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Ratios económicos

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by

Luis Miguel Ruiz Aguilera

on 4 September 2014

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Transcript of Ratios económicos

Ratios económicos
Ratios de rentabilidad
(%)

Ratios de eficiencia

Rentabilidad económica:
mide la capacidad del activo de generar beneficio.

Resultado de explotación*100 / Total Activo
Ebitda / Ventas:
muestra la capacidad de generación de efectivo de la compañía

(Resultado de explotación + amortización del inmovilizado)*100 / Importe neto de la cifra de negocios
Margen neto:
mide el beneficio de la empresa en función de su facturación.

Resultado del ejercicio*100 / Importe neto de la cifra de negocios
Variación de ventas:
mide el crecimiento de la actividad de la firma.

(Importe neto de la cifra de negocios año X - Importe neto de la cifra de negocios año X-1)*100 / Importe neto de la cifra de negocios año X-1
Rotación del fondo de maniobra:
expresa cuantas unidades monetarias de ventas se han generado por cada unidad monetaria de fondo de maniobra disponible.

Aco- Pco / Importe neto de la cifra de negocios

Expresado en nº de veces


Rotación de activos:
expresa las u.m de ventas que se han generado por cada u.m de activos disponibles.

Importe neto de la cifra de negocios / Total activo

Expresado en nº de veces
Ventas por empleado:
refleja la eficiencia media de los empleados de la empresa.

Importe neto de la cifra de negocios / Nº de empleados

Expresado en €
Productividad:
refleja contribución de los empleados al resultado de gestión de la actividad principal de la empresa

Importe neto de la cifra de negocios + otros ingresos de explotación - Aprovisionamientos - Otros gastos de explotación / Gastos del personal

Expresado en nº de veces
Gastos del personal por empleado

Gastos de personal / Nº de empleados

Expresado en €
Ratios:
es una relación por cociente de dos magnitudes contables o de mercado

ROE:
relaciona el beneficio económico con los recursos necesarios para obtener ese lucro y mide cómo la compañía invierte fondos para generar ingresos. Buena si se encuentra entre 15%-20%. Mejor opción para comparar empresas del mismo sector.

ROA:
mide la rentabilidad de los activos en función de los ingresos anuales. A mayor ROA, más dinero se gana con menos inversión.

ROCE:
mide la rentabilidad en función de la eficiencia del uso del capital de la empresa, es decir, BAIT/capital empleado. Como capital empleado se suele utilizar un promedio del anual o AT-PC. A mayor ROCE, mejor, siempre y cuando sea mayor que el coste de capital de la empresa.

Fórmula DuPont:
Descompone el ROE en tres elementos importantes; Margen Neto, Rotación de activos y apalancamiento financiero, para entender mas facil los cambios que se producen en éste.
Conceptos económicos
Apalancamiento financiero:
mide el grado de empleo de recursos ajenos en la financiación de una empresa, se expresa como R. Exigidos/ Total pasivo. Puede ser positivo (Rentabilidad>Costes) o negativo (Rentabilidad<Costes). Si es excesivo debilitaría la estructura financiera de la empresa.

Coste del capital:
coste de oportunidad para una alternativa equivalente de inversión. También supone la retribución que recibirán los inversores por aportar fondos a la empresa. Importante la Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR), inversión para mantener su valor en el mercado inalterable.

Coste capital propio:
tipo de rendimiento interno que la empresa debe obtener de un proyecto financiado con capital propio para mantener la cotización de sus acciones sin cambio.

Coste de endeudamiento:
Viene dado por la tasa de actualización que iguala el valor actual de los fondos recibidos por la empresa, netos de todo gasto, con el valor actual de la salida de fondo prevista para atender el pago de intereses y la devolución del principal.
Una variable proxy es algo que de por sí no tiene gran interés, pero de la cual se pueden obtener otras de mucho interés.
Para que esto sea posible, la variable proxy debe poseer una fuerte correlación, pero no necesariamente lineal o positiva, con el valor inferido. No tiene ningún valor si los datos no se ajustan a alguna relación.
Variable proxy
Rentabilidad


