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Exposición de tipo de cambio y su influencia en el valor de

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Bruno Mármol

on 27 July 2014

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Transcript of Exposición de tipo de cambio y su influencia en el valor de

Control de riesgo cambiario
Caso Práctico
Riesgo Cambiario
Nivel de Dolarización
Objetivo de la Investigación
Analizar y comprender el impacto de las fluctuaciones del tipo de cambio en el valor de las empresas.
Exposición de tipo de cambio y su influencia en el valor de la empresa
Económico
Consiste en tomar en cuenta que el valor de una empresa está definido por el valor presente neto de sus flujos de caja futuros, que se verán afectados ante la volatilidad del tipo de cambio. En otras palabras, este tipo de riesgo se refiere a las variaciones del tipo de cambio que afectan los ingresos y costos de las empresas en el largo plazo.
Contable
También conocido como traslacional o de conversión. Ocurre al momento de convertir los estados financieros en diferentes monedas al consolidar las operaciones de las subsidiarias en los estados financieros de la matriz
Transacción
Ocurre por las operaciones en dólares que las empresas realizan usualmente al exportar, importar o al repatriar dividendos de subsidiarias que operan en otros países, donde el riego cambiario se presenta al momento de la transacción.
Operaciones de cobertura
Bonos
Opciones
Forwards
Futuros
Sociedad constituida en 1953 que se dedica a la exploración, extracción, concentración y comercialización de minerales polimetálicos y metales. Buenaventura opera directamente nueve unidades mineras ubicadas en el Perú y tiene el control de dos compañías peruanas que poseen las minas de Colquijirca, Shila y Paula. Asimismo mantiene inversiones en acciones de otras empresas dedicadas a la actividad minera, entre las que se encuentran Minera Yanacocha S.R.L. y Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.

Comprender la teoría sobre el riesgo cambiario
Analizar en un ejemplo práctico los efectos del riesgo cambiario
El riesgo cambiario es definido como la posible pérdida o ganancia que ocurre como consecuencia de un cambio no previsto del tipo de cambio .

El riesgo cambiario en las empresas se produce por el descalce entre sus activos y pasivos en dólares.

El reemplazo parcial de la moneda doméstica por el Dólar en sus funciones dinerarias básicas: Reserva de valor, medios de pago, unidades de cuenta”

Efectos de la Volatibilidad del tipo de cambio en las empresas
En los últimos la búsqueda de financiamiento en soles por parte de las empresas ha aumentado, sin embargo, existen aquellas empresas que vienen de inversión extranjera que inyectan dólares a nuestra economía.
Podría aumentar el nivel de dolarización de nuestra economía si las políticas tomadas por el gobierno no son tomadas correctamente. Es por ello que es importante un plan a largo plazo para este tipo de inversiones
La cobertura puede definirse como una técnica financiera que intenta reducir el riesgo de pérdida debido a movimientos desfavorables de precios en materia de tipos de interés, o tipos de cambio, y que consiste en tomar una posición a plazo que sea equivalente u opuesta a otra posición existente o anticipada sobre el mercado al contado, es decir, las operaciones de cobertura vienen dadas por el deseo de reducir o eliminar el riesgo que se deriva de la fluctuación del precio del activo subyacente.
Análisis Situacional de la Minera Buenaventura
VARIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO S/ A US$ (01.01.2010 - 02.07.2014)
RENTABILIDAD DIARIA DE ACCIONES DE BNV EN LA BVL (01.01.2010 - 02.07.2014)
RENTABILIDAD DIARIA DE ACCIONES DE BNV EN LA NYSE (01.01.2010 - 02.07.2014)
Importante también es recalcar que ambas cotizaciones siguen una misma tendencia que, al no estar influenciada principalmente por el tipo de cambio, tendrá una mayor influencia por otros indicadores más relacionado con el negocio propio de la compañía.
CORRELACIONES VARIACIÓN DEL TC Y RENTABILIDAD DEL COBRE VS. RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES DE LA COMPAÑIA MINERA BUENAVENTURA
Análisis de la producción y la demanda
Política de Cobertura de Minerías Buenaventura SAA
En base a esta situación del mercado del cobre, la compañía minera Buenaventura estableció en su política de cobertura, tomar una posición conservadora, es decir tratar de mantener el precio lo más estable posible con el supuesto de que iba a existir un desplome del precio de este mineral en los siguientes a la crisis.
La subsidiaria El Brocal, perteneciente a la COMPAÑIA DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A, utiliza los instrumentos derivados :
SWAPS Asiáticos
Collares de Opción
Los collares:
• 5500 – 7063 US$/Tn, como banda roja
• 6000 – 7050 US$/Tn, como banda verde

