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Untitled Prezi

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by

Houssin Qr

on 28 June 2013

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Transcript of Untitled Prezi

MEDAF
Pr : Mr HAMZAOUI
Réalisé par : QRAYIM Elhoussaine
ANJJAR Tarik
Plan de la présentation
Introduction
-Présentation du modèle, son intérêt;
-Les hypothéses
-La droite du marché
-Prime du marché (risk premium)
-Le Bêta
I-partie théorique du modéle
II- Cas pratique
Conclusion
Introduction
Jack Treynor (1961, 1962)
William Sharpe (1964)
John Lintner (1965)
Jan Mossin (1966)
Harry Markowitz
Présentation du modèle, son intérêt
Le Modèle d'Evaluation des Actifs Financiers ou Capital Assets Pricing Model (CAPM) est utilisé pour évaluer des actions dans un marché en équilibre. Il est basé sur le fait que seul le risque de marché, ou risque non diversifiable, est rémunéré par les investisseurs dans un tel marché. La rentabilité exigée par un investisseur est alors égale au taux de l'argent sans risque majoré d'une prime de risque uniquement liée au risque de marché de l'actif : R = rf + beta x (rm - rf)
Définition
Démonstration
Prime de risque de l'actif = Espérance de rentabilité de l'actif - taux sans risque = Beta de l'actif * Prime de risque du marché = Beta de l'actif * (Espérance de rentabilité du portefeuille de marché - taux sans risque)
L'intérêt du MEDAF

-évaluer les stratégies d'investissement sur les marchés financiers, par rapport à une stratégie « passive »
-définir les taux d'actualisation à appliquer dans les choix d'investissement
Les hypothèses
Le MEDAF postule les hypothèses théoriques suivantes :
1-Il n'y a pas de coûts de transaction (pas de commission, et pas de marge bid-ask).
2-Un investisseur peut acheter ou vendre à découvert n'importe quelle action sans que cela ait une incidence sur le prix de l'action.
3-Il n'y a pas de taxes (notamment, il est le même pour les plus-values et les dividendes).
4-Les investisseurs n'aiment pas le risque.
5-Les investisseurs ont le même horizon temporel.
6-Tous les investisseurs ont un portefeuille de Markowitz car ils ne considèrent chaque action que sous son aspect moyenne-variance.
7-Les investisseurs contrôlent le risque par la diversification.
8-Tous les actifs, y compris le capital humain, peuvent être achetés et vendus librement sur le marché.
9-Les investisseurs peuvent prêter ou emprunter de l'argent au taux sans risque.
Prime de risque
Dans le medaf, la prime de risque du marché est égale
à la différence entre la rentabilité attendue au titre du marché dans sa globalité et la rentabilité de l'actif sans risque de référence soit : prime de risque=
(RM-RF)
.
TYPE DE PRIMES :
-Prime de risque historique;

-Prime de risque prévisionnelle;

-Prime de risque requise;

-Prime de risque implicite;
BÊTA
Droite de marché
EXEMPLE D'APPLICATION
EXEMPLE:
Le marché rapporte actuellement 18% avec un taux sans risque de 6%. L'entreprise X distribuera dans un an, un dividende égal à 4€. selon les anticipations des analystes financiers de la place, son cours s'établira autour de 60€.
TAF:
Déterminons le cours de l'action X sachant que son bêta est égale à 0.5 ?
CONCLUSION
« une liaison organique simple entre l’évolution du marché boursier dans son ensemble et

celle des titres individuels »

La gestion de portefeuille , COBBAUT Robert (1994, p. 202)
La droite de marché ou capital market line est la droite formée par l'ensemble des portefeuilles composés de l'actif sans risque, d'une part, et du portefeuille de marché, d'autre part. Par construction, elle associe à chaque niveau de risque, la rentabilité espérée la plus élevé.
William Sharpe (1964)
Sur ce graphe, le point Rf représente le niveau de rentabilité d’un actif non risqué tandis que le point M indique la combinaison rentabilité-risque observée globalement sur le marché.
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