Es la capacidad de
producir o generar
un beneficio adicional sobre la inversión o esfuerzo realizado
niveles
Rentabilidad de explotación
Rentabilidad económica
Rentabilidad financiera
Para los dueños o accionistas
Preocupa a los proveedores de capitales de la empresa
Sirve como base al análisis para su posterior discusión sobre la rentabilidad
Rating
Representa una cualificación u opinión calificada, elaborada por una empresa especializada, para valorar a los emisores de deuda según su solidez financiera, su capacidad y disposición de pago a diferentes plazos de tiempo (largo/corto) y su vulnerabilidad ante teóricos cambios del entorno.
1. La empresa RENTABLESA presenta la siguiente información (en euros )correspondiente al pasado ejercicio:
• Capital 150.000
• Ingresos de explotación 250.000
• Reservas 130.000
• Gastos de explotación 150.000
• Fondos ajenos 220.000
• Intereses de las deudas 2.000
• Activo no corriente 300.000
• Impuestos 28.000
• Activo corriente 200.000
Determine la rentabilidad económica y financiera que obtuvo la empresa.

SOLUCIÓN:
• RE= BAIT/AT
• RF= BN/FP
Para calcular la rentabilidad económica y la financiera necesitamos conocer tanto la composición del balance como de la cuenta de Resultados.

La composición del Balance es:
• Activo Fijo (Activo No Corriente)…………………………………. 300.000
• Activo Circulante (Activo Corriente)……………………………….200.000
TOTAL ACTIVO……………………………………………………………….500.000

• Capital………………………………………………150.000
• Reservas……………………………………………130.000
• Total Fondos Propios………………………………………………..280.000
• Fondos Ajenos (Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente)………220.000
TOTAL PASIVO………………………………….…………………………….500.000

El Total Pasivo coincide con el Total Activo.
La composición de la Cuenta de Resultados es:
• Ingresos de Explotación…………………………250.000
• Gastos de Explotación.……………………….. (-150.000)
• BAIT…………………………………………………………………...100.000
• Intereses de las deudas…………………………. (-2.000)
• BAT……………………………………………………………………..98.000
• Impuestos…………………………………………(-28.000)
• BN……………………………………………………………………….70.000

Conociendo la composición del balance y de la cuenta de Resultados podemos ya conocer tanto la rentabilidad económica como la financiera:
RE= BAIT/AT = 100.000/500.000 = 0.2. La rentabilidad económica, nos mide la rentabilidad de la inversión en el Activo de la empresa, que es de un 20% (0.2 x 100), es decir, los beneficios que se han obtenido han supuesto un 20% del total de la inversión en el activo de la empresa.

RF=BN/FP = 70.000/280.000 = 0.25 La rentabilidad financiera, nos mide la rentabilidad de los Fondos Propios, que es de un 25% (0.25x 100), es decir, los beneficios que se han obtenido han supuesto un 25% del total de los Fondos Propios que tiene la empresa.
Ejemplo rentabilidad:
TIR
La tasa interna de retorno establece en términos porcentuales el rendimiento relativo promedio, por periodos, de una inversión. Podemos distinguir 2:
- TIRE
- TIRF
TIRE:
mide la relación entre los flujos económicos (FE) y la inversión total (IT). Similar al ROA. Proporciona información a la empresa.
TIRF:
mide la relación entre el flujo financiero esperado que obtendría el accionista y el (FF) y la inversión que realizaría (IA). Similar al ROE. Proporciona información al accionista
Cuando el periodo es más de uno, la TIRE se convierte en un rendimiento promedio de la inversión, por periodo, para todo el horizonte de la evaluación, mientras el ROA se calcula en cada periodo.
Cuando el periodo es más de uno, la TIRF se convierte en un rendimiento promedio de la ganancia de los accionistas, por periodo, para todo el horizonte de la inversión, mientras que el ROE se calcula en cada periodo.
Apalancamiento financiero
Dependen del:
Diferencia entre ROE y ROCE:
El ROCE sirve para seguir la rentabilidad de los negocios, pero no para
gestionar la rentabilidad de la corporación que lo hace el ROE.
La rentabilidad financiera depende de:

1º.
La Rentabilidad Económica
, o rentabilidad que le obtiene la empresa a cada unidad monetaria invertida (RE ó ROA).

