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Zodiac Aerospace

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by

Chedjari Hamza

on 18 January 2014

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Transcript of Zodiac Aerospace

Qui sont-ils ?
Fondée par Mr Maurice Mallet en 1896, Zodiac Aérospace est aujourd'hui le leader mondial des équipements et systèmes aéronautiques montés à bord des avions commerciaux, régionaux et d’affaires ainsi que des hélicoptères, acteur majeur de la sécurité aéronautique et de la télétransmission.
Implantation
Zodiac Aerospace compte 98 sites répartis dans le monde avec près de 30 000 employés.
Domain d'activitée et model économique
Evénements marquants
2007 :
Détachement de la branche marine et poursuite de la croissance dans l’aéronautiques;
Nomination d’Olivier Zarrouati a la présidence Directoire.


2010 :acquisitions
Cantwell Cullen & Company dans le domaine de l'interconnexion électrique et la protection de câblage (savoir faire);

2011:
Heath Tecna acteurs mondiaux pour la conception, la fabrication et la certification d’intérieurs de cabine complexes;

2012:
Contour Aerospace, spécialiste des sièges Première Classe, grâce au quel Zodiac Aerospace devient n°1 mondial dans le domaine des sièges pour avions commerciaux.
IMS , NAT systèmes de communication

2013:
IPS : fabriquant de générateurs électriques.
Seats UK: design et production de sièges .
TriaGnoSys:. spécialisée dans les embarqués et la connectivité pour les systèmes de divertissement à bord.
2 contrats majeurs de maintenance de toboggans aux USA
Zodiac Aerospace


Se diversifie dans des métiers à fort contenu technologique, par croissance interne et externe ;
Privilégie des marchés de niche, pour atteindre rapidement des positions de leader ;
Accompagne durablement ses clients, en déployant une activité après-vente significative.


Les avis des experts : les analystes financiers

Gestion du risque de liquidité

Une nette évolution du (CA, EBITDA, actif net par action et une diminution des dettes);

Baisse du PER et baisse des cours dû a la division du titre sur cinq pour une meilleure liquidité;

Répartition des recommandations entre: acheter et conserver qui donnent une tendance au renforcement;

Un placement intéressant.

Commentaires

D'ici fin février le cours du titre sera divisé par cinq pour offrir plus de liquidité. Le titre est à son plus haut depuis cinq ans


Les recommandations des analystes

Dividende et rendement

PER

Dividendes et rendement
BNPA

La gouvernance de la firme
Olivier Zarrouati Président du Directoire depuis 2007



Maurice Pinault Membre du Directoire



Jean-Jacques Jégou Finances



Pierre-Antony Vastra Communication et contact Investisseurs


Membres du directoire

3 sur 10 membre sont des femmes;
6 membres sont indépendants;
Un taux de présence aux réunions de 90 %.

Le conseil d’administration

Gouvernement d'entreprise traduit deux principes directeurs :

Le sens de la responsabilité des membres du Conseil de Surveillance à l'égard des actionnaires du Groupe;

La conscience de l’empreinte du Groupe Zodiac Aerospace sur son environnement et la prise en compte de toutes les parties-prenantes.


Gouvernance de la firme

Etude du cours boursier et de la liquidité

1) Une constante évolution du cours boursier;

2) Une performance boursière nettement supérieure au CAC 40;

3) Un volume d’échange pas très important, ainsi que des titres pas très liquide.







Commentaires

Dernière cotation et carnet d’ordres

Source: Boursorama

Cours boursier sur 4 ans

Acquisition de:
PS
Threesixty aerospace
TriaGnoSys

Acquisition de:
Contour aerospace
IMS
NAT

Cours boursier / benchmark CAC 40 sur 4 ans

Une constante évolution du cours boursier;

Une performance boursière nettement supérieure au CAC 40;

Un volume d’échange pas très important, ainsi que des titres moyennement liquide.
2013 6,7 E
+20%
2014 7.43 E
11%
2015 8.16

E
10%
2013 19.37%

-15%
2014 17.47 %

-10%
2015 15.91%

-9%
2013 1.6 E
1.23%
2014 1.76 E

1.36%
2015 1.97 E
1.52%
Extrait du rapport annuel Zodiac Aerospace

Le groupe a un risque de financement faible après la renégociation de son crédit syndiqué signé le 9 aût 2011, lui assurant l'accès aux liquidités nécessaires pour un montant de 1.3 milliard d'euros jusqu'en juin 2015.
Les prévisions des analystes


Les nouvelles acquisitions expliquent la hausse du niveau d’endettement;

Les investissements incorporels correspondent pour la majeure partie à l’activation au bilan des coûts de développement sur des programmes en cours;

Le BFR est positif : l'entreprise doit financer ses besoins à court terme soit à l'aide de son excédent de ressources à long terme, soit à l'aide de ressources financières complémentaires à court terme, comme les concours bancaires.


Commentaires



Une progression du CA grâce à une stratégie de croissance interne et externe;

La marge brute est quasi-constante à 23%;

Des frais d’exploitation très lourds;

Une corrélation entre l’évolution du résultat net et du CA ce qui permet une rentabilité économique constante;

Une évolution plus rapide du résultat net par apport aux capitaux propres offre une rentabilité financière attractive.


Commentaires

Analyse de la rentabilité


Analyse statique du risque de faillite:


Analyse de la Rentabilité


Diagnostic financier
Analyse statique du risque de faillite:


Principaux concurrents
United Technology corporation, Goodrich aerospace acheté récement par UTC, B/R Aerospace, Safran, Thales …

Damien Lasou, le directeur au niveau mondial de l'activité aéronautique du cabinet Accenture: « Les équipementiers aéronautiques sont en position de force vis-à-vis de leurs grands clients plateformistes. Peu nombreux sur chacune de leur spécialité, ils détiennent le pouvoir de fixer les prix et de faire payer au prix fort leurs innovations ».

Préconisation pour l'investisseur
Zodiac aerospace progresse dans un marché aeronotique porteur;
Une gouvernance stable depuis 2008;
Toutes les branches sont en croissance;
Les analystes sont plutôt positifs;
Un bénéfice stable et un taux d’endettement assez élevé;
Stratégie de croissance fiable.

Conseil :
Acheter plus de titres pour renforcer sa position avec un horizon de placement a moyen terme.
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