Observamos que en un primer momento del periodo, la cotización del cobre se encuentra sobre el límite del collar ocasionando perdida.
En un segundo momento se ingresa en el rango establecido; para al final, volver a la perdida de la operación.

Los collares:
• 5500 – 7063 US$/Tn, como banda roja
• 6000 – 8020 US$/Tn, como banda verde

En este caso, sucede lo mismo, con diferencia que se establece un rango mayor en la cotización; sin embargo, el precio al final del periodo se dispara llegando a superar los 9000 US$/Tn
Los collares:
• 5500 – 7063 US$/Tn, como banda roja
• 6000 – 8020 US$/Tn, como banda verde

Estableciendo los anillos de opciones, se inició el periodo manteniendo la tendencia horizontal del año pasado, mostrando un precio superior al rango establecido, hasta que recién en el último trimestre del año recién se mantiene dentro de la banda verde; pero no entrando en la banda roja.
Cobertura 2009
Cobertura 2010
De igual forma, en el año 2011 las operaciones de cobertura que realizó la empresa Buenaventura se observan que en un primer momento del periodo, la cotización del cobre se encuentra sobre el límite del collar ocasionando pérdida hasta setiembre del 2011.

En un segundo momento se ingresa en el rango establecido en periodo de tiempo muy corto, luego del cual empieza a fluctuar el precio internacional del cobre tanto fuera como dentro del rango mínimo establecido.

Para el año 2012, en las operaciones de cobertura que realizó la empresa Buenaventura se puede observar que a lo largo del año, estas resultaron medianamente favorable, compensándose pérdidas y ganancias, lográndose mantener regulada las variaciones del precio internacional del cobre durante ese año.
Cobertura 2012
Para este año, la firma minera peruana solo utilizo dos collares de opciones, de los que obtuvo resultados positivos debido a que el rango del precio del cobre se mantuvo dentro de las expectativas de la empresa Buenaventura.
Como podemos apreciar en el gráfico adjunto, la compañía peruana determino asertivamente la tendencia del alza del cobre, debido a que ya había tocado mínimos históricos.
CONCLUSIONES
La volatilidad del tipo de cambio hace necesario monitorear el impacto de los descalces cambiarios en los resultados de las empresas.
La compañía de minas Buenaventura al mantener un comercio de commodities minerales, los cuales son transados en dólares, no está tan afectada por las variaciones del tipo de cambio.
El análisis de las rentabilidades de las acciones de la compañía de minas Buenaventura y las variaciones del tipo de cambio evidencia que este último no tener variaciones bruscas, salvo en el año 2011, no tiene un efecto drástico sobre estas rentabilidades.
Por el contrario, al analizar las rentabilidades de las acciones con las variaciones del precio del cobre se puede apreciar que ambos indicadores mantienen una mayor correlación, por lo que el enfoque principal se dará a dichas variaciones
Con las gráficas de los collares de opciones concluimos que las expectativas no fueron las correctas, lo que ocasionó una mala cobertura en los precios del cobre. De esta forma en muchos periodos se vendía por debajo del precio en el mercado.
Por el contrario, al analizar las rentabilidades de las acciones con las variaciones del precio del cobre se puede apreciar que ambos indicadores mantienen una mayor correlación, por lo que el enfoque principal se dará a dichas variaciones.
Con las gráficas de los collares de opciones concluimos que las expectativas no fueron las correctas, lo que ocasionó una mala cobertura en los precios del cobre. De esta forma en muchos periodos se vendía por debajo del precio en el mercado.
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