior. O mercado de ações desde 1920 tem oferecidos retornos consistentemente superiores as aplicações de renda fixa. Para o Brasil números proporcionamente semelhantes são observados.
AVALIAÇÃO DE ATIVOS
PRINCÍPIO: Avaliamos ativos Reais da mesma forma que avaliamos ativos financeiros. Ativos devem ser o VP de seus futuros fluxos de caixa projetados.
Representação Financeira de Ativos
Exemplos
T0 = -100.000
T1 = 1.000
T2 = 1.000
...
T12 = 121.000
T0 = -50.000
T1 = 2.000
T2 = 2.000
T3 = 76.500
Risco (beta)
Retorno
Fórmula:


VP do Ativo= FCt (projetado)
(1+K)^t

Em caso de Perpetuídade

VP do Ativo = FC1/K-g

*K= tx de Desconto
g= tx de Crescimento na Perpetuídade

Risco x Retorno
Não tem nada a ver com "dar certo" ou "dar errado", com "lucro" ou "prejuízo". Apenas com a probabilidade de dar diferente do que é esperado.
Redução x Administração de Incertezas, o Risco:

Reduzir Incertezas: Obter mais informações ou mais recursos.
Administrar Incertezas: Aceitar o desconhecido como fatos da vida e adaptar-se às condições e intempéries do caminho.
Administrando o Risco: Riscos são parte do trabalho do administrador e devem ser levados em consideração, caso a caso.
Exercícios 1
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