2º. El
Apalancamiento Financiero
, la rentabilidad excedentaria que se le obtiene a cada una unidad monetaria que financian los acreedores (RE-i) por el nivel de endeudamiento (P/PN).

Rentabilidad económica ampliada ROIA
Permite verificar la rentabilidad sobre la inversión total antes de gastos financieros.
EVA (Valor Económico Añadido):
se define como el valor en
exceso que un negocio o una unidad de negocio
aporta después de detraer del resultado
que genera el coste que supone financiar los activos
que están afectos a dicho negocio o unidad
de negocio.
Promedio del coste de las distintas fuentes, utilizando como ponderaciones o pesos el tanto por uno que cada una de las fuentes representa con relación al pasivo total de la empresa.
Formado por:
- Coste recursos propios
- Coste recursos ajenos

GRUPO MATRIX
Se define como la tasa de retorno o tipo de rendimiento interno mínimo que todo proyecto de inversión debe proporcionar para que el valor de mercado de las acciones de la empresa se mantenga sin cambio.
Coste del capital
Tasa de descuento que nos iguala el valor actual de los fondos recibidos por la empresa con el valor actual de las salidas de fondos esperadas para atender al reembolso del principal y al pago de intereses o dividendos.


Coste efectivo

Se realiza o bien con operaciones de préstamos y créditos de instituciones bancarias o mediante la emisión de empréstitos u otro tipo de títulos de renta fija.

Coste de las deudas
Coste implícito o coste de oportunidad que los directivos de la empresa han de tener muy presente a la hora de tomar sus decisiones de inversión y financiación. El coste vendría dado por la tasa de ganancia requerida por los propietarios de la empresa.


Coste capital ordinario
Necesitamos expresar como valoran los accionistas los rendimientos de sus títulos.
MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS. TEORÍA DE GORDON
MODELO DE EQUILIBRIO DE ACTIVOS FINANCIEROS. CAPM.
Confieren a sus titulares algún privilegio frente a las acciones ordinarias.
El coste de las acciones privilegiadas va a ser mayor que el de las deudas.


EL COSTE DE LAS ACCIONES PRIVILEGIADAS.
Tienen asociado un coste de oportunidad concretado en el menor dividendo que el accionista ordinario recibe como consecuencia de esta retención de beneficios.
Coincide con el coste del capital propio.


EL COSTE DE LOS BENEFICIOS RETENIDOS
Coste medio ponderado de los capitales
Creación de valor


Para crear valor, es preciso que el rendimiento
obtenido por los accionistas supere a la rentabilidad
que exigen, expresando ésta como el rendimiento
que podrían obtener en alternativas de inversión
de riesgo similar.
El aumento del beneficio no garantiza crear valor.
El indicador más adecuado para medir el éxito
de la empresa se relaciona con su capacidad para crear
valor.
El valor de la empresa es el valor del conjunto de elementos, materiales, inmateriales y humanos que integran o constituyen la empresa
Se crea valor en la empresa cuando la utilidad o riqueza que genera es lo suficientemente grande para cubrir el coste de todas las fuentes de
financiamiento de los recursos
invertidos en el negocio
Valor y creación de valor no son conceptos equivalentes. Una empresa puede presentar un valor elevado respecto a otras empresas del sector o respecto a sus valores contables y, sin embargo, estar destruyendo dicho valor y
viceversa
Apalancamiento financiero aditivo
• ROA>i = AF>0 = Apalancamiento Financiero Expansivo. A cada unidad monetaria que nos endeudamos le obtenemos una rentabilidad superior a su coste. Cuánto mayor sea el endeudamiento mayor será el AF, y por ende la RF.
• ROA<i = AF<0 = Apalancamiento Financiero Contractivo. El coste de cada unidad monetaria adeudada es superior a la rentabilidad que la empresa le ob7ene. A la empresa le interesa desendeudarse.
• ROA=i ; AF=0 ; Apalancamiento Financiero Neutro o nulo. A los recurso ajenos no se le obtiene ningún excedente.
Apalancamiento financiero multiplicativo
ANÁLISIS CONTABLE ECONÓMICO
FIN
Luis Miguel Ruiz Aguilera
Sergio González Castillo
Pedro Jorge Sotorrío Pérez
Edouard Neve de Mevergnies
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